TOM:研究：比特币减半预测的2个视角_ABTC币

劳动节前BTC一度拉涨至9000美元，一扫312的暴跌阴霾，也因此比特币在整个4月份的涨幅达到了34％，远超过了其他资产，进入5月以来，减半牛市似乎蛰伏着伺机而动，BTC在8449-9346美元区间震荡。我们距离减半只有4天了，那距离牛市还有多远呢？

视角一：外围市场

昨晚是美国时间周三，道琼斯指数和标准普尔500指数出现了三天来的首次下跌，道琼斯指数收盘于23664.64点，下跌218.45点，跌幅0.91%，在收盘前最后一小时跌至当日低点。随着美国原油价格下跌2%，也结束了连续5个交易日上涨的势头。

当然这一切的最终根源是美国新冠感染病例超过122万，按照这样的趋势下去，解封只会让感染病例再次达到巅峰，但特朗普毅然决然......可以说至暗时刻不远了，专家预测6月份的新冠感染病例会迎来小高峰。另外，据外媒今日报道，英国成为欧洲首个新冠死亡病例超3万的国家......

受外围市场的长期走低影响，BTC减半很难有大涨的势能，尽管涨幅超过其他金融资产，但机构投资者进入加密货币市场有着天然的阻碍，在经济基本面预期越来越差的情况下，机构投资者下场买入BTC这种高风险性新兴资产的可能性几乎为0。目前全球最大的加密货币资产管理公司是管理资产达22亿美元的灰度公司，今年第一季度筹集了近5亿美元，募集金额是上一季度的2倍，但它购买了今年总产出一半数量的以太坊，似乎更看好以太坊2.0。

截止目前，BTC都没有出现大涨的财富效应，单从外围市场的视角来看，BTC仅靠存量博弈实在很难有大涨幅，更别说一举冲进牛市。除非全球出现地缘性事件，强烈引发大家的战争避险情绪，可能性极小。

视角二：矿工群体

如果减半后BTC的价格未能翻番，因为减产一半，难度上升的原因，矿工的收入将减少一半。如果矿工要将收益维持在减半前的ROI，要么BTC价格必须上涨，要么就需要降低挖矿难度。

我们看看一个月前与现在的算力数据对比：

随着全网算力逐渐升高，BTC价格也被拉升，同样矿工的日理论收益也明显上升。这难道是巧合吗？

当然不是，头部矿池及大矿工的力量才是BTC上涨的神秘东方力量。曾有机构发布过一组矿池收入数据：2019年实际产出约678700个BTC，全年交易手续费约为19473BTC，按照2019年比特币7365.21美元的均价来算，全年矿工收益约51.4亿美元。由于其中的巨大利益，不少头部交易所也进入了矿池板块，Huobi.pool、OKExPool、币安矿池等等。

如果按照2019年全年产出来算，2020年的BTC挖矿产出只有678700/2，也就是339350枚，大矿工也许有动力因为收益而将币价拉升至10000美元，并长期保持该价格，但背后手续费收益减少的大矿池及交易所，会为了维持减半前的收益，而将BTC价格拉升至均价7365.21的2倍吗？

所以我们在从矿工角度判断BTC走势的时候，需要将他们分层。一部分小矿工可能会在减半到来后，价格也还没暴跌前卖掉大部分币，一是他们囤币就为了等这一刻卖出，目的直接；二是由于难度上升，他们不得不卖掉币来维持运营，甚至直接关闭矿场。这也是为什么很多矿机卖家都表示，在减半后购入矿机划算，很多规模不大的矿场主会在这次减半中被淘汰。等到这些投机或投降的矿工抛售过后，BTC价格才会企稳，甚至攀升。

还有一部分则是背后有交易所或资本的大矿场、矿池。他们不需要在减半来临的第一时间抛售比特币，换取继续运营的资金，而是可能将推动价格达到高点，赚取高昂的矿工手续费、一边拉高一边少量出货，吸引大量新人入场交易......他们跟小矿场最大的区别是，这些矿池和交易所，他们需要的不是一次性收割，而是可持续发展地科学收割，他们也不仅仅靠收割来赚取收益。什么叫格局，这就是格局。

我们从非小号调取了BTC的历史数据：在2011年12月，2015年5月和2018年12月都发现了困难底部，然后价格继续从这些底部开始上涨，直到历史最高价上涨大约100倍。

也就是说，BTC的减半很有可能发生的情况是：起初小矿工会大量抛售BTC和关闭矿机，币价下跌，然后才会从底部一路昂扬向上，真正的牛市开启。如果要狩猎这个重要时刻，大家可以在非小号关注BTC挖矿难度数据的每日波动。

前面提到减半周期会淘汰很多矿工，但会同时加快大矿场的再投资周期。之前的低功效比矿机会被淘汰，他们不得不用卖出的币来购入新矿机，而如果没有减半，这些大矿工只需要使用旧矿机一直挖币囤着就够了，BTC挖矿市场很难进入新的发展阶段，在无外界其他因素干扰下，币价也自然很难有新的突破。

越是千钧一发的时刻，越是要细心观察多方动向，无论是简单的BTC减半引起的供需关系改变，还是以上视角的分析，不到最后时刻，很难确定到底是哪个因素在起作用，且等且观望。

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