ARY:巴比特专栏 | 散户融资时代结束，机构融资时代开始_ASGARD币

一、ICO销声匿迹

2017年下半年，是ICO最疯狂的时候。据我了解，那个时候每天至少有3~5个项目搞ICO，这还仅仅是我了解到的，实际ICO的项目应该远超过这个数量。

这些搞ICO的项目，绝大多数是没有落地的，只有一个概念、一份白皮书就开始融资，有些甚至是连白皮书都没有，然后项目方还解释说反正白皮书你们也不会看，有和没有没什么区别。

那个时候的ICO主要是面向散户融资的，那时的散户非常疯狂，可能是因为造富效应实在是太强大了，随便一个ICO项目，只要上交易所都能翻个3、5倍，翻10倍的也不在少数，所以人们根本也不在乎这个项目背后的价值怎么样、能不能落地等等，他们在乎的就是ICO项目上交易所这一波。

那时也出现了很多乱象，比如说在2017年底牛市行情到头之前，有过这么一个新闻，说某个项目方的代币本来发行数量6亿，后来不知道是什么原因临时被改成了60亿，结果一上线直接原地归零，一秒钟都不耽误。后来我自己总结出一个经验教训，一般市场出现这样离谱新闻的时候，可能就是行情快到顶部的时候，这时候就要开始考虑离场的问题了，当然这不是我们今天要讨论的重点。

StarkNet正开发基于Rust的新开源定序器:1月31日消息，以太坊Layer2扩容解决方案StarkNet宣布正在开发新的StarkNet Sequencer（定序器），其在Apache 2.0许可下是开源的，首要目标是增加StarkNet吞吐量。

新的Sequencer将分阶段实现，第一个模块已可供社区审查，最终实现基于Rust的Sequencer完全取代当前基于Python的Sequencer。[2023/1/31 11:38:21]

到了今天，ICO的消息我们已经很少听到了，虽然经常还能够听到IEO什么的，但IEO的数量相较于当年的ICO，已经减少很多了。而且大部分IEO的项目都是不直接面向散户融资的，而是直接面向机构融资。

最新的巴比特新闻：《云象获数千万A+轮融资，推动区块链技术商业化落地》、《获得腾讯、富达和乐天等巨头青睐，Everledger终获2000万美元A轮融资》、《币安领投，区块链协议公司Dapix获570万美元A轮融资》，像这样的机构融资案例越来越多，而面向个人融资的案例已经越来越少，明面上基本不存在了。

Afroblocks警告加纳央行抵制基于传统孤立金融思维开发CBDC:加纳区块链和加密货币协会Afroblocks警告加纳银行（BOG），抵制开发基于“旧的传统孤立金融思维”的中央银行数字货币（CBDC），希望中央银行效仿“像现代加密货币一样无国界和去中心化的金融项目”。该协会的联合创始人之一Omar Majdoub称，这样做将增加CBDC成功的可能性。（News.Bitcoin）[2021/8/17 22:19:44]

那这是不是意味着区块链行业的融资趋势正在发生变化呢？由原来的面向散户融资为主，正在转向以机构融资为主呢？这个趋势的转变，是好还是不好呢？

二、机构融资时代开始

从市场发生的变化来看，这种转变的趋势还挺明显的，至少今年各种“要额度”、“搞代投”的情况基本上销声匿迹了。

发生这样的转变，其实是有原因的，最直接的原因是政府陆续明文出台了《关于防范代币发行融资风险的公告》、《关于对代币发行融资开展清理整顿工作的通知》等公告，明确界定所有的数字货币融资都属于非法集资。这些公告的出台，直接封死了向散户融资的路，促成了这一转变。

