稳定币:观点 | 主动迎合监管或许是DeFi的最好出路_DEFI

Overview概述

本文将从稳定币角度出发，探讨DeFi面临监管的必然性以及行业自律的意义。

Report报告

DeFi的软肋-稳定币

稳定币的存在为整个数字货币世界提供了一座连通传统世界的桥梁。目前为止，数字货币产业的发展与稳定币的发展密不可分。不论是稳定币操纵币价也好，提供一般等价物和价值锚定也罢，不可否认的是，稳定币就像红细胞，为数字货币源源不断地输送着氧气，也为区块链项目运送着二氧化碳，为他们提供了一条套现资金退出的路径。

而稳定币在数字货币体系内越重要，就代表着这种体系越脆弱。我们知道不论是DeFi还是其他项目，都是能做到一定程度的匿名性的。只要你注册一个钱包，在里面开一个账户，除了你自己，别人永远不会知道账户的背后是谁。只要是在链上，你的匿名性就能够被保证。但是稳定币不同，主流的稳定币如USDT、USDC、PAX等都极易被追踪，被监管。一旦失去这些稳定币，DeFi很可能土崩瓦解。

观点：加密货币的中期系统性风险低于传统市场:9月20日消息，加密货币相对于商业房地产、股票和债券等传统市场具有优势。如果客户拖欠付款，贷方将取消这些资产的赎回权，这会进一步对市场增加压力，因为银行或机构没有兴趣保留这些资产而抛售进一步压低其价格。另一方面，一般而言，比特币和加密货币不能用作抵押品。关于衍生品市场上数十亿美元的比特币期货清算，这些只是合成工具。毫无疑问，清算会影响价格，担BTC仍会留在衍生品交易所，它仅从多头（买方）余额转移到空头（卖方）账户。在比特币完全进入金融市场并被接受为抵押品和存款之前，加密货币的中期系统性风险低于传统市场。（Cointelegraph）[2021/9/20 23:37:38]

日益增强的监管

由大约200个国家组成的金融行动特别工作组(FinancialActionTaskForce)在四月中旬发表的一份报告中说，为了防止和资助恐怖主义，各机构需要遵守相关标准。这意味着，交易所和其他支持它们的实体可能必须验证其用户身份，并遵守FATF去年制定的有关比特币等虚拟资产的其他政策。

观点：国际贸易可能是英国采用数字英镑的最大驱动力之一:NEM企业执行董事Antony Welfare表示，数字英镑带来的最大好处之一可能是金融普惠，理由是移动设备无处不在，并且大众使用广泛。Welfare警告说，各国在CBDC方面的差距可能会破坏英镑的地位 。“从长远来看，采用数字英镑的最大驱动力之一可能在于国际贸易领域，” Welfare补充说：“拥有CBDC的国家或地区可以要求以自己的本地CBDC进行付款，即数字人民币，数字美元等，这将是上敏感的谈判问题，并有可能破坏英镑的价值。”（Cointelegraph）[2021/4/21 20:43:48]

2020年4月14日，金融稳定委员会(FSB)发布了一份关于全球性稳定币(GSC)框架和相关加密资产的报告。鉴于金融稳定理事会履行的非约束性国际监管职能，该报告作为一份“咨询文件”发布，但它仍然是一份重要的出版物，但它无疑反映了G20政府内部的观点。

从监管环境中认识到的另一个重要方面是，许多法币担保的稳定币是由中央实体发行的。由Circle和Coinbase发行的USDC在美国受到全面监管，并可能符合FSB提出的建议。这些公司作为盈利性企业，所以不可避免的面临监管。

观点：稳定币或有助于降低影响比特币市场的波动性:11月2日发文称，在过去十个月中，稳定币供应量已从57亿美元增加到220亿美元。仅第三季度稳定币供应量就增长了120％，其中USDT是这个市场领先的稳定币，其供应量是USDC的6倍。根据Joel John的研究报告，出于对使用稳定资产的渴望，市场对数字资产的偏好已逐渐从投机转向实用，这可能是因为当今市场上有很大一部分交易是使用USDT而非比特币。文章称，随着稳定币成为交易者用来出售的默认货币，它可能有助于降低影响比特币市场的波动性。（Ambcrypto ）[2020/11/2 11:23:30]

