UNI:Uni V3解析：聚合流动性功能会给LP带来哪些改变_Uniswap

原标题：聚合流动性功能会给LP带来哪些改变|UniswapV3新特性解析系列一

作为DEX市场的绝对龙头，Uniswap的V3版本一经发布就得到了市场的广泛关注。新版本重点改进了做市功能，提高了流动性提供者的资金使用效率。那么，对于已经熟悉了V2模式的LP们，V3版本将给他们带来哪些改变呢。

更集中的价格曲线

我们知道，在UniswapV2版本中，所有LP提供的流动性，都均匀地分布在一条由x*y=k所定义的曲线上。无论资金池的规模大小，这条曲线都能完整的表示出所有可能存在的价格，并向市场提供无限的流动性。然而，资金的均匀分布，也大大降低了LP做市的效率。尤其当涉及到稳定币交易对时，资金池中大约99%的流动性，从未得到有效利用。而且，低效的交易曲线，也给了如Curve这种专注稳定币的Swap以生存和发展的空间。

金融科技公司Juni完成5200万美元A+轮融资 EQT Ventures领投:10月15日消息，瑞典金融科技公司Juni完成5200万美元A+轮融资，EQT Ventures领投，FJ labs以及原有投资者DST Global、Felix Capital和Cherry Ventures跟投。3个月前，Juni刚完成2100万美元A轮融资，同样由EQT Ventures领投。新资金将用于将员工人数增至120人，并推出综合信贷产品。Juni自称全球唯一专为电子商务行业量身定制的数字银行。Juni平台集成了银行和支付服务，可现多项功能的自动化，包括管理支出和开具发票。今年3-5月期间，其交易额每月增长近500%。（pymnts）[2021/10/15 20:30:58]

新版本终于要解决这个问题了。

数据：Uniswap上ETH和Dai的交易量显著上升:据欧科云链OKLink数据显示，截至今日18时，近24小时Uniswap V2上的交易量达9.88亿美元，环比上升182%。其中ETH和Dai的交易量分别高达10.2亿美元和4.5亿美元，均创下历史新高。[2020/12/18 15:42:33]

在V3版本中，LP将可以按照自己对价格走势的预期，主动选择做市的范围。用数学公式可以表示如下：

x*y=k

可以看出，新的流动性提供方式依然沿用了原先简洁的价格曲线，变化仅仅体现在限定了价格P的取值范围。相当于在原有价格曲线上，人为截取了其中的一条线段。新的做市方式，使得LP的资金完整的聚合在选中的曲线范围内，如果后续价格走势符合LP的预期，那么LP将因此获得更多的手续费收入。特别对于稳定币交易对，假设两个币种的相对价格波动不超过0.1%，那么根据Uniswap官方介绍计算，在理想状态下，通过集中流动性，LP以同样资金赚取的手续费收入，将达到上一版本的4000倍。

Uniswap24小时交易量达5300万美元，交易量前两名分别是DAI和USDC:Uniswap宣布在此次加密货币市场剧烈波动时期，Uniswap24小时交易量达到5300万美元，交易量前10名的代币是 DAI、USDC、MRK、SAI、LINK、BAT、WBTC、SNX、KNC和sUSD，这意味着Uniswap通过了压力测试，证明了Uniswap在处理大量增长的负载是没有问题的。[2020/3/15]

告别50%比例做市

虽然只是在原有曲线上做了一个小小的调整，但V3版本将会给LP的做市习惯带来极大的改变。LP们将很难再按照熟悉的50%-50%比例进行做市了。

美国最大医疗保险公司UnitedHealth宣布将区块链技术引入医疗信息管理:4月2日，美国最大的医疗保险公司UnitedHealth宣布，将同其他四家公司展开合作，在医疗数据管理领域引入区块链技术。据海外媒体报道，目前美国的健康管理产业存在信息沟通不畅、虚假信息繁多、管理费用偏高等问题，区块链技术的应用对于以上问题的改善是可以预见的。[2018/4/3]

我们知道，在经典的V2版本中，LP将同时提供两种代币进行做市，且两个币种的价值必须相等，这也被很多人总结为50%做市原则。而在新的V3版本中，这一过程就变得复杂多了。

为了更好地说明V3版本的变化，下面我们将以ETH-USDC交易对为例进行分析。

场景一

ETH现货价格为2000美元，LP预期ETH的价格将在1900-2100美元范围内横盘波动，于是决定在1900到2100美元范围内做市以赚取手续费。

依据V3新的算法，LP将需要向协议支付等值的ETH与USDC流动性，比如5个ETH与10000个USDC，市值合计2万美元。

可以看出，由于现货价格正好处于做市价格范围的中间点，在此场景下，V3与在V2版本中的做市操作没有明显的区别。

场景二

ETH现货价格涨到2300美元，LP依然希望在1900-2100美元范围内做市。由于此时现货价格已经高于LP选择的价格区间的上限，此时LP将必须全部以USDC进行做市。

当然，由于现货价格高于做市价格区间，此时LP也将无法获得手续费。只有等待ETH价格逐渐下降到2100美元以内，LP的做市资金才会逐渐由USDC兑换为ETH，并且开始积累手续费收入。

场景三

ETH现货价格降到1700美元，LP依然希望在1900-2100美元范围内做市。我想读者们到此已经能够看出，这时候LP需要全部以ETH向协议提供流动性。等到ETH价格上涨到1900美元后，才能开始获得手续费收入。

可以看出，LP投入做市资金的币种构成，取决于现货价格与做市价格范围的相对位置。如果现货价格处于做市价格范围以外，LP必须全部以单一币种做市。

如果现价正好处于做市价格范围之内，则LP需要提供两个币种进行做市。具体计算过程比较复杂，此处不过多介绍。

我们可以在V3进行单边做市吗

读到这里，有些读者可能已经想问，是不是说我们已经可以在V3上实现单边做市了？

笔者认为，还不能这样简单的理解。单边做市往往意味着，你在做市时存入了什么币种，取出时依然会是什么币种。而在V3版本中，虽然在某些特殊情况下，LP可以以单一币种进行做市，但在撤回流动性时，两个币种的比例，将完全取决于取出时点现货的价格。

我们接着场景二中的设定继续分析，如果LP撤回流动性时，ETH价格已经降到了2000美元，LP将会得到一半ETH与一半的USDC。如果取出时价格降到了1700美元，LP取回的资金，将全部是ETH。

或许你已经感受到了，在V3版本中做市，LP将会承担更多的币种变动风险。用我们更熟悉的话来讲，就是LP承担的无常损失变得更大了。这个话题很重要，我们将在后续的文章中详细分析。

总结

通过以上分析可以看出，在V3中做市，已经不再是一件如V2中可以无脑打钱的简单操作了。想要成为V3版的LP，首先需要对价格的走势有一个明确的预期，同时还要根据市场的变化，及时对做市头寸进行调整。这些都将使得LP，变为一个更加需要专业知识的工作。

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