DEFI:多次套娃收益一定会高？论DeFi收益率的自我调整性_DAI

本文作者：cncoin，原发于“彩云区块链”

之前DEFI火热的时候，很多人都纷纷开始进行各种挖矿，比如像神鱼这样的大佬都参与进来，后来波场和EOS链上的DEFI活跃起来之后，也让普通大众散户感受到了DEFI的革命性，于是纷纷喊着“真香”的口号，都参与了进来。但是有一件事情却很多人不太注意到，就是参与流动性挖矿的人普遍都要占用很多时间去操作，但是我们都知道操作其实按理说并不占用太多时间。

只要体验过DEFI流动性挖矿的人都知道，其实流动性挖矿的操作往往都比较简单，无非就是分为以下几步：

1、将币提到钱包中

2、在DEFI项目的页面执行合约进行锁仓操作

3、等到合适时间，收割或者claim收益

此前多次买入DYDX和BLUR的地址再次买入:6月12日消息，据推特用户余烬监测，此前多次买入DYDX和BLUR的地址今日再次转出81.8万枚USDC并收到30万枚DYDX和100万枚BLUR。该地址从今年3月8日至今已累计买入390万枚DYDX和1350万枚BLUR，按照转入时代币价格计算，该地址持有的DYDX和BLUR目前分别浮亏37%和47%。[2023/6/12 21:32:27]

当然如果还有第四步，那就是将收益的代币提到交易所或者swap中进行套现卖掉。

其实这个中间的操作，花费时间真的不算很多，即使以太坊拥堵，一般一两个小时就能体验完，但是这些大佬们纷纷通宵达旦的去搞，需要花费那么多时间么？

其实这里还真有这个必要，这就涉及到如何将资金利用率更大化的问题了，因为不同的项目，流动性挖矿的权重不一样，因此即使有时候是同样的金额，但是获得的收益却相差很大，因此这里就需要参与挖矿的人在项目刚开始的时候就需要计算最大化收益的方式，而这个过程才算是占用了更多的时间。

STEPN官方：受到多次DDOS攻击将进行短暂维护:6月5日消息，STEPN官方表示，在过去的几个小时里，受到了多次DDOS攻击，保护服务器和恢复可能需要1到12个小时，建议用户在维护期间休息一下，否则锻炼可能无法正确记录。工程师正在努力解决这些问题。[2022/6/5 4:03:41]

还有一点就是在计算的过程中，其实各个参与者的风险偏好也是不一样的，比如之前笔者在DEFIbox中采用usn和usdt这样的流动性做市方式，基本上是将无常损失降低到最低，只要没有代码漏洞，那么基本上是稳赚。

同样有一些人可能希望自己一把，于是在市场上买币挖矿，这样如果代币价格下跌，那么他们将会承担更多损失，当然这样高权重的挖矿交易对基本上都是新币，没有相应的套保体系，因此风险比较大，但是如果价格稳住的话，那么自然就会赚的更多。

慢雾MistTrack：DeFi项目Pickle Finance pDAI池被盗资金再次发生异动，多次使用Uniswap进行兑换:据慢雾MistTrack监测信息显示，2020-11-22 攻击 pickle pDAI池的黑客地址（0x701781...7a4E08）继1月8日异动后，再次于1月14日发生异动。此前黑客地址转移了1500万DAI到五个新地址，现除了地址5（0x64bA3e...fF62DB），其余四个地址均发生异动，其中地址1（0x607d65...04e461）和地址2（0x17d4fe...2b7a39）分别向另一个地址3（0x157b0f...862a01）转入400万DAI。除此之外，慢雾MistTrack监测到1月9日、11日，黑客均向地址3（0x157b0f...862a01）分别转入176万DAI、300万DAI，紧接着地址3（0x157b0f...862a01）于当天通过Uniswap、1inch将一部分DAI兑换成CORN或COMP，另一部分DAI转到地址1（0x607d65...04e461）、地址2（0x17d4fe...2b7a39）。

目前地址1（0x607d65...04e461）有1亿9千万cDAI，地址2（0x17d4fe...2b7a39）有4亿3千万cDAI，地址3（0x157b0f...862a01）有32万DAI，地址5（0x64bA3e...fF62DB）有400万 DAI。[2021/1/15 16:15:10]

然而一般来说，这样的风险不是每个人都能承受的，有人就因为在挖EOS链上的YFC矿池的时候，将刚挖的币进行做市，然后一晚上亏损几千个EOS，这种情况也是有的。

Bitget合约大数据中心：BTC减半过后 日内行情多次向下试探:据Bitget合约大数据中心行情播报，截至今日11:00，Bitget交易所BTC/USDT合约过去24小时交易量高达14.4亿美金，其中：盈利用户占比62%，多头盈利35%，空头盈利15%；亏损用户占比38%，多头亏损19%，空头亏损31%。此外，Bitget正向合约当前盘口价差在0.5USDT左右，合约基差在0.2USDT左右。