全球性稳定币与其他加密资产的区别

报告强调了GSC区别于其他加密资产和其他稳定机制的三个特征:(1)稳定机制，或与资产相关，或与算法相关;多种功能和活动的结合(例如硬币的发行、赎回、稳定和转让，以及与硬币使用者的互动以储存和交换硬币);(2)GSCs的出现通过广泛的影响和在多个司法管辖区的采用。

观点：三大原因促使华尔街大投资者转向比特币投资:华尔街的大投资者正将其财富投入比特币，其投资将对比特币市场产生重大影响。这将对颠覆性技术产生重大影响。在2008年华尔街大投资者忽视比特币，现在却开始转向比特币投资，可能基于以下3个原因：

1. 法规增加。大投资者从不投资不理解的东西。这并不意味着他们无法理解区块链或比特币背后的概念。主要原因是比特币等加密货币不受监管，也没有中央机构。所以他们之前不想参与。而美国等国家出台税收法律法规，这是他们必须建立对投机性投资的信任的第一个原因。

2. 比特币价值趋于稳定，而且还在不断上升。2017年比特币徘徊在1.9万美元左右时，许多华尔街投资者对其产生兴趣。但2018年大跌后，他们放弃了投资比特币的想法。目前呈现出新的趋势，比特币在1.1万美元左右徘徊。随着比特币不断上涨，在比特币减半后显示出良好信号，大玩家现在想加入这场反弹。

3. COVID-19大流行的影响。每个投资者都在寻找替代投资。

大投资者转向比特币投资的主要原因是他们开始考虑比特币是可行的投资工具。但他们并没有完全信任比特币市场，只是在测试比特币的深度。一旦成为主流，比特币在未来几年内将飞涨。（Bmmagazine）[2020/9/7]

稳定币带来的风险

观点：股市回调风险犹在，比特币作为对冲工具或迎来利好:比特币在1万美元的技术阻力位下方谨慎交易了一个多月。但在防御性投资组合中，再度买入避险资产的乐观情绪，可能在2020年推高比特币价格。纽约梅隆资产管理公司（BNY Mellon Asset Management）的Shamik Dhar在向英国《金融时报》发表的最新声明中表达了看涨的观点。

这位首席经济学家表示，由于一系列相互矛盾的指标，很多投资者并不买盘当前的股市反弹。因此，对冲基金购买对冲资产是有意义的。他提议，“考虑到目前的风险平衡，建议为投资组合购买主权债券、黄金和其他对冲工具，以为投资组合提供保险”。（Bitcoinist）[2020/6/8]

报告指出，GSC可能给监管、监督、监督和执法部门带来一系列挑战。(1)金融稳定面临的挑战；(2)保护消费者和投资者；(3)资料私隐及保障；(4)财务完整性，包括遵守反、打击恐怖主义融资和扩散规则(AML/CFT)；(5)逃税；（6)公平竞争和反垄断政策；(7)市场的完整性；（8)健全和有效的治理；(9)网络安全及其他运营风险；(10)金融市场基础设施(如支付系统)的安全、效率和完整性。

以下是FSB报告中的十条建议:

有关部门要有和用好必要的权力和手段，有足够的资源，全面规范、监督、监督GSC的安排和多功能活动，有效执行有关法律法规。

当局应根据职能和风险的比例，对GSC安排实施监管要求。

有关部门应确保跨境和跨行业对GSC安排进行全面监管、监督和监督。各部门应在国内和国际上相互合作和协调，促进有效沟通和磋商，以支持对方履行各自职责，促进对GSC安排的跨境和跨领域全面监管、监督和监督。

