比特币:NewBloc：解析造就比特币牛市的两大重要因素_EFI

本文作者为NewBloc策略分析师Barry，5年外汇黄金市场交易经历。

2021年新的周末，比特币仍在突飞猛涨。根据Coinbase行情数据显示，北京时间1月2日晚20时，比特币站上30,000美元关口，24小时内涨超4000美元。

一、回顾2017年的比特币牛市

由于中国是生产大国，美国是消费大国，中美CPI之差为正值是因为中国产能过剩，过多地承担了原材料价格上涨的成本，中国外贸企业利润承压，于是看到2016年开始有了供给侧改革，随后美国通胀开始抬头，并在2017年开始加息。

从2010?年开始，中美利差持续走高，资金流入不断推动人民币走强；而美国国债期货在2013年年底见底，收益率见顶，资金的机会成本下降，市场风险偏好上升。2013年，由于中国产能过剩导致实体投资回报率走低，市场风险偏好上升，中美之间保持着高利差，流入的资金开始投向虚拟资产。

HKD.com 收购区块链媒体Blockchain.News:2月18日消息，香港数字资产交易所HKD.com宣佈完成收购区块链媒体Blockchain.News一半股份。Blockchain.News是亚洲金融论坛、一带一路一路高峰论坛、欧盟委员会区块链大会、香港金融科技周等大型活动的合作机构，亦是多个区块链和金融科技会议的媒体合作方。

此次收购方HKD.com将帮助Blockchain.News拓展Web3.0赛道建设，同时也将丰富 HKD.com自身产业链。Blockchain.News 将加入边写边赚及边读边赚模式，创作者可透过发布内容赚取代币奖励，以鼓励用户共同创建内容，读者亦可透过浏览内容赚取代币。此外亦会设立DAO机制来审核内容及管理网站。建立一个基于区块链技术的去中心化资讯传播网络平台。[2022/2/18 10:01:39]

2014年7月开始，中国股市逐渐走牛，而到2015年1月开始，美国国债期货见顶，国债收益率见底，资金的机会成本上升，风险偏好下降，获利了结在中国的收益，随着股市的赚钱效应持续外扩，国内资金开始大幅度加杠杆、配资流入股市，随后在证监会查配资去杠杆的背景下，A股开始出现踩踏式崩

New Origin首批游戏NFT即将发售:据官方消息，New Origin 将于12-1月份发售首批游戏NFT。New Origin统筹NFT和元宇宙两大版块，旨在打造一个去中心化的在线虚拟现实类游戏平台。New Origin所有的收益会以游戏中的原生代币NOC的形式呈现并已登陆PancakeSwap。近期New Origin已被Coinmarketcap、 Coingecke等平台收录。[2021/11/25 7:11:01]

中国的外汇储备在2014年9月见顶，主要原因有两点：一是美债收益率阶段性见顶，国债收益率阶段性见底；二是人民币被高估，消耗了外汇储备，外汇储备在2015年经历了证监会去杠杆查配资的过程。

在2015年8月11日，中国央行宣布中间价市场化改革，完善中间价报价，将参考上日收盘价，并综合考虑外汇供求情况，最终确定中间价报价，同时宣布一次性贬值约2%，随后外汇储备开始加速减少。

社交投资平台Zignaly与Newscrypto.io达成战略合作:9月22日消息，社交投资平台Zignaly宣布与Newscrypto.io建立合作伙伴关系。根据该计划，Newscrypto将在Zignaly上启动一项利润分享服务，Zignaly将为来自Newscrypto社区的用户提供奖励和独家优惠。 合作后，Newscrypto得到一个可以将他们传播的加密货币知识转化为实际交易的平台，而Zignaly则获得一个基础良好的交易员小组。除此之外，Zignaly将围绕Newscrypto产品和NWC代币进行教育和宣传，Newscrypto还将于早期获得Zignaly Bridge的跨链权限，以便NWC持有者可以在高度可扩展和高效的区块链上交易、挖矿获利。[2021/9/22 16:58:50]

外汇储备于2016年12月企稳，主要原因是2016年12月30日，央行发布了最新的《金融机构大额交易和可疑交易报告管理办法》，其中最大的迭代就是如果用户单日交易超过5万人民币或1万美元，都要被当成大额交易向上报告，而此前的最低标准是20万人民币。这个更新后的标准从2017年1月1日起正式实施。

AOFEX&ICFM资管基金平台千禧阿尔法一号及Pinewood稳健型二号结算完成:据官方消息，AOFEX交易所与华尔街资管平台ICFM联手打造的专业资管基金平台，首期上线的千禧阿尔法一号（MLNNM)及Pinewood稳健型二号(PWDII)已经完成结算，年化收益率分别为33.63%和22.01%。