韩国将于本月推出基于区块链的疫苗护照:韩国总理丁世均周四表示，该国将于本月晚些时候通过智能手机应用程序推出区块链疫苗护照。韩国正在加入其他一些国家的行列，引入疫苗证书，使跨境旅行成为可能，同时降低感染风险。丁世均表示，这也可能给本国公民带来实质性好处：“引入疫苗护照或‘绿色通行证’将只允许接种过疫苗的人体验日常生活得以恢复。”政府使用区块链技术开发了这款应用，以保证安全性以及防范身份被盗窃的可能性。截至目前，韩国已有7.7万人接种了COVID-19疫苗，周三韩国每日新增病例551例。政府希望在6月之前为1200万人接种疫苗。（Cointelegraph）[2021/4/1 19:36:50]

可能有些人还心有不甘，他们觉得ICO是一项伟大的发明，它让融资变得更加容易，说它是继比特币之后数字货币世界的又一个创新，说如果没有ICO就没有以太坊，甚至说政府取消ICO是历史的倒退。

有些人则更实际一些，他们认为区块链行业的融资转向以机构融资为主之后，就跟传统的资本市场的VC、PE没什么区别了，我们普通小老百姓已经没有暴富的机会了，真的是这样的吗？

声音 | 德国私人银行协会：基于DLT技术发行证券或将需要德国乃至欧洲相应调整监管政策:据Cointelegraph消息，德国私人银行协会（Bankenverband）在其官网发布文章称，预计基于分布式账本技术（DLT）证券的出现可能会产生对新监管政策的需求。如果使用新技术发行证券，则需要新的保管和结算流程，同时公司行为和证券交易也可能会发生变化。该文章进一步解释说，由于新技术将在业务流程中产生变化，“ 可能需要对德国乃至整个欧洲的民事和监管要求进行调整。”[2019/3/15]

1、从向散户融资，转成向机构融资是必然

我认为，从向散户融资转向对机构融资是整个行业发展的必然，是整个区块链行业成熟化、正规化之后必然会发生的转变。

第一，国家对这种行为了有明确的界定，就是简单的一刀切，就是非法集资。非法集资在法律上是重罪，其实只要有这一条，那么向公众融资的路就被堵上了，至少在这条规则解禁之前，ICO向散户融资就不可能再成为主流了。

国家这么规定是有原因的，因为只要开放向公众融资，这就会成为很多人走向“财富自由之路”最快的途径。普通人抗风险能力和对项目的辨别能力都很有限，很容易就听从项目方的花言巧语就把资金交出去了。

美国银行申请适用于基于区块链的数据存储专利:据coindesk消息，根据美国专利和商标局（USPTO）周四发布的文件，美国银行可能正在考虑创建一个区块链交易账户。USPTO发布的文件概述了一项经过许可的区块链。如果该区块链如果得到实施，将安全地记录和验证个人和商业数据，确保只有授权方才能访问。此外，根据应用程序，系统会保存访问数据的每个人的日志。该文件提出使用这样的区块链作为将现有数据存储平台组合成单个安全网络的方式，可以通过减少用户数据存储位置的数量来提高效率。[2018/4/13]

区块链项目的融资有一个特点，它是非常早期的融资，甚至比传统的A轮要早，有些甚至比传统的天使轮还要早。传统项目在天使轮的时候，你至少还得有个团队，有个办公室什么的，但是ICO融资的时候，是真的什么都没有，仅仅只有一个白皮书，有些项目方就创始人一个人，一个人分饰七八角。

在这种模式下，是没有办法彻底解决、空气币的问题，不仅是中国没办法，国外也没办法，不仅是现在没办法，历史上几千年以来这样的事情不在少数，整个历史都没有解决这个问题。根本原因还是在于普通大众没有专业能力和风险承受力，他们的认知、资金与承担的早期投资风险不匹配。

而面向机构投资者融资则要好得多，机构投资人都是专业的投资者，他们都有着丰富的投资经历，有些人还有着丰富的产业实操经验，他们有充足的资金，能够鉴别项目的前景，投资就是他们吃饭的“家伙什”。同时他们也有足够的风险防范能力，他们的投资会比较分散，可能会把行业的所有公司都投一遍，这样比普通人只投一家公司的风险要低的多，获得收益的概率要高的多。

而且机构投资者还有普通投资人不具备的东西，你向普通投资人融资，你能够得到的只有钱，但是当你向机构投资者融资的时候，你除了得到钱还可以得到机构投资者的经验、人脉、资源、影响力、宣传等等。

