稳定币:分析：为什么要重视稳定币对主权货币的挑战？_BTC

最近，中国人民银行副行长陈雨露表示，越来越多的中央银行和货币当局开始关注稳定币对货币主权、资本管制、支付体系监管等公共政策的挑战。

欧洲央行行长ChristineLagarde在最近写给欧洲议会成员的信中，表达了同样的关注。Lagarde认为，稳定币可能导致市场高度集中：控制大型数字平台阻止其他实体进入，社交媒体与财务数据结合强化竞争优势。发展到一定规模的稳定币有可能导致用户把资金从银行体系转移到非银行体系，而这些领域都不在传统的金融风险保障体系内。

稳定币到底具有什么“法力”，会引起越来越多的央行和货币当局高度关注？

一、稳定币是什么？

稳定币，是一种以法定货币、加密资产或商品货币为发行抵押品，或者以算法来控制货币供应量的加密货币。发行主体为个人或私营部门。所谓稳定二字，是相对于波动性大的加密货币如比特币及其代替品而言。

分析：BCH和BSV减半导致网络哈希率减半，更易受51％攻击:金色财经报道，4月16日，Arcane Research发布报告称，自BCH和BSV减半已经过去了一周，已就减半对不同网络之间哈希率分布的影响得出了一些初步结论。其预测，减半导致两个网络的哈希率减半，从而使它们更容易受到51％攻击。图表显示了过去一个月承诺用于BCH和BSV的SHA-256总哈希率的份额。可以清楚地看到，减半对两者都产生了巨大的影响。BCH份额从平均3.4％下降到1.5％左右，哈希率降低了56％。BSV份额平均下降2.39％至1.19％，哈希率降低50％。[2020/4/17]

稳定币的出现与私人加密货币价格波动剧烈、投机性过强有密切相关。比特币、以太坊币、瑞波币等由于价格波动性大，价值忽高忽低，失去了作为现实支付手段的可能性，持有者更多地是将它们当作一种投资物，不适宜充当流通手段和价值储藏工具。如2018年初，加密货币的总市值达到历史最高水平8000亿美元，但半年后仅为2000亿美元。为了缓解加密货币市场的波动，引入了不同种类的稳定货币。

分析：投资者对新冠病恐惧减弱后比特币和股票市场可能会反弹:世界卫生组织（WHO）总干事Tedros Adhanom Ghebreyesus观察市场对新冠病的反应，称目前存在不理性之处。“全球市场应该冷静下来，努力看到现实。我们需要继续保持理性。”与此同时，全球股市上周大跌，分析师预计本周将出现更多类似情况。随着美国民主党提名下一位候选人，“超级星期二”可能会对股市和其他资产造成额外压力。迄今为止，比特币的反应与股票和其他投资类似。上周由于对新冠病的担忧，比特币价格跌近20%，周末徘徊在8500美元左右。这种大幅度的波动对于比特币或加密货币而言通常并不罕见，?但在许多人认为是“购买”季节的时期内出现则令人惊讶。分析师曾认为，像新冠病这样的全球恐慌将促使投资者转而投资比特币，而不是退出。Beincrypto文章称，WHO将努力全面遏制新冠病，关于全球市场处于非理性状态的说法说明该病真实的严重程度。如果市场发现风险比之前想象的要小，购买者可能会蜂拥而至。比特币的购买压力可能卷土重来。比特币正接近第三次减半。在这种情况下，比特币当前价值会被认为非常便宜，这一事实应该有助于投资者更仔细地考虑买卖选择。（Beincrypto）[2020/3/3]

2017年初以来由私营部门公开宣布的稳定币项目有200多个，但实际上真正推出并活跃流通的60余个，其中一半是在以太坊开发的。著名的稳定币有泰达币、天秤币、USDCoin、GeminiDollar等。

分析 | CoinDesk分析：技术上有反弹需求 可能考验4100美元支撑:据coindesk分析，BTC在过去24小时内下跌了14%，使得RSI指标低于10，创下历史新低。只要RSI低于30，就表明市场处于超卖状态，接下来会有修复性反弹出现。由于K线图出现下降三角形，加上7年上升趋势线遭到破坏，这次反弹可能比较短暂。总而言之，BTC价格可能会小幅反弹至5日EMA线，即5050美元附近。周线图表明价格是下跌的趋势，支撑位在4100美元。若此次修复性反弹能站在10日EMA线，即5424美元上方，则将由看跌转为看涨趋势。[2018/11/20]

二、稳定币有哪些类型

CPMI和BIS报告称：“稳定币拥有加密资产的许多特征，但通过将‘币’的价值与资金池的价值挂钩，试图稳定‘币’的价格。”，也有人把稳定币称为连接现实世界与虚拟世界的桥梁，既具有加密货币安全、匿名和全球自由支付的机制，也具有法定货币的稳定性。

Coinness分析：BTC维持震荡尚无质变 今晚留意短期波动:据Coinness作者分析，BTC维持横盘走势，今日并未出现明显的走势变化信号，但由于振幅再次收窄，今晚须注意价格大幅波动。日线上BTC暂时跌破50日均线（$8295）后，目前已经回归，所以50日均线和斐波那契50%（$8212）作为支撑依然有效，只有连续收于该支撑以下，才能暂时放弃看涨。从BTC当前的走势看，只有向上突破下降趋势线（5月6日-11日高点连线）的压制，才能打开新的局面，无法突破将使BTC继续创新低。总之，BTC在持续震荡中，向上与向下均没有出现质的变化，观望或许是最好的选择。[2018/5/17]

