POW:国家金融与发展实验室杨涛：在数字化趋势下重新定义货币的微观基础_powercoin

加密数字货币的出现，显示数字化对金融产业链、金融组织的边界带来了重构的可能性，数字金融基础设施的变革已“扑面而来”。这就需要从理论到实践的全新思考。我们必须以此为切入点，深入梳理和分析背后的理论、政策、技术与实践逻辑。

加密数字货币冒出头来，原有的货币概念、理论与运行都受到了前所未有的关注和挑战，原有的货币数字化路径与新型数字货币的冲击、法定数字货币与私营数字货币、传统场景的“私营货币”与互联网场景的“数字私营货币”，各种概念纠缠在一起，也增加了理解问题的难度和复杂性。

对此，笔者认为，以眼下Facebook将推出Libra的热议作为契机，姑且不论其影响究竟有多大，现在必须面对的是，数字化的冲击已从经济社会向金融领域不断延伸。数字化趋势改变了经济组织模式、社会分工架构、产业组织的边界，进而从需求端影响金融服务的模式，也对金融产业链、金融组织的边界带来重构的可能性，由此衍生了大量新兴金融主体、金融业务分工模式等。与此相对应，金融市场基础设施也必然受到深刻影响，支付清算体系就是最核心的基础设施。所有这些，都需要从理论到实践的全新思考。

国家金融与发展实验室副主任：数字货币对第三方支付机构的冲击不会很大:国家金融与发展实验室副主任、社科院金融研究所所长助理杨涛表示，数字货币未来如果真正落地的话，对第三方支付机构的冲击不会很大，原因有四点。一是从发展思路上，数字货币就是作为零售支付体系的补充，提供多元化选择之一；二是数字货币的发行规模相对有限；三是数字货币的技术、效率、流程等仍需不断优化；四是数字货币的应用场景和用户习惯也需逐渐适应。（21世纪经济报道）[2020/4/22]

当下最要紧的是，对数字货币，先应在同一语境基础上观察分析。以笔者之见，可从如下几个视角着手详加探讨。

第一个视角，货币与货币制度。数字化新技术的涌现究竟给原有的货币概念、货币边界带来怎样的冲击和影响，给货币所伴随的一系列制度带来什么挑战。据传统意义上的货币定义，货币有价值尺度、贮藏手段、交易媒介等功能，而货币的不同功能必须合一，才能形成完整的货币概念。当然也有非主流研究者曾在历史上引发一些讨论，比如新货币经济学研究者，有些就探讨货币功能是否可被分开来，如记账功能和交易媒介功能可否分离。与此同时，各方也都在探索在新形势下如何重新定义货币的微观基础。着眼这方面研究的人，大概也有两条思路：或在宏观分析中如何确定货币的位置，或讨论其他一些金融资产是否可能替代货币。

声音 | 国家金融与发展实验室理事长李扬：建立信任机制应当大力推广区块链:中国网财经报道，以“质普惠 畅金融”为主题的第二届中国普惠金融创新发展峰会今日在京召开，中国社会科学院学部委员、国家金融与发展实验室理事长李扬在会上表示，发展普惠金融需建立信任的机制。传统体系下，所有的金融活动是有一个中介的，上有中央银行，下有整个行业的银行。但是这样一个机制被证明很难去满足那些基层的特别需要的，而且是小额客户的金融需求。对此，李扬认为，必须建立一个新的信任机制。这个技术其实已经成熟，那就是区块链。区块链的技术实际上是用一批机器人，这套技术相当于机器人取代信任中介，我们现有的各种各样的银行金融机构都是信任中介，用他们来建立信用。现在从技术上说，基于数学算法的这套规则运行的边际成本为零，所以在财务上更有可持续性。我们如果想建立信任机制，来弥补我们现有信任机制的缺陷，我们应当大力地推广区块链，而且一定要注意，区块链应当往这上面去推广，不要用它去造币、炒币。[2019/8/2]

由此来看，如果基于货币视角，就需进一步判断，Libra的影响究竟是不是在货币层面，还是距离货币仍然很远。事实上，Libra虽然产生了某些货币萌芽式的影响，但距离货币视角的探讨还相距甚远。

