CRU:对话火币七爷（上）：如何看待这一轮的牛市？_NEURALAI币

在浩浩荡荡的牛市背景下，近期的HT走出了坚定的独立行情，社群讨论氛围异常热烈。在社群呼声中，火币的七爷挑选了几个广泛受关注的问题，逐一进行了解答。因篇幅较长，文章分为上下两篇，以下是上篇。

问题一、如何看待这一轮的牛市？

2020年由于疫情的黑天鹅效应，全球的金融市场受到了剧烈的影响。312前后我们先后看到传统金融和加密数字货币行业的暴跌。但很快随着美联储的无限QE，资产价格快速反弹，美股股指屡创高峰，今年Q4加密货币市场也快速启动，整个行业迎来了新一轮的牛市。

我们复盘这一轮的牛市有三大归因：

首先是由于美联储的宽松导致资金端非常丰沛，这部分和上半年美国股市上涨的逻辑是非常类似的。在美国疫情下，每周数百美元的补助持续推动了散户的进场；

其次是资产端的变革和快速成长，DeFi提供了非常丰富的资产端收益，“挖矿”的高收益使用户持续的持币参与，包括Uniswap最早的fomo狂热。资产端的设计持续吸引资金，吸引来的资金又能以类似“现金流”的方式有效做大“矿产”。DeFi的兴起使整个加密数字货币行业的基本面产生了质的提升。

最后是用户的结构变化，机构的进场，华尔街的参与，更多的鲸鱼资金正在加速加密资产和传统资产的融合。资金端+资产端+新结构，构成了整轮牛市的动因。

Ripple高管：SEC诉讼对公司与央行的对话“几乎没有影响”:7月29日消息，Ripple负责央行业务的副总裁JamesWallis周五表示，Ripple与美国SEC的长期法律纠纷“几乎没有影响”该公司与各央行的对话。Wallis还表示，Ripple出售XRP的决定不构成投资合同，这不仅是Ripple的重大胜利，也是整个行业的重大胜利。然而，自2020年以来一直在进行的法律斗争并没有对Ripple与央行进行对话和推进项目的能力产生任何不利影响。

此前消息，帕劳政府于7月26日启动美元支持的稳定币试点项目，新币将在XRPLedger上发行，是在5月份推出的RippleCBDC平台上运行的最新项目。该国将向政府雇员发放试点项目中的首批帕劳稳定币（PSC）。[2023/7/29 16:05:19]

回头来看，2020是整个区块链及加密数字货币产业历史上浓墨重彩的一年。

比特币突破前高，并多次冲上4万美金。随着币价基数的抬升，万元大关对比特币来说或许已经成为过去式。以灰度和MicroStrategy为代表的机构的明牌加入，让加密货币出现了基本面层面的重大改变。纵观全球机构市场，不仅仅是对冲基金，养老基金和捐赠基金等也在寻找比特币敞口，并且这些机构的投资规模在迅速扩大，当前很可能只是个开始。

火币论坛对话陈志武教授：比特币在支付领域的重要性得到提升:新加坡时间12月30日下午，耶鲁大学金融学终身教授，香港大学经济学讲席教授，香港大学亚洲环球研究所所长陈志武教授做客火币论坛，以“回顾与展望，从疫情到复苏”为主题，与火币商务副总裁Ciara探讨在疫情的持续影响下，企业该如何进行数字化转型。

陈志武认为2020年在疫情的影响之下，数字化给人们的生活带来了全新的体验， 就交易方式而言，2020年比特币在支付领域的重要性得到提升，包括其他数字货币或数字支付形式，已经渐渐成为一种标准。“现在大家都离不开数字货币，出门也无需携带大量纸币，这是一种全新的交易和合作方式，也再次体现出数字经济的重要性。”陈志武表示。

但陈志武同时提醒，“信任”问题依然是当前区块链和加密货币亟待解决的一大挑战。“我们必须应对这一新的挑战，找到解决方案，从而促进这种新的数字化生活方式和工作方式的持续发展。”[2020/12/31 16:08:56]

最近我们看到Visa的CEO在发表观点的时候已经把BTC称为“数字黄金”，传统机构在加速拥抱加密数字货币。

这轮机构资金涌入带领币价上涨的逻辑清晰，并仍可期待增量资金入场。Glassnode链上数据显示，活跃地址数仍在增加，目前还未达到2017年牛市水平，市场增持信心强烈，全球放水机构入场的逻辑仍然存在，可继续期待比特币之后的行情。当然，市场不会一直上涨，近期大环境的变化因素较多，持续处于宽幅震荡行情，注意风险也是必须的。

币信对话超级君：DeFi是钱平权:9月7日，在币信直播间进行的DeFi直播里，超级君表示：“DeFi和之前的ICO不一样，ICO里各个用户的钱是不平等的，钱多的人在初期有低价投资的权利，散户只能之后高价接盘。但是DeFi是钱平权，你的1块钱和大户的1块钱是一样的，挖到的矿是同样的，打破了中间层。DeFi市场里只有信息的不对等，但是这个不对等努力是可以实现的。不过协议很美，泡沫很大。”[2020/9/8]

