COI:矿工是否能影响 BTC 的价格？_OIN

矿工经常被指责是导致比特币价格下跌的原因。这些指责往往没有事实依据--更糟糕的是，它们有时基于错误的指标，将矿池支付与矿工支出混为一谈，最终误导了用户。

准确评估矿工抛售的程度和影响对理解市场至关重要。在《FollowingFlows:ALookatMiners’On-ChainPayments》中，CoinMetrics公布了一种估算矿工活动的新方法。这种方法考虑到了池钱包的结构方式，允许用户区分池和矿工的活动。

在本篇中，我们将通过矿工和交易所之间的关系数据来完善我们的矿工活动估计，让我们能够确定矿工何时何地卖币。本文中使用的所有指标将在我们即将发布的4.9版本的NetworkDataPro中提供。

按照传统的经验，我们发现矿工倾向于选择Huobi和Binance而不是其他交易所。我们还发现，来自挖矿地址的流量在交易所总流入量中占比很小，在撰写本文时约为5.5%，并不是市场波动的主要来源。

挖矿市场衡量标准

CoinMetrics的矿工-交易所流量是基于我们对矿工和交易所活动的现有估计。现有的流入、流出和供应指标提供了关于市场情绪、交易所健康和网络去中心化的有用背景。由于问题结构的不同，交易所流量和矿工流量建立在两种不同的聚类技术上，每种技术都有自己的缺点。

观点：比特币矿工手续费收入增加表明牛市开始:金色财经报道，比特币矿工手续费收入的两年Z-Score值在很长一段时间后转为正值，标志着新的对比特币采用浪潮。从历史上看，这标志着主要牛市的开始。比特币年初至今60%的飙升可能只是其上升过程中的第一个里程碑，因为矿工从交易费中获得的收入正在增加。

根据Glassnode的数据，自2021年年中以来，矿工手续费收入的两年Z-Score值自2021年年中以来首次转正。积极的转变表明矿工的交易费收入偏离两年均值更高，表明网络需求增加。从历史上看，高收费制度的回归恰逢主要牛市的开始。

注：该Z-Score值衡量比特币矿工两年平均手续费收入的标准偏差值，Z-Score值在牛市期间通常为正且上升，而在熊市期间为负。[2023/3/23 13:22:14]

交易所流量使用共同输入以及钱包所有者来估计，它假设作为同一交易输入的地址共享一个所有者。这种技术是精确的，但要求每个交易所至少有一个种子地址，将覆盖范围限制在一个预先确定的交易所宇宙中。

中心化交易所的交易通常需要用户将币存入交易所，由交易所运营商托管。挖矿一般也是类似的工作方式：矿工之间互相分享资源，以提高找到区块的机会，通过矿池与中心化运营商协调。矿池运营商通常会将新开采的币收到他们控制的地址，之后才通过支付交易将币分发给矿工。

数据：以太坊矿工地址余额达三年来最高水平:金色财经消息，据欧科云链OKLink多链浏览器数据显示，受以太坊合并及今年市场影响，目前以太坊矿工地址余额已达到三年来最高水平，数值为254,846.35枚ETH。[2022/8/23 12:42:32]

CoinMetrics的矿工流通过将集群基于地址与币基交易的跳数距离来说明这种架构。已收到币基奖励的地址，或0跳地址，被假定属于矿池。从0跳地址收到过付款的1跳地址被标记为属于矿工。这种分析方式比共同输入-所有权分析方式更不精确，但大致反映了矿池钱包的结构，并提供了更好的覆盖面。

两种聚类都不能检测到新鲜地址的使用，每种聚类的结果都应视为粗略估计。由于交易所标记更精确，我们解决冲突时倾向于该分析方式：被标记为既属于矿工又属于交易所的地址被专门视为交易所。

通过结合这两种技术，我们可以评估矿工存币的地点，这大致对应于他们卖币的地点。

矿工流向交易所的资金流向与整体交易所的流入量大体相似，但有几个主要区别。Binance和Huobi是目前表现最好的交易所，相比其在整体流入量中的占比，Huobi的比重明显偏高。

KuCoin矿池：使用可再生能源的的矿工将获得折扣:KuCoin CEO Johnny Lyu表示，KuCoin新推出矿池将鼓励矿工参与环保解决方案。使用可再生能源进行采矿的人将获得费用折扣。此前8月23日消息，KuCoin宣布推出KuCoin Pool，未来还将推出对云算力支持。此举意味着又一家头部交易所进入矿池领域，将使得本以拥挤的矿池市场领域变得更加拥挤。（Cointelegraph）[2021/8/26 22:37:36]

这些结果似乎很直观，因为Huobi和Binance是覆盖范围内仅有的两家同时经营矿池的交易所。这两家交易所也与矿工关系密切，并在大多数矿工所在的亚洲拥有强大的影响力。