声音 | 清华大学国家金融研究院院长：区块链等技术将推动银行业的整体改变:据科技日报消息，清华大学国家金融研究院院长、IMF前副总裁朱民近日表示，人工智能金融业趋向四大核心技术，即大数据、云计算、人工智能和区块链；四种信息开始崛起，即交易信息、身份特征信息和行为数据等，这四种数据构成了未来金融业基础核心数据的金矿。因此，人工智能将推动银行业等整体改变。[2018/8/31]

第二个视角，支付清算。长期以来，货币和支付常被混在一起。当我们讨论支付时，或许是货币的一部分功能，但两者的研究重点和内涵并非一致，有时甚至还有较大差异。支付清算作为最重要的金融市场基础设施，内涵非常丰富。研究支付问题时，一方面涵盖的类型可包括支付系统、中央证券存管、证券结算系统、交易数据库等，另一方面考虑的要素可能包括支付功能、支付服务主体、支付账户、支付监管、支付制度安排等。近年来兴起的支付经济学，研究在整个支付交易机制中涉及哪些定价、交易费用、委托代理问题。若从这个视角来看，就需回答Libra是不是在零售支付特别是跨境零售支付方面带来一定影响。如果有，怎样剖析其带来变化的内部机理。比如，是基于原有的、银行账户为主导体系下的零售支付冲击，还是完全基于去账户的、加密数字货币格局下潜在的冲击和影响。

摩根大通CEO杰米戴蒙：关于比特币自己“不会再说什么了”:摩根大通CEO杰米戴蒙周三在达沃斯论坛期间接受CNBC采访时称，关于比特币自己“不会再说什么了”( “I’m not going to say anymore”)。去年十月戴蒙也有类似的承诺，在他把比特币定义为局后不久，戴蒙发誓不再谈论比特币。然而到了第二天，他就公开抨击比特币投资者是“愚蠢的”。今年一月初，他又称后悔说比特币是局。[2018/1/25]

在全球零售支付体系中，跨境零售支付确实是重要的“痛点”领域，存在大量值得优化的地方。不过，跨境零售支付规模有限，Libra在此的拓展空间并没有想象中的那样大。

Libra可能在解决跨境零售支付痛点方面有所改善，却并非能产生颠覆式的影响，毕竟仍离不开技术、合规、产品等多方面的约束。或许在某些“弱势货币”、支付效率低下的发展中国家，能赢得一些发展场景。

第三个视角，法律与规制。历史上曾有一批学者认为，货币、金融体系并非自然演进，而是法律限制或政府管制的必然结果。在自由放任的竞争性市场条件下，不一定存在集记账功能和交换手段两大职能于一身的货币，货币现有的两大职能将由不同的物质分别承担，市场上以货币为媒介的交换最终将被“精密的物物交换”所取代。可见，讨论包括Libra在内的任何金融创新，都离不开所面临的法律环境的变化。客观来看，数字经济与数字金融的快速发展，已给原有的法律规则带来重大影响，在数字化条件下的金融基础设施领域，更是未来遭遇挑战的重中之重。

那么，Libra在货币层面和支付层面对现有法律规则带来什么样的挑战，在未来可能的法律规则变化中会获得怎样的发展空间呢？就眼下的观察，在日益复杂的各国金融监管规则之下，Libra或许能获得与一些“监管沙盒”类的空间，但整体前景并不乐观。

第四个视角，纯粹技术和商业模式。也有人认为，Libra与新技术的结合尤其是区块链技术的应用似乎并不那么密切，即便采用区块链技术，在实验环境下的指标显然过于乐观，在实际运行中更难以达到。今天，人工智能、大数据、互联技术、分布式技术、安全技术等在内的新一代信息技术，已全面改变了金融机构、金融产品、金融市场、金融规则。在这个大历史背景下，Libra究竟体现出怎样的新技术特征，又是一个重要研究视角。与之相应，从一款互联网产品的角度看，究竟Libra给Facebook商业模式、商业逻辑带来什么样的挑战，是否促使其更多介入金融领域，都值得深思。至少目前Libra还未充分表现出其背后的技术先进性，似乎更多体现为商业模式变革。

面对数字化时代，数字金融基础设施的变革已“扑面而来”。我们必须以此为切入点，深入梳理和分析背后的理论、政策、技术与实践逻辑。

来源：上海证券报

作者：杨涛

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