YEA:读懂 YFI 核心看点：公平发行、治理与价值捕获_RunEarner

Yearn.finance将整个协议的控制权交给YFI持有人，通过公平的分配与治理建立了一个充满激情的社区成员群体。

撰文：DarylLau，Coingecko研究员编译：詹涓

今年早些时候，风险投资机构a16z发布了一篇题为《渐进式去中心化操作手册》的博客文章，其中描述了他们认为构成项目成功关键的三个关键因素：

产品/市场匹配

社区参与

充分的去中心化

在1月初写这篇文章的时候，他们提到此前还没有看到有哪个项目能按这些因素的顺序完全执行。但是Yearn.finance在一个周末就做到了这一点，在迄今为止最活跃的社区参与下，资产管理规模(AUM)远超4亿美元。在这个去中心化金融(DeFi)应用中，来自四面八方的领导和团队联合起来，治理完全交给了社区。

什么是Yearn.Finance或$YFI？

Yearn.finance的前身是iearn.finance，它为一个自动化的DeFi收益率聚合器，在上周六推出治理代币YFI之前，它的管理资产总量约为800万美元，综合收益率约为10.5%。它的工作原理主要是自动储蓄稳定币，并通过AAVE、Compound和dYdX等多种协议来实现收益。

V神回复网友评论：不讨厌LINK:今日早间V神发推称，更多的人应该支持以太坊支付，因为可以免费获得对MKR、UNI、WBTC和每个稳定币的支持。有网友评论指出，V神忘了提及LINK。对此，V神刚刚回应称，的确不讨厌LINK，很抱歉疏忽了。[2020/10/1]

Yearn.finance是一个重新推出的产品，它带来了一套全新的收益率工具，如ytrade、yliquidate、yleverage、ypool和智能合约信用委托贷款。

公平发行？

该产品的主要开发人员AndreCronje决定创造一个名为YFI的代币，这样就可以转移整个Yearn.finance工具套件的控制权和治理权。尽管他有权力让自己先挖矿或者给自己创始人奖励，但他选择了不给自己留任何代币。

在这一点上，YFI的供应分布是DeFi社区有史以来最有利的，每个赚取代币的人都承担了同样的风险，所有的信息都免费提供给他们。这次公平发行让人想起了早期的比特币挖矿，因为没人有先挖优势——就连Andre本人也没有，而获得它的唯一途径就是挖矿。就像早期的比特币矿工一样，早期的YFI收益耕作者也选择与DeFi利益保持尽可能一致，确保了社区的热情和参与度。

怎么赚YFI？

声音 | 日经亚洲评论：政府应监管而非禁止加密货币:日经亚洲评论（Nikkei Asian Review）发布评论文章称，政府应监管而非禁止加密货币。文章提到，禁止加密货币实际上会增加对它们的滥用，这使得资金流入哈瓦拉（独立于传统银行金融渠道的非正统、非主流的汇款系统）体系，而不是常规的货币体系，没有任何书面记录。另一方面，如果加密资产受到监管，加密货币交易所和交易商将不得不保留详细的KYC文档。大多数交易将通过这些交易所进行。监管机构将能够访问加密货币在钱包和用户之间的流动，这些交易所将成为执法机构的情报和数据宝库。只有在禁令产生足够威慑的情况下，全面禁令才比监管更有效。即使法律严厉惩罚拥有加密货币的人，在他们已经置身于法律之外的情况下，也很难发现违法行为并提出诉讼。（日经亚洲评论）[2019/11/15]

简而言之，你必须为生态系统提供流动性。最初供应的3万枚YFI被平均分配到3个不同的池子里，机制不同，每个池子的目标也不同。

Yearn协议的实际用户。Curve.fi收益池上所有的流动性提供者，他们质押了自己的yCRV，根据他们一周内在该池中的份额赚取1万代币中的相应部分。

流动性激励。通过在Balancer上提供98%的DAI和2%YFI的流动性，流动性提供者将根据其一周内在池中的份额赚取1万代币中的相应部分。

声音 | 证券时报头版评论：央行数字货币落地需排除多重障碍:证券时报头版评论文章称，央行数字货币的诉求是什么？降低交易成本？这个姑且认为所有的“币”都可借助技术实现，尽管事实上并不一定。突破疆域界限，让人民币在世界上畅通无阻？那它到底是采用比特币模式还是Libra模式？它与传统人民币是什么关系？如果像报道所说是为了取代M0，那它与普通电子货币相比优势在哪里？验证和结算采用中心化还是去中心化，如果采用中心化其创新价值何在？央行数字货币要想实现，首要是明确诉求，上述所有问题都必须得到清晰回答，结构设计中相互矛盾的目标也必须排除。央行数字货币构想如能尽早公布，不仅有助于广纳意见予以改进，而且有助于真正面世时的推广和应用。[2019/10/29]

