稳定币:Bitwu研究 | 目前市场上最看好的稳定币架构设定和未来畅想_APO

注：本文来自@BTW0205发布长推。

昨天在Space聊到稳定币相关的一些内容，整理出来供大家参考，本推文包括：

1，稳定币的整体发展历程

2，中心化和去中心化稳定币的优劣势对比和阶段性融合

3、使用场景和未来趋势分析

中心化稳定币的局限：

中心化稳定币的局限就是字面意思的中心化，USDT的抵押品疑云始终像把剑一样悬在币圈头上，再加上抵押品在银行，银行有倒闭风险，所以谁也不知道问题什么时候出现，这是最可怕的

Yearn：所有服务已迁移至yearn.fi:9月4日消息，收益聚合协议Yearn发文称，所有服务已迁移至备份基础设施，yearn.fi一切如常。yearn已要求MetaMask与Coinbase将.finance域名列入黑名单，安全应用已迁移至新地址，明天将更新Ledger集成，WalletConnect集成可能会出现问题。API用户应迁移至ydaemon.yearn.fi。[2023/9/4 13:15:21]

比如合规化的USDC开始兴起，最后在torn龙卷风制裁事件上露出了中心化獠牙，让整个币圈开始反思，重拾去中心化稳定币

去中心化稳定币发展：最早期成熟的去中心化稳定币就是MakerDAO的DAI，基本原理是超额抵押，抵押价值100u的ETH，借出90u的DAI，背后的抵押品是ETH在后续的行情大波动下，因为抵押品价值也巨幅波动，系统面临潜在风险，所以MakerDAO在之后也开始引入USDT这些中心化稳定币。

850万枚LDO将于明日解锁，占流通供应量的0.97%:8月25日消息，Token Unlocks数据显示，明日Lido Finance的治理代币LDO将迎来最后一次解锁，此次将解锁850万枚LDO，占流通供应量的0.97%，价值约1360万美元。

至此，除了一小部分LDO将在2024年4月之前归属于早期投资者，几乎所有LDO代币（10亿枚）均已解锁。

DeFiLlama数据显示，目前Lido TVL超过139亿美元，在DeFi协议中位居第一；此外，Lido以其stETH代币占据了流动性质押领域近75%的市场份额。[2023/8/25 10:02:15]

所以，不管是LUSD还是RAI都是MakerDAO模式的优化改进，无非是清算线更低、资金利用率更高，但这些去中心化稳定币有个难以突破的瓶颈——使用率，什么都好，就是使用率低的可怜，更多是小众圈子，一个封闭系统，不能与外部产生能量交换最终都会进入死寂。

香港证监会正积极研究代币化的好处，希望与业界就此进行讨论:6月8日消息，香港证券及期货事务监察委员会 (SFC) 金融科技部门负责人兼许可总监Elizabeth Wong周一在香港投资基金协会的一次会议上表示：“如果实施得当，区块链可以提高透明度并减少结算时间，这些可以应用于资金的代币化。我们支持代币化，很乐意与业界就将公共基金代币化进行讨论。”Wong还表示，该监管机构正在积极研究代币化的好处，同时确保“如果使用代币化，投资者的境况不会变得更糟”；证监会最关心的是网络安全，以及能否确保代币本身不受黑客攻击，且没有漏洞；证监会渴望了解这些挑战，并愿意与行业参与者合作。

此外，香港证监会周一表示，将对寻求将其投资组合投资于虚拟资产的基金经理采用相同的行为准则，并针对虚拟资产特有的风险和担忧进行调整。Wong表示，证监会将不断修改和发展其政策，让散户投资者更好地获得加密货币投资。[2023/6/8 21:23:12]

超额抵押的另一个蛋痛的问题是可扩展性，比如抵押ETH，只能借出小于抵押品价值的稳定币，得益于ETH资产的去中心化，也会受制于ETH市值规模，本身市值规模受制于抵押品。

