KKT:谷燕西：Bakkt实物交割期货将对BTC价格的真实性和稳定性产生非常大的影响_比特币

Bakkt官网正式确认，比特币期货交易将于9月23日正式发布。Bakkt从创立至今，吸引了无数关注，这个项目由ICE发起，并吸引了12家顶级投资机构的参与，首轮融资后估值达7亿美元。

在Bakkt期货业务落地之际，白话区块链通过与业内专家谷燕西的访谈，向读者介绍了其业务布局及其影响。

访谈嘉宾：谷燕西，CBX研究院院长、区块链和加密数字资产行业的从业者和研究者谷燕西。他曾获美国德克萨斯大学MBA、圣母大学硕士学位、中国科技大学硕士研究生和山东大学学士学位。拥有在中美两国著名金融公司、企业软件公司和互联网金融公司的丰富专业和管理工作经验。

01Bakkt上线对市场的影响

白话区块链：Bakkt现货交割的期货产品上市后，会面对哪些用户提供服务，对现有提供期货服务的交易市场会产生怎样的影响？

谷燕西：上线后，Bakkt会把比特币现货和期货的交易量，推到一个非常高的水平。

在用户范围上，Bakkt的发起方ICE的客户们都有可能成为Bakkt的客户。ICE是美国三大交易集团之一，在全球范围内也是一流的交易金融机构，是期货交易者的主要选择交易平台，这些金融机构如果需要交易比特币，就可以在Bakkt提供的交易平台进行交易。

谷燕西：Amazon应该发行自己的数字美元稳定币:11月26日，区块链和加密数字资产研究者谷燕西发表专栏文章称，Amazon可以借鉴Libra的策略，即采用联盟的方式来发行这个美元稳定币。在以Amazon为中心的生态当中，有各种类型的公司，包括电商，金融公司，物流公司等等。这些公司可以采用协会的方式来共同推出一个美元稳定币。这些公司都会从这个美元稳定币的使用中获得收益。更重要的是，Amazon可以借此建设起来一个金融市场基础设施。这个基础设施可以向更多类型的机构提供服务。这样的基础设施服务就类似于目前Amazon的云服务。[2020/11/26 22:11:01]

在交易结构上，Bakkt上的交易量主要会由机构交易者提供。不管是ICE还是Nasdaq，美国的交易绝大部分流量都是机构在参与，包括高频交易者、投机商、量化交易者和套期保值的交易者。

Bakkt期货产品上线后，对希望交易期货的机构或个人的吸引力会非常大，从而影响现有期货交易市场。我们可以把现有期货用户分为合规的交易机构和个人交易者。Bakkt是合规的交易平台，资产安全和运行上受美国监管，安全性会比其它的平台强。

谷燕西：区块链技术使得数字资产开始进行全球流动:9月9日，区块链和加密数字资产研究者谷燕西发表专栏文章《数字资产的全球流动已经开始》称，区块链技术的出现让我们可以把各种类型的资产通证化，在二级市场中进行交易流通。基于区块链技术的金融服务可以在全球范围内获得。在其之上可以采用数字货币进行直接的数字资产交易。它支持点对点之间的直接交易，也支持中心化的撮合交易。由于这些基本特点，目前的更多的资产种类可以通过通证化的方式在全球范围内交易流通。资产的跨境交易流通机制远优于现有的机制。而且这样的流通方式现在全球范围内已经开始。[2020/9/9]

对交易机构来说的话，此前没有CME、ICE可选择，只能在BitMEX之类的创业型的期货交易平台进行交易。在Bakkt上线后，想进行期货交易的机构和个人肯定会首选Bakkt这样的合规的交易平台，从而影响到已有期货交易平台的交易量。

另外，Bakkt推出之后，比特币的价格波动应该会变小。因为全球现货的交易价格都会制约于Bakkt的每日期货价格，不可能偏离太多。

02为何Bakkt的市场反应不强？

白话区块链：Bakkt在年初披露将面市时，曾被寄予厚望。最近明确上市日期后，市场对此消息并无太大反应，为什么会出现这一情况？

声音 | 谷燕西：未来的交易所模式一定是中心化撮合和分布式清算结算托管结合的模式:CBX研究院创始人和院长谷燕西认为，目前的交易所业务正面临着区块链和资产和货币数字化带来的巨大的挑战。未来的交易所模式一定是中心化撮合和分布式清算结算托管结合的模式；未来的交易服务会是一个基础设施服务，就如同现在的电信服务和支付服务一样；未来主导的交易所的组织形式一定是一个金融机构联合成立的模式；未来的交易所一定是全球范围内经营，不是现在的在各个监管辖区的范围内经营；DeFi会应用于交易相关的各项业务当中。[2019/11/26]

