以太坊:为什么“以太坊挑战者”们难逃估值过高的命运？_以太坊币今日价格行情最新

未来几个季度，是“以太坊挑战者”们主网上线的密集阶段。

这些公链不仅会启动主网，还会把自己的代币释放到公开市场上，进行公募或者上交易所。从私募到公开市场的过渡，新的“价格发现”将是一个非常值得观察和理解的过程，尤其是考虑到许多公链的预期都是十亿美元起的估值。

接下来我来聊一聊对公链上线后的分析。尽管比特币最大主义者可能会认为这是对山寨币的无意义调查，但新公链上线后的市场表现和行为，会很大程度地影响到我们目前所处的横盘市场以及未来牛市的发展。

首先，我预计大多数公链的上市价格都会面临极大的下行压力。两个可以参考的迹象是Algorand的ALGO和Hashgraph的HBAR。

当然，我撰写本文没有半点幸灾乐祸的心态，因为它也影响到了Placeholder以及这个行业中许多创业者和投资人朋友。

凭着简单的直觉，大多数公链在充满活力的私募市场上对自己估值的期望过高，上线后他们则需要在寻求血液的公开市场上继续维持这样的估值。在牛市中，任何东西都可以无理由的上涨，而到了熊市，人们交易的心理是做空，尤其是当项目的基本面存在问题时。FredWilson最近写了一篇关于公募市场如何为私募市场提供估值计算的文章，我觉得类似的现象会出现在区块链行业里。

私募估值为什么会如此之高？很多人都警告过人们要注意这种模式，但AlbertWenger的说法讲得最明白，他在2017年5月写道：“在泡沫中，一切估值参考的都是泡沫的其他部分，而不是泡沫之外的整个真实世界”。

Binance引入种子标签和观察标签，帮助用户识别高波动性和高风险代币:7月26日消息，据 Binance 公告，由于用户难以区分创新区和主交易区的代币，Binance 将于 7 月 26 日推出种子标签（Seed Tag）和观察标签（Monitoring Tag）。种子标签将取代创新区，并适用于目前在创新区上市的所有代币，以及未来上市的具有创新性的项目代币。相较于其他上市代币，这些代币可能会有更高的波动性和风险。

此外，Binance 还将推出观察标签，这些代币与其他上市代币相比，可能会有更高的波动性和风险。[2023/7/26 15:59:24]

直到今天，加密网络估值的最普遍方法仍然是通过评估其网络价值，类似于比较公司的市值。

在2018年初，以太坊的网络价值超过1300亿美元，而未上线但已公开交易的公链的估值则是100-200亿美元。

在这种环境下可以认为，一个公链60亿美元的私募估值，相对于ETH的水平还有20倍的上涨空间，而相对于同类技术已经上线的公链而言，这个估值则差不多有40-70％的折扣。把时间快进到今天，60亿美元的估值大部分都在淌血，如果下降到EOS的当前市值，如果下降到Cardano的水平，甚至会更低。

公链的估值过高，更糟的情况还可能有：

声音 | 微观科技联合创始人段林霄：评判一个优质的、高价值的区块链项目需要从多个维度观察:微观科技联合创始人、首席战略官段林霄在朋友圈表示，评判一个优质的、高价值的区块链项目，要从几个维度去观察：

1、区块链既然解决了信任问题，那么在区块链的信任环境里，是否降低了各方的信任成本、沟通成本、合规成本？在跨境贸易领域里，是否帮助到企业能够获得金融、监管机构的信任，从而获得低成本融资、便利化的监管服务？

2、链上数据，是各方共同创造出的“过程数据”？还是将“结果数据”上链，如果是后者，区块链应用到意义在哪里？——分布式数据库？

3、区块链的内核精神与“中心化”、“弱中心化”、“去中心化”的关系，纠结形式主义上的区块链，是形而上学，而非灵活、务实运用。

4、生态建设能力、开放合作能力与态度、场景结合区块链的顶层设计能力……[2019/11/13]