俄罗斯阿尔泰地区一医院雇员因使用公共服务器设备挖矿而被拘留:8月20日消息，据俄罗斯阿尔泰地区内政部新闻处报道，阿尔泰国营医院的首席信息安全专家由于连续一年使用位于前COVID-19患者医院的服务器设备进行加密货币挖矿造成近40万卢布的物质损失。内政部和FSB发现了非法采矿场。他们没收了设备，并搜查了嫌疑人的住所和工作场所。对一家医疗机构的雇员提起刑事诉讼，他将面临最高两年的监禁。[2022/8/20 12:36:54]

这就是超额抵押稳定币的问题，扩展性极低。

于是诞生了去中心化算法稳定币。

算法稳定币背后0抵押，纯靠市场共识博弈，人有多大胆，币有多大产，理论上是无限扩展性，可以无限生成稳定币。

算稳鼻祖就是ampl，初期锚定美元价值，高于这个值就全员钱包通胀，让ampl价值下跌回归1美元附近，低于这个值就全员钱包通缩，让ampl价值上涨回归1美元附近。

最终ampl和后续不断改进的算稳都没能在市场立足，沦为了市场投机的承载体，核心还是因为真实利用率太低，没人愿意拿着一个随时可能归零或暴跌的稳定币，多数算稳玩家只是在博弈价格试图套利，而并非其用户。

对于去中心化稳定币，老吴目前是持悲观态度了，一是因为市场没有出现颠覆性的去中心化稳定币，都是基于过去玩法的优化改进，二是过度强调去中心化，并不利于币圈的发展，因为封闭系统只靠小众玩家，没有外部能量的交互只会归于死寂。

对于稳定币的市场，我依旧期待划时代的去中心化稳定币产品的出现，但当前我认为稳定币未来依旧离不开的中心化，需要传统世界的能量交换，需要引入现实世界的资产，涉及了到了RWA，就一定离不开中心化。

中心化和去中心化并非绝对的矛盾体，而是相互交织、对抗、合作以及妥协。

这个角度我在谈几点：

1、USDT、USDC都属于RWA，引入美元储备、国债之类的现实资产，本质就是引入中心化信任，优势就是有极强的扩展能力，每次BTC牛市与稳定币数据有极强的相关性，这类稳定币利于外部资本进入币圈，暂时还无法被取代，合规化稳定币依旧是大势所在，是币圈与外部世界能量交换的关键

2、MakerDAO将美国国债引入DAO资产，后面会有更多现实资产映射到币圈，现实资产上链给币圈带来的潜力巨大，尤其是带有资本利息属性的资产上链，会给币圈带来更多的水，稳定币的背后抵押品更加多元化，扩展性也会更强。

最后说一下未来稳定币领域的畅想：我个人最看好的还是信用贷款，币圈系统本身难以催生信用体系，而信用体系是现实货币的放大器。在币圈，只能超额抵押，即100美元的ETH，只能贷出低于100美元的稳定币，资本效率远不如传统银行系统。因此，引入中心化和去中心化信用体系，对于稳定币市场的发展至关重要，去中心化的信用体系，需要SocialFi的DID来建立，用社交数据来建立信用体系，目前还非常早期，但DeFi巨头已经开始了尝试了，比如DeFi借贷巨头AAVE的Lens社交，未来社交信用体系可能用于AAVE的信用贷款，即无需要足额的抵押品，Lens给出一个类似支付宝的芝麻信用等级，就可以在AAVE上无需抵押品就能借出稳定币。另一个就是引入中心化信用体系，比如引入现实的支付系统的信用评级，需要kyc绑定现实身份，稳定币借贷逾期了就和你欠银行钱的后果一样，会被当地法院起诉。还可以引入币圈本身的中心化实体，比如币安、OKX的身份，来一起构建一个信用体系，链上链下打通，由几家头部CEX来做仲裁者。以上是老吴的一些畅想，仅代表个人见解，欢迎就要讨论！

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