问题二、火币有着这么好的基本面，HT为何在发展中慢了半拍？

确实，在大家的眼中，长期以来HT的币价与火币的体量与基本面不太匹配，这点从HT销毁上体现得很明显：HT初始发行5亿枚，在持续销毁下，如今实际流通已经低于2亿枚。在过去的2020年中，有约五千万枚HT被销毁，堪称HT的大年。仅就2020年12月份，火币的收入创下新高，销毁HT664.26万个，相当于12月一个月就销毁了现存总量的2.54%，按这个速度，只需要不到20个月就可以再销毁存量的一半。

我们拿灰度基金做个类比：灰度最近30天大概买了6万枚比特币，占比特币总量的0.33%。从通缩率的角度来看，现在HT相当于有7个灰度在不停买。灰度终有一天会解锁，而HT则是永久链上销毁。

对话链上ChainUP江南：99%的交易所技术服务新选择——WaaS联盟到底是什么？:随着Filecoin的主网上线在即，链上云平台率先支持FIL/USDT币对，并同步上线300多家交易所。上线一周，各大二线交易所的Filecoin币对及其期货交易量都十分惊人，是什么能让链上云如此敏锐的把握市场动向？

随后，LINK大热，同期链上云推出LINK3L期货，再次带动市场，掀起一波高潮。这背后又是怎样强大的系统能够支撑如此庞大，而且还能快速跟上热门主链和币种开发的服务？

专注优质项目，抢滩优质资产，是什么让链上ChainUP成为区块链行业最受信任和青睐的交易系统服务商？

7月23日晚20:00，链上ChainUP市场部合伙人江南将做客金色微访谈，带你看链上ChainUP在技术服务赛道的乘风破浪。[2020/7/23]

这样的基本面，为何没有促使HT在2020年12月份前有大的表现呢？在去年的一次AMA中，我曾提过“通锁拐点”的概念，重温一下：当前主流的平台币普遍采用销毁的通缩模型，其带来的通缩效应需要积累一段时间，这个阶段叫通缩蓄力期。蓄力到一定程度，才会量变产生质变，形成价格的快速拉伸，也就是达到“通缩拐点”。

比特币最具特征的周期性牛市，也跟通缩蓄力有很大的关系：每逢减半之后，每日矿工新挖出的比特币产量减半，矿工卖出的市场抛压也减半，积累一段时间后便改变了原有的市场供求平衡，进入到阶段性供小于求的状态，这种日积月累的失衡，积累到拐点时便引发价格快速拉升，进入下一个平台。本轮的牛市也是如此，在比特币减半5个月后，盘面抛压骤减，又恰逢美元通胀等外部环境变化，导致灰度等机构跑步进场，加剧了供求关系变化，形成了一个力度较大的牛市。

币信对话Nic Carter：稳定币将继续增长 但可能会面临打击:币信全球商务拓展总监在币信直播间对话Coin Metrics创始人Nic Carter，探讨稳定币的发展生态。Nic Carter表示：我认为稳定币将继续增长, 除非他们在美国或者欧盟被限制。美元为美国的战略地位提供了很多价值, 美元通过SWIFT的体系保持在金融系统的中心地位。约97％的稳定币用美元计价并没有对美国有利，未来会有很多以美元计价的稳定币不受美国控制。但这对消费者有利，因为全球许多人都希望无摩擦地获取美元。我认为未来会有一种打击尝试，FinCEN或其他政府机构试图干涉市场上的主要稳定币，这些稳定币能不能证明他们的抗打击能力，对投资者来说会是一个主要关注的问题。[2020/7/3]

综上，平台币的销毁需要经历一段时间的蓄力，才能达到通缩拐点。当然也跟HT开启销毁模式的时间偏晚有一定关系。

长期的价格低估，也导致HT保持了较长时间的、“不合理”的通缩率。而这种不合理不可能长期存在，因为这样的结构性套利机会必然会有市场的力量将其扳平。然而，套利机会从被市场发掘到确认，往往需要一个过程。

而近期HT盘面走出了独立行情，或许预示着套利机会已被市场确认，越来越多的人认为HT已经过了通缩拐点。在2021年里，HT有望迎来历史最佳的“黄金周期”，市场力量将加速修正HT的市场价格。

我们既要恭喜长期HT支持者守得云开见月明，更要感谢大家的长情陪伴。

问题三、HT相较其他平台币，有什么优势？

如果横向比较各家平台币，通缩率是一个衡量潜在价值的重要指标。

通缩率=销毁金额/市值。通缩率其实跟市盈率是同质的，但更有行业特色。通缩率高的平台币，往往意味着总市值不高，但平台经营能力与基本面很强。在一个有效市场里，也意味着市值与币价在未来将迎来修正，从而让通缩率回归正常。

