DEFI:通证化证券说易行难，CBDC或陷入困境？BIS最新报告都说了些啥_DeFiDrop

原文来源：?Yahoo!Finance，

作者：DannyNelson

编译：Odaily星球日报Moni

对于“央行的央行”——国际清算银行研究人员来说，一个最重要的工作就是规划更好的全球支付未来，而在他们最新发布的季度报告中也花了很大篇幅来阐述相关问题。

这家总部位于瑞士巴塞尔的金融机构刚刚完成长达138页的分析报告，其中认为包括通证化证券、央行数字货币、跨境支付和P2P创新在内的未来技术发展趋势可能会很好地塑造支付基础设施。

国际清算银行研究部负责人HyunSongShin表示，不断加快的变革步伐和潜在的颠覆创新促使政策制定者优先考虑评估新型支付系统。国际清算银行总经理阿古斯丁?卡斯滕斯则在报告引言中说道：

欧科云链胡超：资产通证化将重构实体经济:关于区块链赋能实体经济，欧科云链集团副总裁胡超认为可以从两个角度来看。一是基于联盟链的企业级应用。如区块链+股权，可以实现企业股权管理更高效、公平。再如区块链+商品，商品流通的各个环境都可以用区块链进行改造和赋能。二是基于区块链的资产通证化。未来，所有企业要素都可以上链，实现通证化。资产通证化可以实现更加快结算、自动化合规等。资产通证化是真正能够从底层逻辑、底层架构上赋能实体经济转型的一个终极武器。基于联盟链的各种工具化的应用，只能改变某一个领域和某一个场景，但资产通证化将对整个实体经济的底层逻辑进行重构。（华夏时报）[2021/4/28 21:05:36]

“改善支付方式最具变革性的选择是P2P技术，该技术将付款人和收款人直接联系起来，并最大程度地减少了中介数量。”

微软俄罗斯子公司与Waves合作共同构建工业资产通证化平台:Waves周三表示，已经与微软俄罗斯子公司签署了一份为期五年的备忘录，共同开发企业区块链解决方案。Waves企业平台成立于去年7月，是一个总部位于莫斯科的通证化平台，旨在私有区块链为企业客户提供服务。尽管还没有得到证实，Waves表示，双方都希望将区块链用于新的供应链解决方案以及将“工业资产通证化”。微软俄罗斯首席执行官Christina Tikhonova表示，该合作伙伴关系是该国商业领域逐渐掌握区块链技术的推动力。4月，俄罗斯交通部正式承认Waves是未来政府计划的潜在技术提供商。（CoinDesk）[2020/7/16]

通证化证券：说起来容易做起来难

根据国际清算银行的报告，在分布式分类账上对证券进行通证化可以简化结算周期，相比于某些投资者愿意承担的效率，通证化证券的效率更高。国际清算银行研究人员得出这样的结论似乎有些自相矛盾，因为这似乎暗示现有投资者使用的结算周期效率低下，虽然用户已经适应了相关流程，但传统系统依然存在中介和流动性管理问题，人们不得不在这些障碍限制下处理业务。

声音 | 21世纪经济报道：国内资产通证化进程缓慢，监管部门的监管布局相对“滞后”:12月4日，21世纪经济报道刊文“区块链资产证券化进展调研： 多家金融机构探路 监管标准不一”。文章表示，记者多方了解到，摩根大通、高盛等华尔街大型投行都在探索用区块链技术进行各类资产证券化发行融资。值得注意的是，针对数字货币发行遭遇“从严监管”，欧美金融监管部门对资产通证化反而持扶持态度。相比而言，国内资产通证化进程则缓慢不少。多位涉足资产通证化研究投资的国内私募基金负责人向记者透露，当前境内几乎没有发行资产通证化产品的空间或土壤，一些胆大的境内机构只能将资产通证化产品，以VIE架构拿到境外交易市场上市交易。欧美国家资产通证化进程之所以取得迅猛发展，主要得益于相应监管规则日益完善。相比而言，中国监管部门对资产通证化的监管布局相对“滞后”。多位研究资产通证化的创业者向记者坦言，要让监管部门、市场参与者对此有深入了解，还需要一个相当长的过程。此前他们向境内金融机构推荐资产通证化技术时，就发现不少银行对此同样存在诸多顾虑，包括他们认为“去中心化”意味着企业客户存在信息泄露风险，因此对资产通证化同样持谨慎态度。[2019/12/4]

事实上，如果分布式账本系统要通过去中心化来优化现有系统，那么无疑会触及到传统金融领域一些人的利益。因此国际清算银行认为，至少就现阶段来说，市场参与者可能并不希望使用新技术来缩短结算周期，因为一旦这么做就会增加流动性要求，做市商获取用于结算的资金和证券时间也会大大减少。