谷燕西：消息发布与市场预期在因果逻辑关系上并没有那么强，主要是因为比特币现有市值规模对机构交易者并没有太大吸引力。Bakkt提供了比特币的交易场所，但是现在比特币的市值还很小，也就相当于一个美国中等上市公司的水平。

每个机构交易量都会很大，所以，如果只有比特币这一种期货交易的话是不能满足机构的交易需求。如果Bakkt有足够的流动性，比如像美国国债或者指数期货的话，那会吸引很多交易机构进来。

类比，修建了高速公路并不等于路上跑的车会多起来。Bakkt的情况也是如此，提供了交易场所不代表大家马上就会来交易。比特币的交易量取决于市场对它的需求大小。

声音 | 谷燕西：比特币在过去这一段时间的增长主要得益于各种ICO产生的数字资产:CBX研究院创始人谷燕西表示，自2017年3月以来，比特币重新占据加密数字资产总量70%。对此的一些相关思考。

1, 比特币在过去这一段时间的增长主要得益于各种ICO产生的数字资产。

2, 在可预计的未来，不可能有更多新类型的数字资产进入市场。比特币不可能因为同样的原因产生增长。

3, 在可预见的未来，比特币的价格主要是市场投机所决定。在CME和Bakkt交易的机构投资者将会是决定比特币价格的主要力量。

4, 投机者只关心导致价格变动的各种因素，不管其底层是大豆还是黄金。鉴于比特币的总量有限，而且产出越来越少，其交易价格变化应该更加类似于黄金。[2019/9/6]

03Bakkt会影响比特币ETF的推出吗？

白话区块链：在现有区块链投资衍生品中，期权、期货（实物及非实物)投资衍生品对比特币的影响是怎样的？目前期权、期货已经或即将面市，而ETF目前仍然没有显著进展，您觉得Bakkt推出后，是否会影响比特币ETF的推出呢？

谷燕西：首先，期权和期货的属性不一样，采用的人也不同。基于比特币的期权，主要是一年期的期权，时间很长，所以对比特币影响甚微。比较之下，大家更关注比特币的期货交易。现在Bakkt推出来的基于实物交割的一日的期货，实际上就是比特币的现货交易，对比特币影响很大。

声音 | 谷燕西：Libra对清算网络冲击，实际上是区块链对清算网络的冲击:今日下午，观火深圳千人大会在深圳大中华喜来登隆行，在“开放式金融”单元，CBX研究院创始人兼院长、火讯共创小组专家委员谷燕西在发表的演讲《Libra对全球金融行业的冲击与风险》中表示，Libra这个是对清算网络冲击，实际上是区块链对清算网络的冲击。Libra的影响就不限于银行方面也包括证券领域，各国央行发行自己的法币，法币流通也是清算系统，各国央行支持自己主权法币的流通支付系统，各个法币都有各自清算网络，所以法币之间互相交换支付很不容易，如果说是在一个法币地区到另外一个法币地区交易，还需要两个清算网络之间进行清算。而现有的银行的清算网络在全球范围内并不是高效的，Libra出来了之后，一开始就是区块链的特点，它一开始就是全球性的，清算网络铺开之后稳定币之后也不受世界限制，Libra清算网络和稳定币就会很快在全球范围内流通，这对现有的金融市场是一个最大的冲击，商业银行也会是一个受到很大冲击的机构，其实在Libra体系里影响最大是协会，正是因为协会所以才能够在全球范围内推广清算网络和稳定币，如果在网络跑的应用特别多，对稳定币需求非常大，那么现有法币的转换成稳定币在Libra的网络上流通，这对于商业银行意味着存款减少了，存款减少了主营业业务、贷款业务会受到了很大影响。证劵行业的正在往清算网络的方式来进行，现在Libra提供的网络很有可能在资产交易方面率先推行自己的清算业务。[2019/8/11]

非现货交割期货的交易平台可以虚增交易量，形成比实际多得多的比特币交易量，只要没有出现同时挤兑的情况就能维持下去。但是Bakkt提供的是现货交割的比特币期货，交易者必须要持有比特币现货才能进行交易，所以合规性、真实性就强多了。这会对比特币价格的真实性和稳定性产生非常大的影响。

Bakkt是基于现货抵押来交易，价格是客观和真实的；其次由于受监管，不允许出现市场操纵，可以保证从业者的公平。所以即使是现货的庄家，想联合坐庄来交易操纵市场也不会被允许，所以Bakkt的合规属性和产品特点，会保证它的交易是公平的，对投资者来说，这非常重要。

其次，Bakkt的期货交易对于ETF的推出肯定是有帮助。之前ETF没批准的一个主要原因就是价格有被操纵的嫌疑。Bakkt的交易上线后，有助于提升价格的真实性，全球范围内比特币的交易价格也会受制于Bakkt每日期货的交易。虚假交易如果偏离了Bakkt价格的话，流量自然会跑到Bakkt上去，没有公信力的交易平台就会失去交易者的信任。

