SMA:报告：Uniswap和其他自动化做市商的无常损失是永久性的_smars币局

法国奥尔良大学研究员AlexisDirer发表了一篇论文，总结了Uniswap和其他基于自动做市商的交易所的数学基础。

自动化做市商是一个术语，指的是由Uniswap为代表的一种去中心化交易所，在2020年受到广泛欢迎。

简而言之，这些交易所摒弃了传统的订单簿，转而依赖由数学公式控制的流动性池。即使是流动性最差的代币，交易者也总是能与流动性池进行交易，但每一笔交易都会影响他们所交易资产的价格——这种现象被称为“滑点”。

数学公式定义了价格是如何随着特定订单的大小而变化的。例如，这个公式可能会说，将10个以太坊换成Dai可以得到3500美元，但是交易10个以太坊只能得到3400美元。这意味着在前一种情况下，1个以太坊的价格是350美元，但在后一种情况下只有340美元。这个公式通常被称为“联合曲线”，因为各种可能的组合描述了一个特定的价格曲线。Uniswap是双曲线，尽管其他AMM可能有更复杂的形状来优化不同的场景。

Binance Q3行业报告：10亿以上市值项目仅剩51家，不及年初一半:10月21日消息，据Binance第三季度加密市场洞察报告显示，加密货币总市值Q3增长8.4%，但整体情绪仍然低迷。10亿以上市值的项目较上个季度的62家少了18%，仅有51家，而在年初，市值过10亿的项目有118家。对比近5年的数据，Top10币种市值均大幅跳水，市值平均减少了64%。

公链的交易量情况上，Sol上涨58%，BNB下降26%，AVAX下降65%，ETH则基本持平，上涨6%；交易费用上，Q3季度以太坊的Gas费平均下降了80%，BNB Gas费下降了16%。

DeFi领域，Q3季度TVL显著减少，总体在500-600亿美元之间；GamFi领域，BNBChain、Etherum和Polygon是链游主要聚集地，共占据近70%的市场份额；且仅3成链游可玩，7成仍在开发中，大部分链游仍是Web形式。NFT领域，NFT销量Q3下降了73%，独立买家的数量保持稳定，略有上升。此外安全问题上，Q3季度黑客攻击等造成了超1.5亿美元的损失。[2022/10/21 16:34:25]

AMM依赖于流动性提供者——将其资金投入流动性池以促进交易和降低滑点的个人和实体。作为回报，流动性提供者获得用户支付的交易费用。

报告：到2026年，世界上25%的人口将每天至少花一个小时在元宇宙上:金色财经报道，美国市场研究公司 Gartner 发布的一份报告称，到2026年，全球25%的人口将使用元宇宙进行工作、购物、教育，社交和娱乐。并将每天花费至少一个小时。报告补充说：“到2026年，预计全球30%的公司将在元宇宙提供产品和服务。一些品牌已经在数字世界中留下了自己的印记。”由于没有单一供应商会拥有元宇宙，Gartner 预计它将拥有一个由数字货币和不可替代代币 (NFT) 支持的虚拟经济。（cointelegraphcn）[2022/2/8 9:37:22]

虽然这听起来像是一笔不错的交易，但流动性提供者需要承担“无常”损失。当价格朝一个方向大幅波动时，流动性提供者最终拿到的资金可能会比最初投入的少。与相关资产的50:50投资组合相比，这一组合表现明显不佳，价格偏差较大。

报告：锁定在DeFi中的价值一年内增长936%:10月1日消息，在9月30日的“价值流报告”中，加密分析平台DappRadar报告说，最近的趋势是NFT和区块链游戏出现了可观的增长，但DeFi仍在产生可观的价值。尽管价值在某种程度上从DeFi流向了NFT，但似乎这两个类别都在独立产生价值。尽管出现了BinanceSmartChain(BSC)、Solana和Avalanche等竞争对手网络，但该研究深入研究了基于以太坊的DeFi，它仍然是该领域的主导力量。价值继续流入，自2020年7月以来，以太坊上涨了400%，而稳定币Tether和Dai同期分别上涨了1,300%和500%。DappRadar目前报告的总锁定价值为1148亿美元，比去年同期增长936%。该报告补充说，该行业的TVL在7月23日至9月5日期间增长了75%，在所有连锁店达到1950亿美元的峰值。（cointelegraph）[2021/10/1 17:19:45]

研究人员解释说，这种现象是由于套利交易者的存在而导致的。外部市场价格不遵守联合曲线，因此必须采取持续行动，以使Uniswap的价格与其他市场保持平衡。但是，当套利者将流动性池重新调整至正确的值时，他们会按照联合曲线定义的“次优汇率”进行交易。这也让套利者从流动性提供者那里获取了价值。

这种损失通常被称为“无常”损失，流动性提供者甚至完全可以将其与50:50的投资组合进行比较。撇开价格永久地达到新均衡的情况，Direr提出了一个问题：

“两种策略产生相同的结果，这一事实乍看起来令人不安。在流动性池策略中，流动性池产生两次套利成本。在持有策略中，投资者完全避免了套利成本，但最终获得相同的最终财富。这怎么可能？”

研究人员的答案是，通常进行基准测试的方式具有误导性。Uniswap不断地在流动性池的增加或减少时对其进行重新平衡，这样流动性提供者就可以拥有更少上涨的资产，相对而言拥有更多下跌的资产。

流动性提供者在两种方式中都有效地运用了利润和成本平均法。当一种资产的价格上涨时，它们锁定了一些利润，并在价格下跌时逐步买入更多。

与这种平均法的工作原理类似，即使价格回到初始数字，一个不断进行再平衡的50:50投资组合也会获得利润。相比之下，流动性池的价值只是保持在原来的水平。

因此，“无常损失”似乎是一个误导性术语。损失永远是永久性的，但在乐观的情况下，它只是减少了同等策略所能获得的收益。

BancorV2和Mooniswap已采用减少这类损失的技术。BancorV2使用预言机来获取真实的市场价格，并相应地平衡流动性池，而Mooniswap则通过延迟价格更新，来最大程度地减少套利交易者的利润。

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