数字货币:欧洲央行代表：CBDC的挑战在于理念而非技术，零售CBDC是主要关注点_g数字货币平台有哪些

撰文：YvesMersch，欧洲央行执行委员会成员、欧洲央行监事会副主席

来源：?区块科技研究与监管

2020年5月11日，欧洲央行执行委员会成员、欧洲央行监事会副主席YvesMersch在2020年共识虚拟会议上发表了关于中央银行数字货币的主题演讲「欧洲央行数字货币——异想天开？」。

在演讲中，Mersch表示，欧洲央行研究CBDC的原因「不是因为我们想跟上时尚潮流，而是因为我们必须做好准备」，并指出其目前的关注重点，「一个仅限于有限的金融交易方的批发CBDC，在很大程度上是与往常一样的业务。但是，所有人都可以使用的零售CBDC将改变游戏规则。因此，零售CBDC现在是我们的主要关注点。」就此，Mersch进一步提出两种零售CBDC的设计方式，一种是基于去中心化数字代币的零售CBDC，另一种是基于央行存款账户的零售CBDC。

在问答环节，YvesMersch表示，相信现代技术可以使欧洲央行处理多达3亿个帐户。当主持人AaronStanley质疑在欧洲央行的运作下大幅增加账户数目的可行性时，Mersch表示，采用CBDC的主要障碍是理念上的，而不是与技术有关的。「我很惊讶你作为技术迷会说出无法用现代技术创建3亿个银行帐户。毫无疑问，这是一个巨大的挑战。但是从理论上讲，这不是技术的约束，而是关于您如何管理社会的理念约束。」

此外，Mersch讲述了关于欧洲央行如何实施CBDC的大致计划。他认为，欧洲央行将从探索CBDC的分析阶段，过度到制定相关政策和启动测试的阶段。并且，欧洲央行希望在未来消费者需求激增之前做好实施CDBC的准备。Mersch表示，「到那时，我们要做好准备。这就是为什么我们不仅在学习。我们目前正在做的是分析，但我们希望准备迅速进入阶段并作出政策决定。在接下来的几个月中，我们还将根据不同情况开展实验。」

报告：灰度比特币信托将受到保护免遭Genesis危机影响:11月22日消息，美国知名金融顾问机构Bernstein Research发布报告称，Genesis Global Capital停止提款的情况并不直接影响灰度比特币信托（GBTC），即使Genesis无法为其借贷账簿筹集流动性并申请破产，债权人也无法对GBTC资产提出索赔。

该报告称，市场担心灰度（Grayscale）可能被考虑作为灾难发生时的战略选择，但分析师认为，即使在最不利的情况下，DCG也宁愿保留灰度而不是Genesis的业务。

据Bernstein称，灰度是DCG的旗舰业务及其“摇钱树”，每年产生约3亿美元的费用收入。分析师Gautam Chhugani和Manas Agrawal写道：GBTC的信托结构保护其持有人，并在DCG或DCGGroup实体内部避免出现故障。[2022/11/22 7:54:37]

欧洲央行

以下是演讲的原文翻译：

国际清算银行对66个中央银行的最新调查显示，超过80％的央行正在研究中央银行数字货币。

欧洲中央银行就是其中之一。

这不是因为我们想跟上时尚潮流，而是因为我们必须做好准备。准备好接受金融技术创新，其具有比以往任何时候都更快、更具破坏性的方式改变支付和货币的潜力。

报告：75%的高管将区块链视为企业战略重点:全球信息技术、咨询和业务流程服务公司Wipro Limited今天发布了一份与HFS Research合作完成的区块链技术研究报告，揭示了区块链在今天的行业中被采用的程度，以及它在2020年及以后的发展情况。要点如下：1. 近75%的高管将区块链视为战略重点，只有1%的高管认为它无关紧要；2. 超过95%的企业区块链计划集中在六个广泛的领域：身份、加密、贸易、支付、供应链和金融；3. 近75%的高管正在利用区块链实现短期业务影响（流程优化和效率、数据和身份管理以及更好的业务结果）或驱动竞争差异化（重新设计的IT基础设施、对多方协作的额外信任、透明和不可变的交易）；4. 企业的区块链采用是新生并具有挑战性的，然而未来可期。因为75%的区块链计划都是在不到两年的时间内完成的，但只有14%已经达到了生产阶段。（BusinessWire）[2020/3/5]

我们是技术中立的。但是，如果我们的客户表现出付款行为的变化，那么我们希望通过保持他们对央行欧元负债的访问权限，来保持他们与我们货币的最终所有者的直接联系。尽管现金经常受到不利的压力，但需求并未减少。我们目前没有发现有迹象表明广大公众愿意放弃现金的宝贵和可信赖的优势。但是，如果情况发生变化，我们正准备做好准备。

欧洲央行的一部分任务已准备好进行改变

金融科技创新的一个影响可能是越来越无现金的经济，人们可能不再能持有无风险的中央银行货币。可靠的资金获取渠道将取决于私人零售基础设施的稳定性和效率。对货币本身的信任将取决于对发行私人货币的中介的信任。