当局应确保GSC安排有一个全面的管治架构，并就GSC安排内的职能和活动明确分配问责制。

当局应确保GSC安排有有效的风险管理框架，特别是在储备管理、运营弹性、网络安全保障、“反”措施以及“适配性”要求方面。

当局应确保GSC安排有健全的系统来保护、收集、储存和管理数据。

当局应确保GSC安排有适当的恢复和解决计划。

当局应确保GSC安排向使用者和有关利益攸关者提供全面和透明的必要信息，以了解GSC安排的运作，包括其稳定机制。

当局应确保在适用情况下，就赎回权的性质和可执行性，以及赎回程序，向使用者提供法律上的明确性。

当局应确保GSC安排在某一特定管辖区开始任何业务之前，满足所有适用的监管、监督和监督要求，并在必要时构建能够适应新监管要求的系统和产品。

监管机构的态度很坚决，普遍认为插手稳定币的监管是势在必行，尤其考虑到逃税与的可能性，这无疑触动了政府机构的蛋糕。当稳定币市值在100亿的时候不会太过紧张，但是1000亿、10000亿的时候呢？

稳定币的“非暴力，不合作”

然而，当要了解加密货币市场中稳定币的真实发行速度时，稳定币发行机构对于监管的态度就不那么明朗了。例如，目前市值超过144.6亿美元的长期稳定币之王Tether，就有意进行监管套利，以避开美国政府的管辖范围，而美国政府已经在纽约发生了纠纷。事实上，Tether不向监管机构屈服的强硬立场，是其持续受到加密世界欢迎的主要原因。

例如，Tether甚至没有回到与美元1:1的稳定水平。相反，它只有74%的现金作为后盾，剩下的26%由一篮子资产构成。大多数Tether用户在它被宣布之前完全不知道这个发展，但不管怎样都继续下去。从那以后，Tether的供应在加速增长。

尽管Tether不太可能屈服于监管压力，但服软仍然是一种可能性。Tether是一个为存款人持有储备资产的中央实体，从这些存款中赚取利息。因此，它最终会作为一个值得信赖的第三方接受审查，当这个实体纳入监管系统时，也就意味着加密货币的指数倍膨胀在稳定币为一般等价物的体系内行不通了。

虽然像Dai这样的加密担保货币很容易出现规模问题，但它们很稳定，基本上不受任何严厉监管的影响，也不考虑金融稳定委员会的任何建议。但是，这种稳定币的安全性却令人担心。当ETH、BTC此类风险资产波动性大幅增加时，Dai这种“稳定币”将不再稳定。

唯有行业自律才是出路

美国证券交易委员会和商品期货交易委员会宣布，他们已经向允许用户交易带标记的股票和外币的密码公司Abra开出了罚单。两个机构分别对Abra处以15万美元的罚款，该公司也同意停止出售标记过的股票。按照这类和解的惯例，Abra既不承认也不否认指控。

这充分证明了监管机构不是没能力对DeFi造成打击。过于中心化的可以通过对公司进行，而去中心化的可以通过打击稳定币进行。

当ICO行业募集到数十亿美元时，监管机构就会拉响警铃，除了因为其募资渠道超越了监管范围，更是因为大量ICO项目的中心化本质。区块链的理想是通过算法来实现自动化的监管，通过算法，通过代码进行自动化运行。Abra之所以受到打击，是因为它过于集中——它是由一家公司建造、运营和设计的，拥有办公室和员工。但是监管机构不能起诉去中心化的协议，毕竟起诉一段代码没有任何意义。

大多数DeFi协议都是在逐步下放权力的理念下运作的，这意味着，随着协议成功地进入完全分散权力的阶段，监管风险会降低。而监管部门的职责时清除那些明显是局或恶意的市场操作，让市场环境更加透明和有序，这对DeFi市场来说其实是一件好事。

Conclusion结语

DeFi的发展和繁荣都离不开专业的机构投资者。而一个公开透明的，行业自律的市场是吸引更大量级投资进来的基本条件。

风险提示：

警惕打着区块链和新技术的旗号进行非法金融活动，标准共识坚决抵制利用区块链进行非法集资、网络、ICO及各种变种、传播不良信息等各类违法行为。

标签：稳定币EFIDEFDEFI稳定币和加密货币CredefiRamp DeFiGenesisDefi

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