在几大主流平台币中，有的经过较长期的销毁、通缩，过了拐点进入下一个平台的。这样的平台币价格相对较高，通缩率也进入稳定值。

也有通过二级市场控盘来影响短期供求关系，形成短期人为拉升的。这类平台币因为价格偏离市场，往往并不能长期保持高位，上下浮动较大。

通过对7家主流一二线平台币的统计，2020年平台币板块的平均通缩率大约8.5%左右，而另外两家知名头部交易所的平台币通缩率则只有8%与6%。相较之下，HT的年通缩率在20%以上。理性分析，在其他因子不变的情况下，只有HT单价翻倍或以上，才能让HT的通缩率回归正常水平。

如上文所说，当前HT进入创造历史新高的轨道中，已经看到“修复行情”启动的迹象。

持续的高通缩销毁好比一直在拉弓，蓄力越久，则射出的箭爆发力越强。

长期来看，高通缩率其实是占了未来的便宜。很多人问我怎么看待HT长期被低估。其实如果可以选择，我个人宁可让HT再继续"低估"下去。因为一旦HT的价格翻倍，那么过去1年就销毁掉的HT，需要2年才能销毁。若干年后回头看，我们可能会怀念这暴力销毁的年代。

问题四、最近大热的HECO对HT的影响如何？

前面我们提到，促使平台币价格上涨的因素，除了基本面以外，往往还需要一个改变供求关系的超级场景。HECO之于HT，就好比是灰度之于比特币，在一个周期内大大提高了HT的应用范围与市场需求量，让蓄力已久的良弓射出了惊人一箭。

HECO已经发布了“火种-星火-烈焰-燎原”四步发展路线图，目前处于“火种”阶段的HECO在上线第30天就取得了日交易量超过100万笔的成绩。截至2月1日，HECO的上TVL已超过14亿美金，总地址数超过180万个，交易笔数达到了1800万次。短短时间，收录在DeFiBox上的HECODeFi项目就有40+，实际项目数量达到上百个，生态建设和补齐非常迅速，目前已经成为名副其实的交易所第一公链。随着越来越多的优质项目也在HECO上线发展，HECO很快会进入一下个发展阶段。HECO的快速崛起，是火币生态势能的一个集中体现。

HECO对HT的赋能也尤其显著，无论借贷还是DEX，HT在HECO的APY能轻松达到100%以上，在收益上显著领跑于其他选择。从链上数据来看，HECO显著提升了HT的有效持币人数。

HECO与火币原有的生态系统呈现了一个有机的互补关系。不管是在资金、流量还是资源上，火币都能够为HECO提供有力的支持。火币的DeFiLabs设立了2亿美元的生态基金，用以支持项目发展。同时作为全球最大的加密交易所，火币能够为HECO及其上的优质项目提供流量入口，助力项目成长，而优质项目满足条件后也可在主站上币。HECO能够享受到火币多年深耕区块链资产交易领域的许多资源和优势。

问题五、跟其他平台币相比，HT的行情来得最晚，会影响火币的发展么？

我们经常在社群中收到一些反馈，“HT价格不涨，用户没信心都跑啦”云云。其实不然：

1）平台币的稳健上涨比暴涨暴跌重要。平台币对于一个交易所的影响是巨大的，其持币受众往往是该交易所的核心用户。平台币的本质使命是平台将长期发展红利分享给用户的载体，而不是鼓励投机的工具。上下巨幅波动的平台币，往往容易让自家用户受到亏损，甚至亏空本金，这不就本末倒置了么。稳步上涨、一步一个台阶的HT，长期来看能更好地惠及用户，达到为用户分享红利的作用。

2）平台币后发制人。对于已经经历过普涨、币价已经进入高位的平台币，除了真金白银追加投入以外，形式上的所谓“慷慨”都没有带来增量价值，很难推动大的涨幅，比如翻倍。而HT的币价修复才刚开始，其较大的价格空间将吸引全网的平台币投资者流入火币，形成虹吸效应，最终更大部分价值可以长期沉淀在火币。最后发车，反而获利最大，这一点大部分人都没看到。也正因此，这个阶段的HT更是火币的核心战略。

因此我们可以预期的是，在2021年，HT势能将极大地反哺火币发展，形成一个“正向循环”。?

下一期七爷将继续挑选几个广泛受关注的问题进行解答。这里也预告下《七爷对话2021》的问题：

问题六、HT近期还会有赋能计划么？

问题七、火币近期的发展怎么样？

问题八、DEFI起来了，对中性化交易所的冲击大么，未来会怎么样？HECO将承担什么使命？

问题九、未来一年合规走向是什么，星展银行等合规交易所对市场冲击大么？

问题十、怎么看待2021年的区块链行业？

我们下期见分晓。

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