TAL:比特币的死亡螺旋踩踏会真实发生么？_ITA

时隔106天，比特币重新站上1万美金，再次登上热搜，这让许久被社会话题占据的社群，重新把焦点汇聚在行业各类项目上。因为，在大部分观念中，1万美金起码是一个信号，告诉我们牛市似乎要来了。

而在这个时间点提出比特币的死亡螺旋这个东西，并不太符合时宜。

死亡螺旋，简单定义，就是踩踏。在环环相扣的系统中，一环出现故障，导致下一环，直到整个系统故障。

我们在传统行业中接触到最严重的金融踩踏，同时也是比特币出现的主要原因之一，就是次贷危机。在美国房地产繁荣的基础上，几乎没有人相信房价会跌，导致银行在当时可以为一般在信用上不能获得抵押贷款的人提供抵押贷款，让他们买房，因为金融行业都相信房价不会跌。

可是房价突然下跌，那些信用低的贷款购房者根本无法还款，房子被银行强制回收，而后银行需要处理资产换回资金，再次导致房价下跌，踩踏形成。

价值超3.3亿美元的DOGE从未知钱包转移到未知钱包:金色财经报道，据WhaleAlert数据监测，4,632,403,136 枚 DOGE (价约3.3728亿美元) 从未知钱包转移到未知钱包。[2023/5/24 15:21:53]

在加密货币领域里，这个词经常在与Defi相关的话题中出现，比如近期在以太坊上生态中大火的Synthetix，特点是用户可以超额抵押SNX代币，去合成各类链上资产，这种资产不仅限于加密货币行业，去合成像是黄金、股票等传统资产也同样适用。而这一切是基于SNX价格稳定或是呈上升趋势的前提下。如果SNX价格一旦暴跌，导致合成资产规模下降，用户的超额抵押率接近底限，进而引发用户的平仓和交易量的萎靡，从而再次导致价格的萎靡，形成死亡螺旋。

所以，形成死亡螺旋的要素分别是：代币价格、借贷、杠杆。而这些因素，比特币生态里都存在。

比特币全网未确认交易5,385笔:金色财经报道，据btc.com数据显示，目前比特币全网未确认交易数为5,385笔，24小时交易速率为3.21 txs/s。目前全网难度为19.30 T，预测下次难度下调0.15%至19.27 T，距离调整还剩12 天 17 小时。[2020/10/5]

回顾比特币全网算力，明显趋势就是上涨，即便在2018年末比特币价格已经低到3000美金，全网算力也还要远大于2018年1月时的算力，相比于当时的最高点，算力只是下降了30%左右。

我们知道，当时的矿机市场并没有出现大算力矿机的出现，市场上公认最稳定的矿机就是比特大陆的S9，这个型号甚至现在都在使用。所以，理论上，S9已经达到了关机币价，占到7成市场份额的比特大陆矿机的关机，会让算力大跌。但是结果并不是，算力仅在短时间持续下降，随后再次上涨达到新高点。

SkyBridge Capital创始人：比特币等数字货币将成为可接受的资产类别:5月18 日消息， 对冲基金公司天桥资本（SkyBridge Capital）创始人Anthony Scaramucci在最近的播客中表示，近年来机构对比特币的兴趣日益增长，以及当今的数字资产如何成为一种不可忽视的资产类别。他强调，比特币等数字资产可以实现安全的价值转移，比特币的数量有一个固定的限制，使其确实具有“一定程度的永久性”。他补充说，“在我职业生涯的大部分时间里，我一直在研究经济、研究货币。在我看来，数字货币在市场上有一席之地，它将成为一种可接受的资产类别。”（Ambcrypto）[2020/5/18]

算力没有大跌当然有很多因素，可能某些地方的电更加便宜让矿工们可能暂时不关掉矿机，而还有可能，矿工们在借钱挖矿。

加密货币的借贷服务在国内外已经非常丰富，比如几大借贷平台之一的美国GenesisGlobalCapital，属于知名投资机构DigitalCurrencyGroup旗下，从2018年4月份开始为用户提供加密货币借贷。数据显示，在2018年底，Genesis共放出了11亿美金的贷款。而2019年仅第四季度，Genesis就放出了10亿美金的贷款，总贷款量已经达到31亿美金。