治理参与。通过在Balancer上提供98%yCRV和2%YFI的流动性，然后质押Balancer资金池代币BPT，不仅可以根据其一周内在池中的份额赚取1万代币中的相应部分，还可以根据质押的BPT数量按比例分配投票权份额。投票权也是参与收费奖励池的先决条件，奖励池会向奖励合约中YFI的合格质押者发放协议费。

Yearn的使用量在爆炸式增长，管理资金金额在不到一周的时间里飙升至4亿美元以上，这有力地表明它已经实现了产品市场契合，因为根据Defipulse.com的数据，它在整个DeFi生态系统的总锁仓量中排名第五。然而，问题仍然在于这些资本的粘性有多大，因为他们目前可能只是在追逐收益率。重要的是，要想让这个收益率成为现实，YFI这个代币本身必须具有持久的价值。

声音 | 云栖科技评论：区块链显而易见会对亚马逊AWS产生冲击:据人民网研究院和阿里云研究中心第85期云栖科技评论，有一种观点认为，在区块链的帮助下，未来的数据可以存储在去中心化分布式网络中，而非中心化的、以服务器为载体的传统数据中心，或者说，集中式的云服务会受到某种（以区块链为基础的）新分布式服务形态的影响，区块链可能改写云世界产业的内在逻辑和商业模式，显而易见会对亚马逊AWS产生冲击。不过，目前发生这一冲击的可能性还非常之小，所以亚马逊AWS的两项区块链服务还是聚焦在BaaS（区块链即服务）领域，Amazon Quantum Ledger Database是分布式记账数据库托管服务，Amazon Managed Blockchain 则是区块链全托管服务，显然这只是与微软Azure、Oracle和IBM等竞争对手类似的BaaS服务。[2018/12/30]

公平价值？

像Compound、Balancer、BZRX和现在的YFI这样的治理代币疯狂涌现，每个人都不禁要问：你如何对治理进行估值？

有些人认为项目的价值应该大于或等于它的锁仓总量(TVL)，因为你可以想象，如果它的成本低于这个值，就会给协议带来巨大的安全风险，因为有人可能会对它进行恶意的治理攻击。

李启威就XVG与Pornhub合作推特评论：应该该接受主流币了:莱特币创始人李启威今日在推特中，针对XVG与新Pornhub达成合作这一事件评论到：“你们与Verge的前戏做得足够了，是时候接受像BTC、LTC、XMR一样的真正的数字货币了。行业是技术被采用的先行指标，我们很高兴看到该行业也开始向数字货币市场开放。[2018/4/18]

此外，如果合理的话，治理代币可以随时投票决定是否接受公司未来产生的现金流/营收，这可能会为代币带来溢价。

在YFI代币的相关博文中，Andre声明YFI代币的公允价值为0，因为没有销售，也永远不会有，所有的代币都必须靠持有者自己挣得。但如果套用TVL=MC理论，YFI的价值被严重低估，再加上大家都被非常丰厚的收益率吸引进来的事实，于是出现了「伪庞氏局」，大家纷纷涌入，提供流动性，从而增加TVL，这本身就导致了价格随之上涨的正反馈循环。

不过值得注意的是，Yearn的TVL其实与AAVE或Curve等其他基础协议是重合的。Yearn中的1美元也可以在Aave和Curve中表示为1美元。在看DeFi中锁仓总量等指标时，应该牢记这一点。

治理和投票以及社区的力量

随着YFI代币的推出，也带来了几个重要的提议，每个提议都要由参加过3号池的人投票。

0号提议：铸造YFI

如果「赞成」胜出，将提交2号提议，确定每周的分配配额

如果「反对」获胜，将不再分发更多代币

如果0号提议没有通过，将永远不会有新的YFI发行，总供应量将永远被限制在3万个YFI，虽然这对实现代币的稀缺性和奖励早期收益耕作很有好处，但对新加入者没有好处，因此最终会阻碍YFI的增长。此外，现有的流动性提供者将不再有任何动力继续提供流动性，这将导致TVL的下降。

这遭到了社区长时间的争论和讨论，直到最后几个小时，0号提议看起来都是一副要失败的架势，直到提案公布后，匿名的「yfi_whale」将投票推向「支持」。yfi_whale认为，保持通胀，进而保持收益率耕作，从公关和营销的角度来看，可以作为一种吸引新人的方式，但代价是会有小幅稀释。