1、因为“高技术含量”，人们仍然继续期望与以太坊类似的估值，却不了解迄今为止支持以太坊市值的究竟是什么；

2、如果公链不能在用户之间建立强大的收费市场，那么通货膨胀会对市场造成很大问题；

3、大量公链在很短时间内推出太多同质化的系统，分散了市场上不多的开发者和投资者。

但在详细分析这三个因素之前，我要先抛出一个比较乐观的结论：以上这些因素最终将产生大量的智能合约的处理能力，从而降低在无需许可的网络上进行创新的成本，并吸引更多的创新者和创业者。

在过去的几年中，加密技术一直受限于成本相对较高的创新环境中，我希望公链和以太坊2.0能一起帮助我们进入低成本的时代。

声音 | 欧盟区块链观察站：欧盟应统一区块链法律并利用区块链作为监管工具:9月27日，欧盟区块链观察站及论坛发布了题为《关于区块链和智能合同的法律和监管框架》的报告。报告表示，随着区块链技术在支持新型去中心化应用和平台方面得到越来越广泛的应用，立法者和监管者将越来越多地发现自己面临着具有挑战性的问题。这些挑战是健康的，应作为社会变革自然进程的一部分受到欢迎。对此，就决策者在短期到中期应该如何适应，欧盟区块链观察站及论坛提出了一些想法和建议：1. 制定简单但可用的技术定义；2. 尽可能广泛传播法律解释；3. 选择正确的监管方法；4.统一法律及其解释。无论各个监管机构采取什么方法，至关重要的是，在整个欧盟范围内尽可能统一区块链和智能合约监管；5.帮助决策者加深了解该技术；6. 首先处理高影响力的用例；7. 密切监视不太成熟的用例的发展，并鼓励自我调节；8.利用区块链作为监管工具。监管机构可以使用新的基于区块链的平台以提高其运营效率和效率，可能还包括具有实时监管监控和干预功能。[2019/9/28]

区块链与90年代至2000年代的IT行业并不太相似。当时那个行业过度配置了资本，产生了过剩的产能，导致IT下面的某些子行业发生资产崩溃和供应过剩，从而让创业者能够以较低的成本进行试验和创新。

后来停滞不前的实验也得到了更多的资本和劳动力注资，更不用说还有一大批模仿者将相似的模型推向新市场。在一个公平的系统中，基础架构方面的低成本，最终也传递到了消费者手里，从而增加了真实的需求。投资者会因为时机决定成败，但创业者和消费者总会取得胜利。

行情 | 金色盘面：ETH触底反弹 力度有待观察:金色盘面分析：ETH在午后一波杀跌中，BITFINEX的ETH-USD价最低探至167.51美元，随后多头反击，收复170美元整数位，在5分钟K线图看到是一个明显的底背离形成的反弹，而且在多周期都出现了背离现象，短线反弹力度大小将决定大级别周期能否开启反弹模式，目前日线跌幅较大，美元明显降速，所以短线依然存在较大风险，请投资谨慎判断，做好风控。[2018/9/12]

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单靠“高级技术”无法证明网络价值的合理性

我在几乎每个公链项目中都看到一个相似的逻辑：我们的技术优于以太坊，因此，我们应该得到类似的、甚至更好的估值。这种错误的逻辑，可能是把软件看作是一种提取集中控制的利润的手段。

在股票世界中，卓越的技术使公司的产品与众不同，并使其保留利润，从而提高了公司的盈利能力，从而提高了市值。但是在加密货币的开源世界中，技术几乎是无法形成壁垒的，而试图最大程度地从供应商和消费者那里获取利润的协议，必将会输给其他协议。

如果足够好的技术在补充工具和发行形式上获得了足够的第三方投资，那么这些网络效应所产生的效益，可能会高于其他技术替代方案的切换成本。但这并不是说以太坊的领先优势无法消灭，而是说第三方投资及其产生的价值需要时间。为了进一步阐明这个想法，我们来分析一下早期公链持有者的预期行为，然后把它与以太坊过去4年的资本化途径进行比较。

