HET:新对冲工具？一文读懂 Synthetix 二元期权_ETI

作者?：OmkarShanbhag

翻译?：凌杰??

摘要

DeFi衍生品平台Synthetix在6月底推出了他们的二元期权测试版产品，随着用户对该平台兴趣的增加，SNX原生代币的交易量和价格出现了飙升。

Synthetix针对激励性逾期竞价的问题提出了更新的建议，即在竞价阶段的后期分阶段阶梯式地提高提款费用。

如果要讨论2020年去中心化金融应用的发展，就不能不提到领先的DeFi衍生品平台Synthetix。

Synthetix目前提供各种加密支持的合成资产--或称作Synths——在私有Oracle的帮助下直接反向追踪各种加密货币、商品和股票的价格。根据defipulse.com的数据，他们有超过5亿美元的总价值锁定量。

特别是在6月中旬和7月，Synthetix平台的原生货币SNX，以800%的比例激励用户抵押其合成资产，交易量和价格都有明显增长。

Bernstein报告：灰度比特币信托将受到保护免受Genesis危机影响:金色财经报道，Bernstein在一份研究报告中表示， Genesis Global Capital停止提款的情况并不直接影响灰度比特币信托（GBTC），即使 Genesis 无法为其借贷账簿筹集流动性并申请破产，债权人也无法对 GBTC 资产提出索赔。

该报告称，市场担心灰度（Grayscale）可能“被考虑作为灾难发生时的战略选择”，但分析师认为，即使在最不利的情况下，DCG也宁愿保留灰度而不是 Genesis 的业务。据 Bernstein 称，灰度是 DCG 的“旗舰业务及其摇钱树”，每年产生约3亿美元的费用收入。分析师Gautam Chhugani和Manas Agrawal称，GBTC 的信托结构保护其持有人，并在DCG或DCG Group实体内部避免出现故障。[2022/11/22 7:53:37]

BCG报告：到2030年，全球非流动资产的代币化将带来16万亿美元的商机:9月19日消息，据波士顿咨询集团（BCG）与新加坡私人证券平台 ADDX 联合发布的报告显示，据估计，到 2030 年，全球非流动资产的代币化将带来 16 万亿美元的商机。[2022/9/19 7:06:44]

Source:CoinGecko

正如TheBlock在3月份所报道的那样，Synthetix最近通过Acrux版本推出了二元期权交易的测试产品。

正如当时所阐述的那样，Synthetix的二元期权产品是一种奇异期权合约，用户可以在期权到期的特定日期就某一资产的价值进行多头或空头对。用户获得的是正收益还是负收益，由用户的方向预测是否正确决定，而正收益的多少则由投标池的价差决定。具体来说，中标方的用户会将输标方的竞价分成，每个中标用户获得的金额与他们的初始竞价成正比。错误的出价会导致初始出价保证金损失。

中币（ZB）市场研究报告：比特币价格或将继续上涨:据中币（ZB）市场研究报告显示，比特币价格在12月1日到达历史新高随后出现盘整，本轮行情在19139美元的高位上以牛市蜡烛燃尽结束，形成了比特币价格继续上升的基础。这个信号增加了交易员对比特币价格看涨的倾向。从技术上讲，比特币价格突破了布林带20期简单移动均线；多头持有的大量多头头寸引发了价格上涨；RSI为58.46。未来几天，比特币价格将面临19692美元的阻力，这是一个历史和心理层面的角力。如果多军能在这个水平上反击空军，比特币价格将继续上涨。此外，该报告还对XRP和BCH做出了日内技术分析。更多详情请查阅中币（ZB）官方发布的研究报告。[2020/12/3 22:59:15]

例如，我们来看一个假设的ETH二元期权，行权价为240美元，到期日为2020年7月25日太平洋时间上午7点。

如果竞价结束时，多空双方对买入价值的比例为70/30，那么如果到期时ETH的价格高于240美元，那么700美元的买入将获得300美元的回报，用户可以获得总计1000美元的收益。但是，如果期权到期时ETH价格低于行权价，用户将损失700美元的初始保证金。这个例子不包括平台费用。