现场 | 众安科技区块链创新业务负责人：通证化可提升用户体验与对保险的信任度:金色财经现场报道，在今日举办的众安科技《保险通证白皮书》暨首款区块链通证产品发布会上，众安科技区块链创新业务负责人姚卓君表示，基于区块链网络的资产通证化，PBT连接保险企业、再保公司等同业机构，连接医疗、汽车等行业场景，提升用户体验与对保险的信任度，实现产品进一步的灵活配置和快速研发迭代，优化产品质量、用户体验、风控能力并优化保费结构。[2018/10/18]

所以从风险/回报角度综合评估的话，你会发现通证化证券想要真正实施起来并不容易。不仅如此，国际清算银行研究团队还发现了许多短期问题，比如与证券型代币相关的法律问题，这些都需要在分布式账本证券系统正式实施之前得到解决。

就算解决了上述这些麻烦，金融机构依然需要面临运营、风险、以及基于账户的通用系统等其他一系列问题，所以国际清算银行在其报告中得出结论：分布式账本系统和智能合约在证券清算和结算领域应用“尚待证明”。

不过，研究人员也指出，想要让分布式账本系统和智能合约成功应用在证券清算和结算领域，关键在于使通证化系统与基于账户的传统系统实现互操作。

央行数字货币：可能会陷入困境

国际清算银行研究人员对通证化证券的未来应用只是其报告中的一部分，而该报告的真正主角则是：央行数字货币。

事实上，国际清算银行对央行数字货币存有很多疑问，比如：

1、央行数字货币应该是零售、还是批发类型？

2、央行数字货币应该是基于账户、还是基于通证？

3、央行数字货币应该在分布式分类账上运行、还是在中心化系统或混合系统上运行？

4、央行数字货币究竟是否真的有必要推出？

不过，国际清算银行在报告中的“零售央行数字货币技术”章节中并没有明确回答上述问题，但研究人员列出了相关情况下必须考量的因素，比如：

1、如果央行数字货币与现有支付相比不具备任何优势，那么开发这种系统毫无意义；

2、消费者使用央行数字货币的便利性不会比现金或信用卡更方便；

3、零售商不会容易无法满足“高峰需求”的支付系统；

国际清算银行研究人员认为，基于分布式账本的央行数字货币可能会陷入困境，共识机制通常会减慢交易吞吐量，给零售系统带来麻烦，这种系统每天也许只能承担数百万美元的小额支付交易量。不过，批发央行数字货币系统——特别是银行与主要参与者之间的大规模支付——可能更容易适应分布式账本系统的共识限制，

此外，央行数字货币系统如何实现去中心化目标也是一个问题。虽然去中心化消除了中心化单点故障的风险，但同时也增加了出现新漏洞的可能性。传统中心化架构的关键问题在于：一旦顶级节点出现问题，比如遭到针对性的黑客攻击，整个系统就会瘫痪。而分布式账本系统的主要漏洞是共识机制，比如遭到DDoS攻击。

目前，全球银行依然在就分布式账本技术和央行数字货币的问题展开讨论，正如国际清算银行的研究人员所指出的那样，现有的央行数字货币试验并不太尽如人意。一些中央银行公开表示了在法定货币上应用分布式账本技术的担忧，但也有一些中央银行正在推进央行数字货币的试验。

支付基础设施：问题可能会长期存在且难以解决

国际清算银行总经理阿古斯丁?卡斯滕斯表示，从本质上讲，全世界都需要考虑新型后端支付基础设施所带来的根本性影响。尽管尚不清楚私人公司最终可能会做些什么，也不清楚稳定币是否会成为导致某些金融机构失败的先兆，但随着Facebook数字货币项目Libra的推出，各国央行已经开始加快评估相关问题的速度了。

不仅如此，国际清算银行认为这些问题可能会长期存在且难以解决，因此需要寻求全球化解决方案。为了解决全球各国金融机构之间的信息交换问题，国际清算银行最近推出了“创新中心”，旨在与银行家和货币政策研究人员进行合作，围绕数字创新开发框架。国际清算银行透露“创新中心”在瑞士、中国香港和新加坡均设有分支机构，能够帮助不同金融网络中制定统一的政策。

最后，国际清算银行总经理阿古斯丁?卡斯滕斯总结说道：

“国际清算银行创新中心需要解决一个关键问题：是否需要为不断变化的环境重新发明货币？还是应该将重心放在优化现有货币发行和使用方式上？”

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