从交易所向矿工流出的资金也以Binance和Huobi为主。这表明矿工也在这些交易所买入。

与流入的资金一样，与不运营矿池的交易所相比，Huobi在流出的资金中占比明显偏高。Binance在这两种分布中的占比大致相当。

MicroStrategy CEO：打击中国矿工将从根本上减少比特币挖矿的碳足迹:MicroStrategy首席执行官Michael Saylor今日发推文称：“对中国矿工的打击将从根本上减少比特币挖矿的碳足迹，提高所有剩余的比特币矿工的盈利能力，减少中国的FUD，支持ESG（环境、社会及管治）目标的进展，并推高BTC的价值。 ”[2021/5/22 22:31:14]

今后，矿工-交易所流量可以作为挖矿权地理分布的代表。这将取决于矿工在其所在区域使用交易所的假设，而且还需要更完整的交易所覆盖面，以便描绘出有代表性的画面。

衡量矿工-交易所流量

我们的方法可用于评估矿工-交易所流动的构成及其总体规模。总的来说，矿池是交易所的净存款人，尽管每天转移的资金数量很少。

动态 | 比特币核心漏洞允许矿工扩大BTC供应:据CCN消息，开发人员在周四的最新声明中披露，比特币核心新修补的漏洞比最初发布的漏洞严重得多。声明显示，比特币核心版本0.16.3和0.170rc4不仅修补了拒绝服务（DoS）错误，而且还解决了一个严重的漏洞，该漏洞可能使恶意矿工通过双重支出的交易人为地扩大比特币的供应。[2018/9/22]

与各自的整体流量一样，1跳矿工交易所的流量比0跳的流量大一个数量级。虽然这些流量以BTC计价自2016年的峰值以来有所下降，但自2018年以来，它们已经逐渐增加。相比之下，以美元计价的流量已经飙过了之前的高点，反映了比特币价格的上涨。

不合常理的是，根据我们的假设，矿工似乎是净买家。这很可能是由多种因素造成的方法论问题。

其中一个因素可能是，大多数矿工的卖出是在场外进行的，这意味着资金不会立即送往交易所。早期矿工的积累也可能是一个促成因素，可以通过过滤掉最近没有从0跳地址收到资金的地址流出的资金来解决。最后，交易所附属矿池的支付可能与交易所提现混为一谈。

尽管有这样的结果，但总流量看起来方向正确；结合特定交易所的流量，它们的颗粒度也足够有用。不过，由于这些流入和流出之间的差额始终出乎意料，根据这些时间序列计算的净流量可能价值有限。

流量的内容

对矿工-交易所流量的理解最好是在其组成流动的背景下进行。为了了解矿工-交易所流动的规模，将其与矿工总流量和交易所总流量进行比较是有帮助的。

转入交易所的资金通常在矿工流动中占较高的个位数百分比，尽管历史上这一百分比有所不同。向交易所的存款也在矿池流量中占有不小的百分比。

从交易所提取的资金在矿工流入量中的比例更高，这可能是因为交易所附属矿池和场外出售造成的。从零跳转地址提取的资金一般在总流量中所占比例要小得多，尽管最近开始增加。

理论上讲，矿工向交易所的存款应与卖出相关，但在过去几年中，矿工存款在交易所流入量中通常只占个位数的比例。在撰写本报告时，矿工存款占交易所流入量的5.5%左右。虽然大多数矿工卖出是在场外进行的，但由于1分析方式投下的网很广，这个数字可能是向上偏向的，这意味着矿工提供的真正的交易所内卖出压力可能更低。

虽然矿工-交易所流量本身是不稳定的，但其波动幅度很小，在整体交易所流量的背景下并不重要，0跳地址和交易所地址之间的流量可以忽略不计。因此，我们认为没有什么理由将比特币价格的向下波动归结为矿工抛售。

矿工提款在整个交易所流出的资金中占较大比例，去年一般保持在10%以上。这一数字与来自矿工存款的流入比例之间的差异可能与交易所联营公司的作用有关，这些联营公司可能与其母公司保持密切联系，并可能从重叠的地址支付款项。

价格和矿工活动之间缺乏关系，这一点从价格和存款之间的低相关度得到证实。当只在价格下跌的日子里进行训练时，这种缺乏相关性的情况也同样存在。

通过比较价格和矿工存款的变化，也可以直观地证实价格和矿工支出之间缺乏关系。这些数值很少同步变动，表明相关性较低。虽然与基本变量的分布相比，每日变化百分比的分布是倾斜的，但它们适合进行非正式的视觉分析。

结论

比特币矿工对更广泛市场的影响仍未得到充分研究。不过通过开发更精细的方法来评估矿工活动的规模，我们可以开始更好地理解矿工所扮演的角色。考虑到矿工存款规模与总交易流量相比较小，而且矿工交易流量与价格之间缺乏相关性，我们发现几乎没有理由相信矿工是比特币价格下跌的原因。

这些指标还有很大的改进空间，特别是在增加交易所覆盖率和过滤掉最近没有参与挖矿活动的地址方面。尽管如此，交易所层面的流量符合传统智慧，即Binance和Huobi是矿工的首选交易所，非正式地对这些指标的有效性进行了检查。

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