报告：过去一年东亚加密交易量占全球交易量的31%:金色财经报道，Chainalysis的最新研究数据显示，东亚是世界上最大的加密货币市场，在过去的12个月里，占所有加密货币交易量的31％。该地区的地址已收到价值1070亿美元的数字资产，比接收金额第二高的西欧高出77%。该报告将大部分交易量归因于比特币挖矿活动。作为世界上人口最多的国家，中国的比特币哈希率约占全球的65%。这意味着，大多数新挖掘的比特币以亚洲为起点，极大地提振了市场的流动性。[2020/8/22]

在竞价结束和二元期权到期之间，我们有交易阶段，竞价停止，并向竞价者发行期权代币，期权价格取决于多/空总的竞价价值分割。用户可以在二级市场上交易这些期权。

自6月30日发布以来，Synthetix的二元期权在竞标，认领和行使期权方面已经占据了可观的数量。

Source:Synthetix.Exchange,Etherscan.io

Source:Synthetix.Exchange,Etherscan.io

周期性成交量呈现出波浪式的激增，与一些关键期权的竞价阶段和成熟阶段相对应。最初的暴涨代表着较大池的二元期权，如SNX7月9日的期权，行权价为2美元，第二天的成交量比第一天更多--可能是由于初期缺乏对早期竞价的激励。第二波发生在7月7日-10日，对应的是早期期权的成熟以及LEND/COMP/REN的期权市场的引入与Muscovite产品的发布。

为了进一步了解情况--也为了看到二元期权的竞价交易量，TheBlock仔细研究了上述SNX7月9日行权价为2美元的期权，分析了竞价池规模和期权价格与标的资产价格的变化。第一张图显示了整个竞价阶段三个小时内的竞价池规模与SNX价格同时叠加，第二张图则显示了期权价格的演变。

第一张图显示了竞价池作为SNX价格滞后指标的性质，价格在下午1点到1点之间的上涨反映在多头竞价量的滞后上升上。多头竞价量的增加也反映在第二张图中期权价格的演变中，多空价格的分歧在同一时间增加。

Source:Synthetix.Exchange,Etherscan.io,CoinGecko

Source:Synthetix.Exchange,Etherscan.io,CoinGecko

从这个例子中可以看出，目前的系统并没有激励早期竞价，而是给了后来者一个优势，也就是说，当结果较难预测时，任何人冒着风险提前竞价都不会得到补偿。在SNX7月9日期权交易首日扣留保证金的竞购者对价格变化做出反应，将他们的sUSD投入到多头的竞购中，使竞购偏向于更有可能的结果，从而摊薄了那些更早、风险更大的竞购者的收益。

这反映了一种明显的最佳策略：等到竞价阶段结束时才是最有意义的，因为这时你可以获得现有的多/空竞价分割，这可以提供对一般情绪的洞察力，更不用说竞价开始后资产价格变化的额外信息。

Synthetix在其竞价阶段协议的更新建议大纲中，描述了一个有形地激励早期竞价的系统，通过将竞价阶段分为3个子阶段，后期增加退出费用，以使早期建立的仓位更容易退出。

那么，作为一种从价格变化中获利的方法，Synthetix的二元期权如何比较呢？

为了更好地了解这一点，让我们来研究一些期权产品的假设出价。

首先，我们来看看7月9日SNX二元期权的多头出价，行权价为2美元。由于多空双方的出价比例约为77.6%-22.4%，在7月1日太平洋标准时间上午12点的多头出价获胜，在7月9日太平洋标准时间上午7点到期后将获得约28.9%的回报。然而，在同一时间买入SNX，由于SNX的价值在相同的时间内增加到2.96美元，将导致约51.79%的回报。

接下来，让我们看看7月9日XAU二元期权的多头买入，行权价为1800美元。在买入价约为78.7%-21.3%的多头/空头的情况下，7月7日下午2点的多头竞价获胜，在7月9日下午2点到期后，将获得约27.1%的回报。在同一时间买入XAU将导致约0.4%的回报，因为XAU的价值在到期时增加到1802美元。

虽然上面的计算不包括平台和交易费用，但它说明了在竞价阶段将潜在的收益固定在某一特定的价值上，所带来的正收益的正常化。

二元期权还引入了负收益增加的风险，

如果

初始保证金完全亏损，未来收益也没有资产可以持有。

Synthetix在平台发展方面仍有各种障碍需要克服--尤其是资本效率低下和抵押品缺乏通用性，但其二元期权测试版产品的成功推出以及对隐性激励的后期竞价问题的适当回应，为DeFi衍生品领域的创新指明了方向。

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