Bakkt有助于保证全球范围比特币的市场价格的公平性和真实性，不过Bakkt只是一家交易平台，并不能保证全球范围内比特币的价格都在监管之下，也不能保证其他交易平台都是公平公正、不被操纵的。

如果要做比特币ETF的话，那一定要基于比特币的真实交易价格，我认为ETF如果基于Bakkt的价格有利于获得SEC的批准；如果ETF基于比特币的一个综合指数，比如说像CME，他选了全球几个交易平台的交易价格，风险相对就比较大了，所以未来比特币ETF的申请，它的产品设计是基于哪个交易价格，这非常重要。

04如何看待Bakkt在数字资产生态的布局？

白话区块链：根据Bakkt官网信息，除了作为交易平台提供期货服务之外，托管和支付也在规划中，支付业务将帮助商家和消费者、用户和用户之间进行数字资产交易，BakktPay钱包也已在开发中，如何看待Bakkt在数字资产生态的布局？

谷燕西：我觉得Bakkt的愿景是非常正确的，从一开始就是要打造成数字资产生成、存储、流通和交易的生态系统，这个目标是绝对正确的。

Bakkt的战略方式，在交易方面，Bakkt选择的是比特币一日期货的交易，通过这种方式来稳定比特币的价格。在生态建设上，Bakkt在跟星巴克合作，通过星巴克做数字资产的零售支付，选择的第一个支付媒价是比特币。

但我认为，这一战略方式是有问题的，它缺失了稳定币的存在。比特币的价值会变动是虚拟资产，实际上是适合用来交易和存储价值，并不适合用来进行日常支付，日常支付需要用稳定币来保证支出效率。

Bakkt的最初是希望用比特币直接购买咖啡，但比特币价格那么高，直接支付咖啡非常困难，需要将比特币实时进行价格的转化，尽管可以通过技术和业务手来降低复杂性，但比特币的本质和交易媒介的属性是不一致的，所以其实是一个非常扭曲的设计。

05如何看待星巴克和Bakkt的合作？

白话区块链：星巴克是Bakkt项目的发起方之一，在全球拥有超过3万家门店，非常有利入切入数字货币的支付场景。在今年Facebook、沃尔玛发稳定币的情况下，您如何看待星巴克和Bakkt的这一合作？

谷燕西：首先，Bakkt会有很多比特币，选择发行稳定币也是一种可考虑的选项，至于采用哪种发行方式，我认为更长久的解决方案应该是基于抵押的比特币，对标美元发行稳定币。这是最长久，也是目前最可行的一种模式。但具体怎么做，需要看Bakkt自己的选择方案。

星巴克当然可以像沃尔玛一样自己来发行稳定币，但我认为星巴克可能不会直接参与这个过程，因为它的重点是在咖啡和用户体验，金融产品服务可以通过合作的方式来操作。

所以，大概率事件是星巴克会和稳定币的提供方来合作，而不会自己来开发稳定币。至于星巴克是不是可能和其他的稳定币提供商合作，要看星巴克跟Bakkt是否签了排他协议，我认为星巴克不会签一个排他协议。

06美国加快推进数字货币有何影响？

白话区块链：今年以来，Facebook、沃尔玛要发稳定币，Bakkt获得托管等相关金融牌照即将上线，一系列事件都引起了多方关注和持续讨论，今年美国对数字货币推进节奏明显加快，这对整个行业以及我国的产业发展起到了怎样的作用？

谷燕西：肯定有促进作用，中国在深圳开展数字货币研究与移动支付就是一个很大的决策，但是具体怎么样，还是要看政策。

另外，我认为数字货币发展到现在阶段，市场上很多数字货币交易平台以及衍生品的交易平台，多数是民间创业者创立的，发展程度也各不相同。我相信，随着Bakkt服务上线，以及之前的CME，会影响监管机构和投资机构对比特币的接受程度。比特币作为一个交易产品，会有更多合规机构来参与交易，相关衍生品的接受度也会提高。

美国已开先例，其它监管地区也会跟进和效仿。全球范围的交易量，因为这些合规的交易平台的加入会扩大，现有的交易量也会被分流到合规的交易平台上，会给现有的加密货币平台带来冲击和分化，能否适应这一变化，对行业来说会是一个非常大的挑战。

留言挖矿?第308期：你认为实物交割的比特币期货上线后会有何影响？为什么？欢迎在留言区分享你的观点。

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来源：白话区块链

『声明：本文为作者独立观点，不代表白话区块链立场，亦不构成任何投资意见或建议。』

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