动态 | 报告：2024年硬件钱包市值将达到5亿美元:Reportlinker最新报告指出，预计亚太地区硬件钱包将出现显著增长，得益于加密货币的日益普及，以及印度、日本和韩国等国数字和无现金经济的增长趋势，亚太地区成为了硬件钱包增长最快的市场。此外，报告预计，硬件钱包市场的价值到2024年将达到4.959亿美元，年复合增长率为24.93%。（Globenewswire）[2020/2/25]

这就是中央银行完全跟上金融科技发展的原因之一。毕竟，自成立以来，提供安全的资金和可靠的付款方式一直是中央银行的任务和核心业务的组成部分。欧洲央行也不例外。

因此，我们应该向前看，考虑未来中央银行是否需要向公众提供某种形式的数字货币。尽管在某些国家——这些国家的货币似乎不如欧元有吸引力——电子支付已经排挤了现金的使用，但在欧元区，现金却不存在这样的趋势。欧元区所有交易中约有76％的交易以现金进行，占所有支付总值的一半以上。

欧元区对现金的需求目前超过名义GDP增长率。在危机时期，对现金的需求甚至会更高。在今年3月中旬，流通纸币的每周增值几乎达到了历史最高点的190亿欧元。

因此，欧洲央行对CBDC的讨论主要是分析性的。其是否以及何时成为政策讨论的焦点，将在很大程度上取决于家庭的偏好。我们始终愿意通过我们提供的货币和支付服务形式进行创新。例如，如果明天人们表示比较偏爱塑料制成的或聚合物制成的钞票，而不是传统的纸质钞票，那么我们将很乐意采纳它们。

欧洲央行宣布针对疫情的7500亿欧元购买计划:欧洲央行宣布针对疫情的7500亿欧元购买计划，将覆盖私营和公共领域的证券。该购买计划将持续至2020年底，将包括在现存资产购买计划下的所有种类资产，还将包括希腊的债务。将合格资产扩大至非银行商业票据。此外，将考虑修改量化宽松的限制。如有需要，准备好提升资产购买的规模。（金十）[2020/3/19]

同样，我们密切关注技术发展，并思考最适合日益数字化的经济需求的货币和支付类型。

目前，对于CBDC缺乏具体的「商业案例」不应且不会阻止我们认真探索CBDC的最佳设计，以便于如果我们会做出发行数字货币的政策决定的话，我们将对此做好准备。为此，我们针对欧洲体系内的CBDC成立了一个工作组。

让我从不同的设计选项开始为你呈现我们的讨论。

尽管设计花哨，但法律上可靠吗？

实际上，中央银行发行的大部分货币已经是数字化的，尽管没有被称为CBDC。对于通过我们与交易对手进行的批发信贷业务而发行的大部分货币而言，这都是正确的。当前，访问中央银行资产负债表提供了访问数字中央银行货币的可能性。

将来可能发生的变化是，有资格访问我们中央银行资产负债表的当事方范围。实际上，这是CBDC讨论的核心。

一个仅限于有限的金融交易方的批发CBDC，在很大程度上是与往常一样的业务。但是，所有人都可以使用的零售CBDC将改变游戏规则。因此，零售CBDC现在是我们的主要关注点。

声音 | 欧洲央行执委：加密货币仍将由法币作为部分支持:金色财经报道，欧洲中央银行执委Benoit Coeure最近在接受采访时表示，即使数字货币问世，央行货币仍将是系统的核心。加密货币仍需要法定货币作为其支持的一部分，因为这是系统稳定所必需的。他还指出，央行货币可能需要发展以成为支持的一部分，它可能必须被代币化，可能必须采用不同的形式，但仍将保持在系统的核心。据此前报道，Coeure将率领一个由主要中央银行创建的任务组，以探索CBDC的生存能力。[2020/2/21]

根据欧盟法律中的授权原则，构建CBDC需要坚实的法律基础。这里一个主要考虑因素是，零售CBDC是否可以而且应该具有与纸币和硬币相同的法偿地位。实际上，法偿地位意味着CBDC必须在任何位置和任何条件下都可用，甚至是在处于离线状态下。如果没有法偿地位，则需要澄清法律依据，以及CBDC与欧元纸币和硬币之间的关系，以及可以相互兑换的过程。是否不应该承认，欧洲央行发行欧元的专有权也将适用于数字发行？

零售CBDC可以是基于数字代币的，该数字代币将以分布式方式流通——没有中心化账本——并允许对中央银行的匿名性，类似于现金。有人认为，基于代币的数字货币可能无法保证完全匿名。如果事实证明如此，那将不可避免地引发社会、和法律问题。我们目前正在调查可能使用中介机构促进CBDC流通以及CBDC中交易处理所引起的法律问题。我们在多大程度上允许将公法任务外包给私人实体？对此类实体进行监督的适当程度是什么？

