ETH:一文读懂永续合约背后的神秘调料「资金费率」_DeFi Degen Land

撰文：AdityaPalepu，衍生品合约去中心化交易所DerivaDEX联合创始人兼CEO，高频交易商DRW前算法交易员

编译：PerryWang

资金费率是加密世界当前最走红的交易产品——永续合约背后的神秘调料。但资金费率究竟是什么？它如何影响你的交易策略？

资金费率是永续合约的价格与标的资产的价值保持接近的关键所在。其工作原理是在多空交易者之间转移周期性的费用。重要的是，设计糟糕的资金费率会让永续合约风险更高、波动性更大、耗费也更高。

简短解说

上图，底层资产都改为标的资产！！

资金费率通过在市场的买入方和卖出方之间平衡供应和需求，使得某个永续合约可以密切跟随其标的资产的价格。资金费率类似于一个费用或一笔退款，即交易者因持有头寸而需要支付或收取的费用。以BitMEX交易所为例，如果BTC/USD永续合约(XBTUSD)在高于BTC现货价格处交易，则资金费率为正。这意味着，多头交易者向空头交易者支付费用。另一方面，如果BTC/USD永续合约在低于BTC现货价格处交易，则资金费率为负。这意味着，空头交易者将向多头交易者支付费用

民盟中央建议加速元宇宙科普和立法:3月4日消息，民盟中央已起草了《关于“元宇宙”技术发展的提案》，并将提交全国政协十三届五次会议。在提案中，民盟中央建议，在科普层面需加速知识传播，法律层面则需加快立法步伐。民盟中央拟提交的提案指出，目前，在新兴网络层面，相关政策法规相对缺失。“元宇宙”在未来将会带动形成全新的网络形态，当遇到突发舆情，全虚拟的环境、场景将更难进行源头追踪、问题疏导。因此建议应尽早加快立法研究，尽快形成与技术、市场发展相适应的治理模式和法律基础，全面提升我国社会治理的水平。建议组织相关部门，针对“元宇宙”相关需求、风险进行立法研究，并尽快发布。此前消息，民进中央拟向全国政协十三届五次会议提交《关于积极稳妥推进元宇宙技术和产业发展的提案》。建议推进元宇宙技术产业发展，建立相关监管治理体系。（华夏时报）[2022/3/4 13:37:12]

If永续合约价格>标的资产价格=>资金费率为正

If永续合约价格<标的资产价格=>资金费率为负

国务院：推进科普与区块链技术深度融合:为贯彻落实党中央、国务院关于科普和科学素质建设的重要部署，依据《中华人民共和国科学技术进步法》、《中华人民共和国科学技术普及法》制定《全民科学素质行动规划纲要（2021－2035年）》，其中要求实施智慧科普建设工程。推进科普与区块链等技术深度融合，强化需求感知、用户分层、情景应用理念，推动传播方式、组织动员、运营服务等创新升级，加强“科普中国”建设，强化科普信息落地应用，与智慧教育、智慧城市、智慧社区等深度融合。（新华社）[2021/7/10 0:40:52]

资金费率直接由多头交易者向空头交易者支付，或者反过来；交易所本身不会从中抽成。

虽然从理论上讲任何方向的交易者都可能收获资金费用，但一般来说，资金费率是反作用于热门交易的。例如，如果多数人在做多BTC永续合约，而你也想做多BTC，那么你很有可能需要向所有做空者支付一笔资金费用，因为后者正在维护永续合约价格的平衡。BTC就其历史而言基本是一个向上的趋势/牛市，所以，一般是多头交易者向空头交易者支付资金费用。

欧科云链集团正式启动区块链科普行动“星途计划”:欧科云链集团于4月26日，正式宣布启动了区块链科普行动——“星途计划”，行动包括将在全国范围展开系列沙龙，加大力度推进区块链科普进机关、进国企、进校园等，联合政府部门、行业协会等共同构建起更加完善和有效的区块链科普教育生态，与此同时，直击区块链科普现存痛点，推出简单易懂的“秒懂区块链”公益短视频课。

该计划旨在全维度推动社会建立对产业更清晰的认知，与“鲲鹏计划”一道助力数字经济及区块链产业本身健康发展夯实“人才”和“产业认知”两大基础。[2021/4/26 20:59:37]

资金费率都是按固定时间间隔定义的。概括的说，资金费率的计算方法是，评估在特定时间段内某个永续合约价格与其标的资产价格之间的平均差值。你应该支付或收取的金额，取决于资金费率、多空方向以及你的头寸规模。具体的实施细节因交易所而异，我们会在另一篇文章中深入解释，但通常来讲，你将支付或收到的金额为：资金费率×名义头寸、资金费率是正还是负，以及你是空头还是多头。

动态 | 链客社区联合北京交通广播推出区块链技术科普节目:12月11日15:15—16:00，区块链技术社区——链客区块链技术社区将联合北京交通广播FM103.9从零开始为大众科普解码区块链技术，蜻蜓FM及北京广播网同期进行全球直播。首期做客嘉宾为链客区块链技术社区创始人郄建军和百度区块链产品负责人于雅楠。[2019/12/11]

听上去很酷，请举个栗子！

来了！给你举一个资金费率如何发挥作用的实例，我们可以看看BitMEX交易所，假设有位名叫Alice的交易者，她持有一个5BTC/USD的多头头寸。那么，资金费率如何运作呢？