Bitget合约分析师表示，行情受其减半行情的刺激，从低位8260一路上涨至高位9160，整日最大涨幅900点，目前多次下探均未再次触碰到中轨支撑位，日内依旧关注8400附近技术形态变化，上方压力8900附近。建议设置合理的止盈止损。[2020/5/12]

这个事实其实告诉我们一个道理，就是风险与收益是成正比的。

中芯国际回科创上市 多次尝试矿机但性能不足:5月5日晚间，中芯国际发布公告称，公司将向上海证交所申请批准人民币股份于科创板上市及交易。公告披露，扣除发行费用后，本次人民币股份发行的募集资金计划用于“12英寸芯片SN1项目”，目的是生产14nm及更先进制程芯片。在中美贸易战的大背景下，中芯国际的工艺提升，将使其与更多矿机企业展开合作。短期应该是以小币种为主，因为比特币矿机与台积电或三星的工艺差距太大。[2020/5/6]

同样在市场趋于稳定的时候，比如流动性挖矿进行了好几天，相关币种价格也比较稳定，不会大涨大跌的情况下，那么这就出现另一个奇妙的事情，就是在新项目没有出现的时候，其实各个项目之间流动性挖矿的收益是比较接近的。

这里举个最简单的例子，就是EOS链上的DEFIBOX和DEFIs这两个流动性挖矿中的各个交易对，其中DEFIs上面近期套娃的LPtokens挖矿项目比较多，甚至一度达到了三挖或者四挖的水平，也就是说，做一个流动性挖矿，能够获得三份或者四份的其他项目代币收益，这里的收益都会被归纳到总的收益之中。

相应的对比如下：

考虑到DEFIbox中项目挖出的box币价波动相对较小，而DEFIs上的套娃项目由于都是刚出来的新项目，代币自然波动会比较大一些，因此这里可以认为如果长挖的话，年化收益率相差在50%左右是可以接受的。

那么这个对比其实告诉我们，在主流的挖矿项目里，即使多次套娃的项目，其实收益水平基本上和同类的项目旗鼓相当，而不是相差太大的情况。

其实这也说明了，在某个单独的公链系统里，如果出现同类的挖矿项目，那么如果项目时间运行都比较长的话，则收益率肯定是比较接近的，因为“聪明”的资金肯定会想办法流向收益大的项目，从而使得收益小的项目参与的人数减少，这样原来的资金就会分配增加，这就完成了一次利率的再平衡过程。

另外，如果不是，那么这就存在着两种情况，第一种就是资金还在流动中，还没有达到平衡，第二种就是收益小的项目有潜在的看涨优势。

DEFI的这种收益率的再平衡过程也与公链的吞吐量密切相关，也就是说TPS越大，那么资金流通成本越低，越容易达到收益率平衡，同样，TPS越小，资金流通成本越高，那么就越不容易达到收益率平衡。

举个简单例子，就是EOS上各个收益率现在基本相差不大，而在以太坊上，不同做市项目，收益率还是有比较大的差距的。这主要还是因为现在以太坊手续费成本较高，从而使得资金流动成本变高。

其实这种观点可以进一步引申，我们可以认为，流动性阻力越大的公链，其DEFI项目持续的热度时间越长，同样流动性阻力越小的公链，其DEFI项目持续的热度时间可能会缩短。

最简单的对比就是现在以太坊前面比较热门的流动性挖矿项目其实现在收益率还是比较不错的，但是相比而下，我们都看到了波场和EOS链上的流动性挖矿项目都已经过了一个炒作期，挖出的代币价格现在都跌去了很大一部分，老的项目基本上只能靠套娃来维持热度，而如果没有套娃项目，则就像DEFIBOX那样，只能通过不断的治理，来维持相对平衡的挖矿收益率，因此现在EOS链上的挖矿收益率才不断降低。

同样这个情况也可以普遍扩展大区块链的各种基础DEFI借贷理财上面，在几个月前，我们都知道compound上的挖矿当时使得usdt的利率一度达到了10%以上，这也使得很多其他同类功能的项目，比如AAVE的借贷等利率也提高普遍提高，这样的事情其实也在波场和EOS上面发生过，这也说明了各个市场的利率是相通的。

同样基础DEFI的利率变高的时候，也会促使现实世界的资金不断的进入到DEFI之中，这在一定程度上也使得币圈的资金不断推高，那么这也可以说明，本轮牛市，DEFI自然起到了非常重要的助推作用。

本文仅供探讨，各种流动性挖矿具有多种风险，请谨慎参与。

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