彭博智能商品策略师：比特币可能会下跌至900美元:彭博智能商品策略师Mike McGlone表示，以亚马逊公司和纳斯达克综合指数在千禧年交替时期的壮观上涨和暴跌为参照，他认为比特币可能会下跌至900美元。McGlone表示：“我做的研究越多，我就越是看跌，这与我们在九十年代后期看到的这些互联网公司非常相似。”他表示没有什么能够阻止竞争对手推出无数比特币的克隆产物。过去一年，可交易加密货币的数量猛增了120％。[2018/2/13]

最先接触借贷的是矿工，矿工们原本的收益是卖掉挖出来的比特币，缴纳电费和租金，扣除矿机成本后，剩余就是自己收益。但如果矿工们因为看好比特币而不想买币，他们会去选择借钱，抵押挖出的比特币，按照平台规则，换回一部分现金。

借出的现金可以有两部分作用，一是用来交电费，这可以看成是保守的做法，这些矿工只赚取价格上涨带来的β收益；另一种是，将借来的现金，再次投入矿机，扩大自己的矿机规模，挖到更多的比特币，抵押更多的比特币。这些矿工不仅看好未来的β收益，他们更激进地还在赚取α收益，杠杆在不断加码。

矿业可以看作比特币的一级市场，矿工在一级市场就加入了杠杆，那么二级市场的C端用户，同样可以加杠杆。

就像使用招商银行和借呗借钱一样，交易平台也有为了C端用户准备的借贷服务，基于比特币在牛市会涨的预期，借钱炒币会自然而然成为资本效率较高的操作，杠杆在二级市场再次形成。

当然，在比特币可以上涨的情况下，一切都是顺理成章的。价格上涨，吸引二级市场买币，一级市场达到心理价格就取出抵押的比特币抛售，矿机公司的产品越卖越好，没有人亏损，其乐融融。

但是一旦比特币暴跌，以杠杆支撑的一级市场和二级市场，很难逃脱。继续抵押借款需要更多的比特币，超额抵押率接近底限，支撑不住的时候借款方不得不选择抛售，进而引发价格进一步下跌，踩踏发生。

以太坊曾经发生过短时近20%的暴跌，当时不少用户在Defi平台MakerDAO上抵押ETH获取稳定币DAI来支付生活缴费，而发生暴跌的时候，他们不得不去抵押更多的ETH维持，要不只能将ETH卖掉。以太坊价格好在并没有持续下降。

如今看来，比特币的价格似乎也不会骤降，BitMEX的CEOArthurHayes近来天天在Twitter上感叹：「未平仓量达到新高，比特币合约交易量达到新高，永续合约费率已经新高。」这些数据看起来现在的市场非常强壮，大量的资金在等待着比特币的上涨，一切在按照牛市到来的计划进行。

但是，杠杆的风险并不是不存在的。区块律动BlockBeats曾在

《假如索罗斯要摧毁比特币，他会怎么做？

》中描述了这个场景，索罗斯们联合游资、交易平台、政策方像做空泰铢港币一样做空比特币，而他可以成功的前提，是比特币市场的综合负债率已经高达70%，杠杆已经成为了每个人的常用工具。

区块律动BlockBeats并不是认为现在不是牛市，因为现在所有的数据和信号，都在代表着牛市已经到来，比特币价格大概率会像众望所归地那样上涨，杠杆这种迅速提升资本效率的工具在这次上涨中会是关键因素。

但我们想提醒大家的就是，回顾次贷危机的历史，杠杆同样是加速市场衰退的催化剂。一旦比特币大跌，借款方会急于将抵押的比特币在市场上平仓，导致价格进一步下跌，比特币二级市场和一级市场必会紊乱。没有人去杠杆，那么比特的市场洗牌，不敢想象。

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