AMM:技术解读 | Bancor V2 如何避免无常损失_travelbybit

来源：链闻作者：林明FirstPool

8月1日，在BancorV2上线12小时候后，给大家介绍了新版本实测情况，今天来进行一下BancorV2的技术解读。很多人写BancorV2的文章，看了一下谷歌翻译的非常不错，但理解起来云里雾里。这里我分两部分帮助大家理解BancorV2：

做市商层面：BancorV2创新AMM，为什么可以做到避免无常损失。

交易层面：BancorV2的流动性原理，为什么可以在同等量级放大20倍。

BancorV2的威力已经在交易量和做市商回报率上开始显示出来。

此前买入ETH、LDO、UNI和AAVE的巨鲸曾于1-2月从Kraken提出1036ETH和593万USDT:金色财经报道，据链上数据分析师余烬监测，某巨鲸在今年1-2月从Kraken提出1036ETH(2180万美元)和593万USDT。在花费493万USDT买入ETH、UNI、AAVE、LDO后，然后将剩余100万USDT跨链到了Optimism。

该巨鲸于4小时前花费约500万美元买入ETH、LDO、UNI和AAVE。[2023/8/24 18:19:35]

原理理解

做市商层面如何避免无常损失

为什么会有无常损失

你的无常损失简单理解就是同等数量下代币，做市商相比你持有代币产生的损失。这部分损失大部分由套利者套走。传统的AMM就是一面镜子，对此毫无办法，因为代币两边总价值必须相等，也就是a代币数量*a价格=b代币数量*b价格，50%/50%达到平衡。

Aave社区发起“将MakerDAO的DSR集成到Aave V3以太坊池中”的温度检查:6月2日消息，Aave社区成员MarcZeller发起“将 MakerDAO 的 DSR 集成到 Aave V3 以太坊池中”的温度检查提案。此温度检查提议将 MakerDAO 的 Dai 储蓄率 (DSR) 集成到 Aave V3 ETH 池中。这将通过将 sDAI（一种包含 DSR 收益的 ERC-4626 Vault 代币）集成到 Aave 协议中来实现。通过 sDAI 将 DSR 集成到 Aave 中，就可以让 Aave 流动性提供者从 DSR 利率中受益，而无需向 Aave DAI 借款人支付额外费用。在协议层面，当用户存入 DAI 时，协议会将他们的 DAI 以 sDAI 的形式包装起来，交付给用户 aDAI。当用户借入 DAI 时，协议将解包存储的 sDAI，交付 DAI，并在 DAI 中累积债务金额。[2023/6/2 11:55:03]

如何避免无常损失

Aave社区发起“将Aave V3部署至BNB Chain”的ARFC提案:4月4日消息，Aave社区发起将Aave V3部署至BNB Chain的ARFC提案。提案指出，经Aave社区批准后，AaveV3将部署在BNB Chain上，并选择BNB、WBTC、BETH、WETH、USDC和USDT等作为抵押资产。[2023/4/4 13:44:37]

BancorV2打破了传统AMM，引入了预言机喂价AMM，从此AMM两边代币价值不用相等。V2采用预言机喂价，来调整代币两边的权重，也就是A代币数量*A价格不必等于B代币数量*B价格，把套利机会用预言机给磨平了。

但是必须注意，预言机只是给流动池喂价，调整流动池两边价值，而后流动池将参数反馈给公式，再由公式决定在V2的交易价格。了解这一点非常重要。

AAVE突破300美元关口 日内涨幅为5.79%:火币全球站数据显示，AAVE短线上涨，突破300美元关口，现报300.0752美元，日内涨幅达到5.79%，行情波动较大，请做好风险控制。[2021/1/30 18:29:02]

交易层面如何放大流动性减少滑点

流动性放大的解决的问题是是减少滑点，Uniswap必须流动池足够大，滑点数量才能变小，对于大部分资产来说，滑点很不友好，大额兑换更是无法忍受。BancorV2这一点上借鉴了Curve，引入stablecurve。Bancor的曲线介于Curve和Uniswap之间，代数公式上介于X*Y=K和X+Y=K之间。利用更平滑的曲线，去减少滑点。简单理解就是比uniswap同样流动性下放大了20倍。

拥有100,000美元储备的AMM将在10,000美元交易中产生10％的滑点。但是，如果引入Bancor20倍放大，则同一笔交易的滑点将减少到1％。

避免无常损失原理详细解释

这里普通的投资人已经可以撤离了，下面我要进行公式层面的讲解。

预言机报价，赶走套利者

核心的关键点在于允许AMM不平衡，通过预言机的喂价，实时调整资产比例，防止套利者套利。

我们可以看到，在BNT涨价4倍以后，Uniswap必须被套利者套走￥10000，使得资产比例回到50%/50%，而引入预言机报价的Bancor却完美避免了被套利，将资产比例根据价格重新调整即可。

预言机报价中引入SMA

因为预言机10分钟报价一次，所以中间引入了SMA，采用十分钟内价格平均线，预言机重新报价后，SMA也会再次调整重新计算，这样就保持了价格的连续性和准确性。

平衡交易池，使两边资产大部分时间平衡

交易后的价值失衡吸引套利者，如果动力仍然不足，那么后续会再加入动态费率调整两边仓位平衡。

为什么还会吸引套利者呢？BancorV2赶走的是AMM公式下的套利者，但是对于在BancorV2上交易产生的价格与市场价格的不平衡，这部分仍然会有利润。

在当前条件下，交易者发起了一笔价值￥5000的交易，用250个lend换了12.5个BNT，产生价差1%，也就是在BancorV2市场上你可以用1个lend换19.8个BNT，但是在其他市场你可以用1个lend换20个BNT，这里由交易引发的1%失衡将会由外部套利者迅速扳平。

如果两边池子价值发生重大失衡，也就是池子内资产比例远远偏离于50%：50%，那么Bancor还会引入类似于永续合约的资金费率调整，来让池子重新达到平衡。现在Bancor开通了BNT/LINK的V2池子，赋予了可以加入流动性的最高值，然后高昂的做市收益又会迅速的让流动池达到最高值，也间接促进了流动池的平衡。BancorV2官方测试中也反映了不断的向50%/50%收敛。

单边做市

这里讲解一下单边做市的原理，在一些AMM中也允许你加入单一资产，但背后是自动进行了一笔50%/50%兑换，兑换池必须相等，但是在BancorV2中，你增加了一项资产，只需要增加该资产对应的比例即可。

例如图中添加了50个BNT，占比由先前的50%扩大到60%即可，而不需要再平衡到50%/50%。

BancorV2此次创新十分大，大到不但会影响DEX市场洗牌，甚至中心化交易所也会重新洗牌。在交易层面，BancorV2深度这么好，闪兑肯定用Bancor，在做市商层面，代币可以无损获益，为什么不把资产放在Bancor拿手续费，而要放进交易所？如果你放进去池子中，那么我要非常羡慕你，因为年化收益达到了300%+。

当然BancorV2内部会面临预言机风险等一些列问题，外部上竞争者Uniswap的V3也已经摩拳擦掌，未来DEX市场一定会越来越精彩，让我们拭目以待。

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