2、TOKEN并不仅仅是用来融资的

有些人认为区块链存在的最大意义就是发币，发币就是融资。这句话前半句是对的，但后半句不对。发币确实是区块链最广泛的应用，而发币跟融资却不是一回事。

TOKEN并不仅仅是用来融资的，即使不融资还可以做很多很多的事，拿来使用才是它最广泛的用途。

比如积分的通证化，门票的通证化等等，这个时候通证代表的是使用权，是拿来用的，而不是用来融资的。

即使底层代表的是金融资产，也不代表它就一定需要融资。依靠内生的发展，实现市场自发的交易，自发的产生价格也是一个很好的方式。比如我经常举的例子，比特币就没有融资，虽然比特币早期参与挖矿也会有BTC发放一样，只不过这个时候的BTC是没有价格的。

虽然这个时候只有价值但是没有价格，前期的开发者靠兴趣、热爱和眼光参与到项目当中来，但是随着项目的发展，随着项目上积累的智慧、能力、功能、生态越来越多越来越丰富，价值积累超过了某一个临界点，这个时候代币就会产生价格。

这时的价格是自然产生的，而不是融资的时候人为定出来的，也不是上交易所后强行催生出来的。有了价格之后，激励作用更加明显，项目的价值凝结会越来越多，发展越来越加速，这样形成这么一个有机的循环。

也就是说即使不依靠融资，代币也能有价格，项目也能实现发展。

TOKEN只是一个载体，是否需要融资取决于它底层资产是否有融资的需求，如果它的底层代表的是股票、股权，那么它可能确实是有融资需求，如果它底层代表的是使用权，那跟融资就没有半毛钱的关系。

3、转向机构融资为主之后，普通人仍然有很多发财的机会

很多人很担心，如果整个行业转向以机构融资为主，那普通人岂不是没有什么发财的机会了？如果普通人没有发财的机会，那么区块链行业还有那么吸引人吗？还能够实现爆炸式的发展吗？

能不能实现爆炸式的发展，这个谁都说不准。但实现爆炸式发展并不是靠散户的资金推动的，而是看整个行业是有没有真正创造价值，有没有解决真实需求。

可以明确的是，即使整个行业转向以机构投资者为主，普通投资人在二级市场仍然有很多的机会。

在传统的股票市场里，以Google为例，Google在上市的时候价格是85美元，好像听起来好像已经很高了，但是目前Google价格已经达到1240美元，涨幅巨大；亚马逊当年上市发行价是18美元，今天的股价已经是1739美元了，涨了将近100倍，这么巨大的涨幅也是在二级市场完成的。

股票市场是这样，数字货币市场这种效应只会更明显。比如说以太坊上交易所的时候不到1美元，目前价格为170美元，它在二级市场最高价曾到过1500美元；还有大家所熟知的某头部交易所代币，现在相对于ICO的价格，也有了好几百倍的涨幅。

这些涨幅巨大的币，真正爆炸式成长的时候也都是在二级市场。

可以这么说，一个项目如果真正有潜力，那么上了二级市场之后，直接面向普通的投资者之后，才会开始它真正的“表演”。

而且早期机构投资人的介入，会对项目的发展起着很好的促进和约束作用。一方面给项目带来各种资源，促进项目的发展；另一方面，在估值、风险把控等多方面会进行约束，有利于项目的长久发展。

以机构融资为主，你可能赚不到最早期的那几倍或者十几倍，但是如果这个项目真的有有潜力，在上交易所之后，它仍然还会有几十倍上百倍的成长，你的收益同样不会低；同时，因为有机构投资人的风控和前期介入，你的风险要小很多，这样反而对散户更有利。

你只需要不断提高自己的鉴别能力，选出那些真正有潜力的项目就够了，财富自由的机会仍然存在。

三、结语

散户融资时代结束，机构融资时代开始，是区块链行业慢慢走向正规化、成熟化的一个缩影。

作者：蒙特卡洛

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