首先，我们知道任何出于盈利目的而购买资产的人，都希望以高于购置成本的价格出售资产。否则为什么要比别人更早去获得这个资产？购置成本成为了人们的心理底线，参与者只有在对资产追回能力的希望减弱时才会考虑低于这个底线出售。对于投资者而言，购买价格代表收购成本，而对于矿工而言，该成本由摊销资本支出和持续运营支出代表。

证券日报：不能太神话区块链能力，能否用它挑战电商模式有待观察:《证券日报》报道称，区块链技术俨然已成为电商的新风口，其先进性也毋庸置疑，跨境电商布局区块链也如火如荼，但也因为落地场景不多而显得不够“接地气”。是否真的能有效落地、解决无论是物流还是品质保障问题，目前都还不能确定。跨境电商与区块链技术能否有效进行结合、成功落地，业内认为还尚待观察。有分析人士在接受该报采访时表示：“我们不能太神话区块链的能力，是否能够利用区块链上透明化的规则，进行适当的社会工程创新，从而挑战现有的电商模式，还有待观察。”[2018/5/22]

当公链启动时，市场上唯一可见的成本是创始团队筹集的资金量。由于公链投资者通常持有大部分流通代币，所以订单簿上的交易主力是投资者。到现在为止，公链项目公募的进展表明，投资者的热情正处于最低点，因为他们希望能在成本之上完成退出。如果没有锁仓，我们可以预期，随着每个投资者群体试图超越其参与的上一轮交易的价格而出现连串的抛售。

以太坊不同的地方在哪呢？

时间和工作量证明。从2015年主网上线以来，以太坊一直在建立强大的利益相关者群体，使其交易的订单簿比「由投资者所主导的下一代公链们」更加多元化。

更重要的是，矿工的成本就像BTC一样，为ETH的价值提供了价值基础。矿工只有在陷入困境或对资产的未来前景失去信心时，才会以低于成本的价格出售。因此，矿工成本自然为矿工卖单的ASK价格创造了一个价格底线。

早期，以太坊矿工的成本很低，因为网络不那么具有竞争力，而彼时的以太坊由买了0.31美元/ETH的投资者持有。这个价格在上半年的状况不太稳定，但没关系，因为与现在相比，当时整个市场的关注度要低得多，并且对以太坊的期望也相对较低。比如，2015年10月21日，以太坊的交易价格为0.44美元，网络价值为3300万美元。

随着以太坊变得越来越受欢迎，以及人们对它的期望越来越高，以太坊变得更具竞争力，从而增加了赚取每单位ETH的成本。成本上升要求矿工提高卖出价，并且需要更多的卖出，以支付这些成本。强制卖出为ETH市场注入了每日的流动性，从而鼓励了有机的价格发现。现在ETH正在开发货币溢价，因此飞轮仍在继续。

一个健康的百亿美元市值的网络的发展需要时间。最高质量的公链将在其私有资产公开发行时建立基准的实现上限，然后从那里开始采用和完善更加坚实的加密经济学机制。但这并不意味着明年不会很很糟糕，特别是因为公链的私募估值开始远高于ETH在2015年的估值。也就是说，最终能在动荡中幸存下来的公链，会是那些在整个过程中保持稳定，在投资者和其他所有人之间实现了更好的平衡的项目。这是一件好事，因为劳动和共享经验比资本赚取了更多的忠诚度。

我上面所说的一切都很好地适用于PoW世界。在PoW里，市场似乎在尝试将本地资产作为商品进行估值。相反，几乎所有的公链都在使用PoS，我希望市场将其视为由资本资产资本化的东西。作为资本资产，价值将由成为网络中的供方的获利能力决定。

我不知道加入PoS对公链来说是好是坏。一方面，PoS比PoW更新，并且持怀疑态度的市场通常会倾向于低估较新的未经验证的东西，而不是较旧的经过验证的东西。另一方面，资本资产的价值应该不像商品/工作量资产那样固定在生产成本上，而应该由供应方的获利能力来驱动。如果某些公链能够向世界提供高价值的服务，同时又需要其供应方提供低成本的服务，那么这些网络对于供应方而言可能是高利润的，这会让成为供应方的访问权限成为梦寐以求的资产。通过这种途径，公链可能不需要像PoW网络那样“逐步提高”自己的成本曲线。