保持通货膨胀模式的必要性已经很明确了，但大家都在考虑的问题是该实施哪种模式。由于Synthetix已经尝试了他们的通胀计划并取得了巨大的成功，因此有人提议将这种方式也应用到YFI奖励发放上。

这个建议得到了极大的支持，并成为社区成员讨论通货膨胀的基础，比如DeltaTiger设计了最初的Synthetix通货膨胀。Substreight率先建立了一个新的通胀计划模型，发行量更低，同时采纳如yfi_whale等社区成员的意见，将长尾通货膨胀率调整到1%。接下来是决定激励哪个池，在建议的方案中，将激励池转换为「80%YFI/20%yCRV」的池子将满足Andre的所有3个考虑因素：激励用户，增加流动性，并使治理更加以持有YFI为中心。

除了正在讨论的建议之外，最初的治理设计还有另一个机制是人们想要改变的，即当前Yearn治理机制的设计大多偏向于大型稳定币持有者，而不是YFI持有者，而后者拥有协议的长期利益。

最初的设计是从「98%yCRV/2%YFI」池子中使用BPT，这造成了投票权重的不平衡，正如AndrewKang在他的提议中所说的那样，它使得「稳定币巨鲸有可能对治理进行敌意收购，他们有可能通过一个提案来铸造大量的YFI供应，并不成比例地奖励自己」。于是，一个临时的仅由YFI组织的投票结构被设立起来进行投票，到目前为止，结果基本倾向于「支持」，得票率为99.63%。

然而这并不是唯一的治理事件，在YFI推出几天后，当它的总锁仓量达到1亿多美元时，有人意识到Andre有了随时铸造代币的能力，他原本打算以后把这个功能交给社区，但连自己也没想到这么快就需要了。由于社区的担心是可以理解的，于是他将治理合约的控制权交给了社区，也就是9名社区成员。这些成员中，有些是DeFi领域的知名人士，比如Compound的CalvinLiu，但其余的都是社区成员，从一开始就参与到YFI中。而这么做意味着，在短期内因为没有铸币器，所以没法发行新的YFI，而且时间锁导致至少在3天内不能设置。多重签名持有人可以设置铸币器，但其余的治理决策将遵循现状，即提出建议并进行链上投票。

为什么这些至关重要呢？

YFI已经证明，只要协议能给用户带来价值，市场就会验证产品。它证明了你不需要拿出一个复杂的期权安排来吸引持有人，而是需要通过公平的分配来建立一个充满激情的社区成员群体，他们已经熟悉协议，就像比特币的推出方式一样。

这是近期唯一一个创始团队没有分到代币也没有任何协议控制权的项目，Andre不仅放弃了对治理协议的控制权，而且将自己完全从铸币器设置中移除，将这一责任转交给了9个多签持有人。

加密领域表现最好的项目往往拥有最强大的社区，典型的例子就是Chainlink和Synthetix。社区成员往往是推动讨论、开发和最终采用，以及由此产生的网络效应的动力。

虽然现在判断还为时过早，但通过将整个协议的控制权交给YFI持有人，它已经点燃了社区的火焰。

风险

显然，流动性挖矿能有如此高的回报，而且Andre总是敢于在已经运行的网络或主网上进行测试而闻名，人们应该考虑到其中的风险。

风险包括：

任何事情都有失败的可能性。Andre主要使用Synthetix合约，这些合约已经被审计过了，但是YFI质押合约还没有审计。

货币政策风险。如果治理者通过了不利于通胀的计划，可能会导致平台流动性流失，对整个生态系统产生涟漪效应。

生而为人的风险。由于Andre没有得到任何团队奖励或激励，他可能最终决定停止开发协议，这将导致整个生态系统失去灵魂人物。

结论

随着YFI的分配接近尾声，经济结盟和治理讨论催生出社区的高质量反馈，Yearn.finance已经被证明是迄今为止最有趣的发布。YFI的初步成功给了AndreCronje一个实现他的DeFi愿景的平台。

通过聚合多种协议的功能，并利用可组合性这一关键理念，Yearn形成了一个重新定义「货币」概念的产品生态系统。现在，人们可以通过持有YCRV赚取利息、挖出BAL、CRV和YFI代币，同时也可以参与治理。这只是一个开始，Andre还在继续构建现有的平台，以涵盖更广泛的DeFi，包括交易、杠杆等。

披露：作者看多YFI，也是9个多重签名持有者之一

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