或者，零售CBDC可以是基于在中央银行的存款账户的。尽管这涉及大量账户，但从技术角度来看，这不是特别创新的选择。对于欧元区而言，这基本上意味着将所提供的活期存款账户数量从大约一万增加到三亿至五亿之间。具有这种性质的CBDC将使中央银行能够登记用户之间的转账，从而可以防止和其他非法使用，这具体取决于授予用户的隐私程度。

这些只是设计CBDC的许多方法中的两种方法。我们目前正在仔细研究各种选择，以评估它们对金融体系以及履行我们任务的能力的潜在影响，无论是正面的还是负面的。

脱媒——经济效率低下，法律上站不住脚

你可能会想知道，尽管基于账户的CBDC技术已经广泛可用，但中央银行为何仍未选择提供零售渠道来使用中央银行的资金。其主要原因是，引入零售CBDC可能会对金融体系产生重大影响。

如果家庭能够以一比一的比率将商业银行存款转换为CBDC，则他们可能会发现，持有无风险的CBDC比银行存款更具吸引力。在系统性银行危机期间，这可能会引发具有前所未有的速度和规模的数字银行挤兑，从而放大了此类危机的影响。

银行可能会设法使其存款比中央银行更具吸引力。例如，它们可以为中央银行提供的服务提供额外的服务。此类服务可能包括支付账单、或交叉销售金融保险产品。否则，即使在没有危机的情况下，易于转换的CBDC也会挤走银行存款，从而导致银行业的脱媒。这可能对金融体系的结构以及中央银行执行其核心任务并确保其货币政策转移到实体经济的能力产生深远的影响。

如果中央银行要接受零售存款，其可能必须提供贷款，随之会带来一系列后果。中央银行将需要启动面向客户的业务线。存款和放贷便利也将要求中央银行承担反、消费者保护和保密等领域的合规责任。

一些人认为，这可能会增强货币主权，因为脱媒将通过减少银行在货币创造中的作用，使其更安全，并降低银行的道德风险。

但是，脱媒在经济上是无效的，在法律上是站不住脚的。《欧盟条约》规定，欧洲央行必须在开放的市场经济中运作，这实质上反映了一种政策选择，有利于基于最优资源分配的去中心化的市场决策。中央银行在整个经济范围内进行资源分配的历史案例几乎都不是效率高的模型或具有良好服务的模型。此外，零售CBDC将造成中央银行的权力过度集中。

这些对金融系统的潜在严重不利影响似乎超过了引入零售CBDC所带来的益处。

那么，可以采取什么措施来减轻CBDC对金融系统的影响？

一种选择是以低于市场的价格为CBDC提供报酬，以激励非银行业更多地依赖基于市场的选择而不是中央银行的存款。其缺点在于，在危机时期，可能有必要采用高负利率，这可能引起公众的批评，并大大损害公众对中央银行以及构成我们社会基础的储蓄的基本价值的信心。

另一种选择是分层报酬系统。根据货币的功能，第一层可以用作支付手段。中央银行必须避免设定较低利率或负利率，以使CBDC作为一种支付手段对公众具有吸引力。第二层可以充当价值的存储，但中央银行可以通过设置无吸引力的利率，不鼓励人们使用它。但是，此类计划应借鉴多种汇率制度的经验。而且，有意使用此类方案的后果还需要进行额外的全面调查。

因此，我们对于CBDC存在很多问题需要讨论。我的演讲即将结束，期待在我们的虚拟问答环节中与你交换看法。

结论

欧洲央行在监测技术的发展和使用时，尊重技术的中立性。我们不为技术服务——技术为我们服务。仅当我们坚定相信数字货币是完成我们确保货币稳定任务的必要性和适当条件时，才会引入数字货币。

同时，我们对数字创新和不断变化的货币使用者的期望怀有浓厚兴趣，并且我们正在完善对CBDC的思考——无论是在欧洲央行、欧元体系内，还是在国际中央银行界。CBDC设计选择不仅仅是技术问题。它们具有政策和法律含义。这就是为什么我们对每个细节都如此关注的原因。

如果时间到了，我们要做好准备——并且我们将做好准备。

SeeBoar,C.,Holden,H.andWadsworth,A.(2020),「Impendingarrival–asequeltothesurveyoncentralbankdigitalcurrency」,BISPaper,No107.

Includingpaymentsolutionsdenominatedincurrenciesotherthantheeuro,whichcouldaffectmonetarysovereignty.

Surveydatafrom2017;seeEsselink,H.andHernández,L.(2017),「Theuseofcashbyhouseholdsintheeuroarea」,OccasionalPaperSeries,No201,ECB.

BlogpostbyFabioPanetta,MemberoftheExecutiveBoardoftheECB,(28April2020):「Beyondmonetarypolicy–protectingthecontinuityandsafetyofpaymentsduringthecoronaviruscrisis」.

Dyson,B.andHodgson,G.(2016),「Digitalcash:whycentralbanksshouldstartissuingelectronicmoney」,PositiveMoney.

SeeBindseil,U.(2020),「TieredCBDCandthefinancialsystem」,WorkingPaperSeries,No2351,ECB.

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