不过这种说法只适用于传统资产抵押型稳定币。

稳定币的锚定方式，根据抵押性质与形式，分为传统资产、加密资产和算法三类。其中资产类抵押占77%，在稳定币中占绝对优势。

Coindesk分析：BTC多头需捍卫9000美元支撑位，否则将跌破8000美元:Coindesk今日（09日）发布BTC分析，文章指出，今日早些时候BTC触及7日低点8974美元，疑似向市场示弱，昨日市场被空方占上风。如果未能击败逆转的头肩顶颈线阻力，则可能会进一步下跌至8652美元(4月26日低点)。若每日收盘价低于8652美元将意味着4月1日低点6425美元的反弹已经结束，空头将重新获得控制。在这种情况下，BTC可能扩大跌幅至7787美元（61.8％斐波拉契回撤位从6425美元上涨至9990美元）。小时图显示，上行突破可能会涨到9300美元（目前已实现9300美元的突破）。如果收于10日均线上方，高于9413美元，就表明从近期高位9990美元的回撤已经结束。[2018/5/9]

Source:Blockchain

上述几类稳定币的具体定义在各种报告、文章中早有解释，在此不赘述。下面只对法定货币抵押型稳定币做些说明。

法定货币抵押型：这类稳定币是市场上最早也是最常见的稳定货币，其货币价值取决于所抵押的法定货币价值，具有以下特点：

币的价值按固定比率与一种或多种货币挂钩，最常见的是美元占66%，其次是欧元和瑞士法郎、日元等；

所抵押资产由第三方监管的金融实体保管，不在链上进行可以免受黑客攻击；

可以在交易所交易，并可从发行方赎回。

以泰达币为例，每发行一个泰达币是与美元按1:1锚定的，即用户每购买一个泰达币，泰达公司都会在其账户上增加一美元的资金储备。当用户把泰币兑回美元时，公司就会将相对应的稳定币销毁，并缴纳5%的手续费。这种发行方式和近现代钞票发行十分相似，以实物作为抵押。这种锚定方式不在区块链上，避免了潜在的黑客攻击，抵押兑换是币值稳定的美元，因此很受欢迎，自从2015推出以来吸引大量投资者，其市值占稳定币市值总量的93%，在全球50多个稳定币上市的交易所中，46个交易所都有泰达币挂牌，目前已成为第二大活跃的加密货币。但也往往因公司财务透明度不足，曾被质疑私自增发USDT获利。也有内部人员爆料称每枚泰达币只有0.74美元的现金和现金等价物担保。

三、稳定币有哪些用途

从目前看，稳定币主要是加密货币投资者用来加密货币投资和对冲风险，即在不接受法定货币的交易所用稳定币购买其他加密货币，当加密货币价格出现剧烈波动时兑换成稳定币避险。Blockchain坚信最终稳定币有可以用于汇款、贷款、付款等金融交易，但一些分析师和投资者认为，由于缺乏能够接受和使用稳定币的金融网络，稳定币的实际用途除加密货币交易外，基本未见其他实际用例。

四、为什么要高度关注稳定币

虽然稳定币早已有之，但真正引起各国货币当局高度重视、广泛关注是从“天秤币”白皮书发布后开始。

和其他稳定币规模小、参与人众有限不同，“Facebook的Libra与众不同之处在于，一个代表着全球人口的三分之一以上的活跃用户网络，同时发行了一种与一篮子主权货币不透明连接的的私人数字货币。”天秤币的基础参众体量、全球范围规模、参与者的复杂性等，在已发行的稳定币中都是前所未有的，由此引起各方高度关注理所当然。

稳定币的出现，在降低支付成本、提高跨境支付效率、改善不发达国家支付体系建设、提供新的投资渠道等方面，确实提供了一些想像的空间和可能性。但目前在“其公共政策和监管风险得到评估和妥善解决之前”，贸然进入金融领域，极有可能对于支付体系、金融稳定和货币政策带来很大影响，带来弱化资本管制、冲击国家货币主权、强化美元霸主地位等负面影响：

支付结算市场垄断性：以天秤币为代表，其管理实体Facebook控制着27亿用户的大型数字平台，再加上社交媒体数据与财务数据结合的可能性，会给稳定币运营商带来强大的竞争优势，破坏市场公平竞争的环境，造成一家独大、大而不倒的局面。科技巨头带来的威胁不容忽视。

金融市场价格波动性：以天秤币为代表的稳定币，以其特有的桥梁作用，联结了现实与虚拟两界的货币，导致资金可以自由进出受管制经济体的金融市场，加剧国内资产价格波动，影响一国的金融稳定。在目前缺乏统一监管、法律缺失的情况下，稳定币的抵押管理、兑回机制、市场操作风险等没有保障，有可能带来挤兑等系统性风险。

国家货币主权替代性：对于弱势货币、通货膨胀率高而机构控制力弱的经济体，进出自由、号称有兑换保证的稳定币，极有可能带来新的美元化。比如近年来发生恶性通胀的委内瑞拉，该国法定货币玻利瓦尔每天缩水10%，该国通货膨胀日益严重导致比特币和其他加密货币在该地区的使用率提高。从2018年8月到12月期间接受加密货币支付的商家从1000多增加到2500多家。从官方发行的石油币，到各种私人加密货币，国家货币主权已经荡然无存。2019年5月比特币公司Coinbase投资的稳定币项目Reserve宣布在委内瑞拉和安哥拉推出稳定币ReserveDollar，通过手机app进行法定货币与稳定币的兑换。

“相同的业务，相同的风险，相同的规则”，这是面对稳定币冲击之下，各国当局应当秉持的监管指导原则。

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