AOFEX&ICFM资管基金平台致力于为广大基金管理人及团队提供发行渠道，为投资者提供优质的基金产品。

AOFEX是领先的数字货币金融衍生品交易所，旨在为用户提供优质服务和资产安全保障。[2020/9/3]

刚进入2017年，中国便加强了对外汇的管制力度，从国内的最新报道可知，合法途径获得的人民币兑换外汇的流程更加复杂，并且国家对个人购汇用途的监管也更加严格。用人民币购买外汇时，必须填写《个人购汇申请书》，并且首次明确提出购汇不得用于境外买房、证券投资等业务。外汇管制确实有效控制了外汇储备的进一步减少。

动态 | 新西兰FMA将加密货币交易提供商NewSolid列入黑名单:据Financemagnates消息，新西兰金融市场管理局(FMA)今日更新警告名单，提醒居民警惕可疑的金融，其中新增了加密货币交易提供商NewSolid。根据金融监管机构的说法，该公司可能卷入了一场局，因为它在新西兰提供服务时没有持有适当的牌照或权限。并且香港证券及期货事务监察委员会早些时候也对其发布过警告。 FMA还强调，Solid Global公司与新西兰数字资产硬币交易所没有任何关系，也没有获得后者的授权，新西兰数字资产硬币交易所之前名为Solid Global投资有限公司。[2018/12/11]

如上图，比特币在进入2017年牛市时，可以看出刚好在2016年12月开始，价格走势斜率变陡、增速变快。外汇管制后虽然外汇储备稳住，人民币大幅度升值，但是矛盾的核心依然没解决，资金通过其他途径继续流出，而接盘的是大幅加杠杆的后进场投资

中国禁止比特币的时间也就在2017年9月。当时，我国人民银行决定加大对比特币的监管，并开始在9月27日中午12点，关闭所有的虚拟资产交易平台，用户需在此之前将比特币全部提出。随即比特币出现了一波回调，但是投机热和低利率国际热钱，仍继续推动着比特币进一步上

二、比特币上涨动力原因分析

主要原因可以归结为两大类：一是低利率环境造就，二是跨境资本流动加强。

1、低利率环境

有很长一段时间，欧美市场都处于低利率时期，即便开始通胀，美联储也不太可能会有加息的动作，但不排除鹰派言论来管理预期。如下图所示，根据美国每年的财政赤字总额，可以看到2020?年赤字猛增，美国政府每年的利息成本将吞噬掉很大一部分联邦预算，而且债务负担越大，其对利率变化，即便是极其细微的变化，也将变得更加敏感，并且更有可能对私人投资形成挤出效应。

从2008年爆发金融危机以来，美国经历了3轮QE，直到2017年才开始加息。2020?年政府赤字是2009年的两倍，债务负担比2009年要大得多。因此可以预期，未来10年内不太可能有加息动作，更多的是政府继续举债，一部分偿还利息，一部分增加社会福利。

2、跨境资本流动

在全球经济一体化的今天，美元低利率、人口老龄化、消费国债务负担过重、贫富差距过大等，导致内需不足、热钱过多，对于新兴市场而言主要矛盾，则是外汇的稀缺和跨境资本的大进大出。

加密资产的出现，为这类问题提供了一种重要的解决方案，由于比特币交易成本低、交易速度快、交易规模大等特性，在一些资本主导控制的国家，形成了比特币渠道的资本外逃。资金外逃对比特币有正向冲击，持续的资金外逃对比特币则带来了持续的正向冲击，这可能也是近几年比特币长期大涨的核心因素。

三、比特币市场后市走势分析

如上图所示，根据比特币价格和美国短期国债期货走势图可以看出，短期美债于2018年11月见底，比特币于2018年12月见底，利差推动资金流动，对跨境资金流动需求的上升，推动了比特币价格抬升。

目前新冠状病在全球大面积爆发和流行，各国政府为了降低病对经济带来的负面影响而纷纷举债，实体经济投资回报率低，美国国债收益率因美联储的大量购买而持续保持在低位，且和各个国家的利差持续保持正值，这些因素综合在一起，导致了大量资金流出美国，美元出现贬值，各个国家纷纷出现资产价格的上涨。

现在世界与美国的关系，像极了中国与美国在2014年的时候。比特币在2015年见底，2016年开始不断走高，2017年继续加速；中国外汇储备于2014年9月见顶，美债收益率于2015年见底，人民币开始贬值，外汇储备减少；2016年底中国开始外汇管制，人民币升值，外汇储备企稳，比特币加速。而2017年中国市场占比特币交易市场的8成。

四、总结

随着后续利差开始回升，比特币的避险属性会更着重显现。目前，比特币牛市先于黄金牛市，比特币的避险属性来自于外汇挤兑，黄金的避险属性来自于信用对冲。短期来看需要注意技术性回调，下图是2015--2016年比特币的走势，需注意拥挤交易后的多头平仓带来的大幅回调。

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