为了使PoS更乐观的解释成为一条可靠的途径，就需要有一个竞争性的市场需求，这些市场对公链所提供的服务有真实需求。长期而言，需求方的参与者将是为供应方支付足够利润的人。我会在后面讨论，这些网络的高吞吐量特性，最终可能会使竞争性需求侧市场难以发展。

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通货膨胀的不容忍和潜在的价格下行螺旋

在任何网络中，如果网络服务的供应商过多，那么用户就没有动力为使用该服务付费。

随便和一个staking服务商聊一聊就知道，你通过staking赚取的利润，与价格下行螺旋相比，简直相形见绌。

目前公链的通胀很大程度上是由于用户补贴策略，而大部分人却忽略了补贴策略的有效性，只有补贴能够让用户留存且未来有办法引入收费模式才生效。。

如果市场对网络以某种方式向用户收取费用的能力失去信心，那么市场也可能会停止容忍通货膨胀和滥用网络的本地资产，并削弱PoS网络的安全性。激进的下一代公链的市场吞吐能力，使他们倾向于变成这种模式，因为广告中的供应过剩为稳健的收费市场发展带来了阻力。

如果这些高吞吐量网络的重点是启用需要Facebook规模的交易量的应用程序，则一旦部署并使用此类应用程序，便将解决弱收费市场问题。费用可以保持较低水平，因为供应方按比例收取费用，并且PoS的运营成本较低。

因此，所有这些都归结为缺乏“杀手级应用程序”和开发它们的开发人员，这将我们带入下一部分。

3

密集的上线时间分散了开发者和投资者

这个因素是不言自明的，但其发挥的方式是公链的游戏理论噩梦。2017年，以太坊的成功加上许多技术专家抱怨其缺点，导致数十个团队基于成为下一个以太坊的承诺而筹集了大量资金。

这些团队在过去两年多的时间里一直在建设，尽管已经启动了少数团队，但大多数团队尚未建立。团队正在感到压力，因为许多人都落后于其路线图，或者他们想在竞争对手之前抢占市场份额，因此出现了集体发起的冲动。

我遇到的大多数工程师都不愿意推测他们正在开发的系统。他们想要开发，并且知道他们所开发的基础架构将可靠地工作。如果开发人员对选择的数量感到不知所措，并采取观望策略，那么我希望投资者也能这样做。这意味着将有更少的BID来吸收以太坊挑战者级ASK的传入供应。

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结论

最初，我是写我自己的结论的，但是在撰写本文时，布拉德·伯纳姆总结了他从中得出的结论，我倾向于自己的总结：

1、即使2017年的加密泡沫是非理性的繁荣，但它也产生了许多有价值的实验

2、在多方利益相关者投入时间和金钱的网络中，技术并非总是决定性因素。

3、除了利益相关者的数量，ETH利益相关者的多元化是最大的优势。

4、ETH慢慢的建立起了流动性，挖矿使其有了成本底线。

5、我们已经比较了解POW资产的特征，但对POS创造的资本资产的理解还处于初级阶段。

6、除非出现高吞吐量应用程序以利用网络，否则高吞吐量网络产生的市场费用将非常低。

7、由于许多以太坊杀手同时进入市场，且短期内供大于求，在出现转机前情况可能会变得更糟。

尽管我不认为公链大逃杀计划会很有趣，但公募市场参考私募市场是一开始就设计好的，而且是以资本和劳动力的最佳配置为名的。

有时，大火必须穿过森林，以使树苗再次生长。

来源：https://www.placeholder.vc/blog/2019/10/22/fire-before-growth-the-likely-fate-of-ethereum-killers

作者：ChrisBurniske

编译：橙皮书

原标题：《公链大逃杀》

标签：区块链比特币NFT以太坊区块链专业就业前景比特币市值相当于多少家银行xNFT币以太坊币今日价格行情最新

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