BitMEX执行每8小时一次的资金费率支付，分别为每天的4UTC、12UTC和20UTC。在2020年6月7日的4UTC-12UTC，BTC/USD永续合约的价格基本稳定保持在高于其标的比特币现货的水平。因此，下一个时间段的资金费率就被设定了，为0.01%。在该时间段结束时将进行资金费率金的支付：

动态 | 新浪财经：官媒针对区块链的报道从科普宣传转向打假监管:据新浪财经今日消息，“1025新政”满月，一个月间，官媒对区块链的态度风向已转。据11月初的一项统计，七家党媒在新政一周内发布了65篇直接相关报道，当时文章中的关键词是数据、产业、安全、创新等，大量文章偏向于科普区块链的概念以及应用介绍，提醒警惕虚拟货币炒作的仅有3篇。近期，官媒的批评焦点则纷纷指向借区块链之名进行的虚拟货币发行和炒作行为。据统计，新华网、人民网收录转载的，以打击虚拟货币或揭露假借区块链行为主题的文章，自10月25日到11月25日午间，共28篇；其中，11月19日至11月25日的一周内就高达15篇。这些文章主要围绕三个观点展开：厘清区块链和虚拟货币的关系，说明二者概念不等；打击伪“区块链”局，或是虚拟货币局揭露；提醒民众，区块链不能成为炒作的噱头，更不是行的招牌，需警惕此类活动，理性投资。[2019/11/26]

资金费率支付额=资金费率*名义头寸

资金费率支付额=0.0001*5BTC

资金费率支付额=0.0005BTC

需要留意的是，在这种情况下，Alice需要向空头交易者支付0.0005BTC，因为这个0.01%的资金费率为正，此时需要激励空头头寸。

要点

永续合约是目前加密领域中交易最最活跃的产品。这个工具从根本上需要通过资金费率机制来平衡供应和需求，以维持价格稳定。如果某个永续合约的价格接近其跟踪的现货资产价格，则只需要一点点资金费率的转移就可将它拉回标的价格。价格差距越大，这类支付就越高。资金费率金，是名义头寸规模的函数，因此会对交易者产生重大影响，尤其是对那些高杠杆的交易者而言。支付或收取资金费率金，会对某个头寸的损益产生实质的影响，因此需要全面透彻的理解！

要了解资金费率金或退款对你的损益有多么重要的影响，下面提供一个示例，它解释了某个融资费率如何影响不同杠杆率的多头BTC/USD交易者：

我想学更多！

资金费率为何因交易所而异？

如上图所示，不同交易所之间的资金费率可能有很大差异。

资金费率的计算：每家交易所都有各自不同的资金费率计算方法。具体计算方法会在另一个相关的帖子中详细介绍，但关键理念是，资金费率需要度量某个永续合约价格与其标的价格的价差。和直觉相反，其实各交易所对这些价差的度量方法相当不同。例如BitMEX会考虑订单簿的深度，而FTX只考虑3点：上一笔交易价格的平均值、最高的买方出价和最低的卖方出价。

资金费率的转移机制：交易所计算资金费率和转账的频率也可能各不相同！例如，BitMEX每8小时计算一次资金费率，以此设定下一个时间段的费率并在该时段末尾时支付。而Deribit不同，它每毫秒计算一次资金费率，并以这种极高频的、基本上是「连续的」进行资金费率金的转账。

什么是资金费率的基础交易？

资金费率可以扩大或者缩小某个多头或空头永续合约的交易策略的损益。然而，也存在这样一种交易策略，其PNL完全基于资金费率，或者说，标的资产价格的变动不会影响该策略的盈亏。

具体构想就是，在永续合约市场建一个多头或空头头寸，同时在标的资产的现货市场上建一个抵消头寸。这样一来，你的头寸会对标的资产的价格波动不那么敏感，但是你却可以收获资金费率金。

如前所述，资金费率往往是正的，让我们假设，某交易者Alice希望不受BTC价格波动的影响，但又希望赚取资金费率金。Alice可以采取以下的步骤：

在2020年5月14日(0:00UTC)在某家现货交易所里以$9301.5价格买进1BTC。

几乎在同一时间和同一价格在Bybit交易所卖出1BTCUSDT的永续合约。

那么，在2020年5月14日至2020年6月15日的这个月，她这笔交易的PNL会是下图这个样子：

BTC价格上升或下跌给Alice带来的其现货多头的任何利润或损失，都会被她的永续合约空头头寸大致抵消。不过她的其实是资金费率为正。在我们考察的这一个月，她赚了90多美元。将这一期间的回报年化计算，意味着11%的投资回报率——不错哦！

此外，值得注意的是，在基础交易的方向上做出正确选择的交易者，还能从资金费率获得更多回报。例如，我们考虑另一种情况：BTC/USD永续合约的交易价格大大低于BTC现货价格。一名基础交易者，比如Alice，可能会押注于两个价格将趋同，她会买入永续合约、卖出BTC现货资产。如果/当两者价格趋同，Alice可以获利了结，同时还能收取和负的资金费率相关的费用，这进一步扩大了她的利润。

你知道吗，资金费率还可以显示人们有多大意愿为杠杆付费

永续合约的一大优点，是让交易者可以高杠杆进入头寸。例如，希望押注BTC价格上涨的交易者，可以投入一定资本在现货交易所购买BTC。而提供永续合约的交易所，例如BitMEX，则允许这位交易者以同样的资本获得高达100倍的BTC有利敞口。永续合约交易价格高于比特币现货价格的数值，基本代表着多头交易者必须支付的资金费率的成本。你可以认为，这正是交易者通过购买永续合约进行杠杆交易而愿意支付的成本。

来源链接：medium.com

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