USD:5个原因分析：为什么现在可能是加密货币的底部？_加密货币交易违法吗知乎

2022年是残酷的一年，Terra、3AC和FTX等前巨头的崩溃对该行业造成了巨大破坏。?

人们的情绪低落，价格下跌也非常厉害。加密货币总市值比其峰值下降了71%以上，在短短一年多的时间里蒸发了超过2.2万亿美元的价值。

但最糟糕的情况可能已经过去了吗？

ChrisBurniske是这么认为的。作为风险投资公司Placeholder的合伙人，Chris是一位真正的加密货币OG，经历了多次周期。他写了最早的加密货币投资书籍之一，也是第一位涵盖加密货币的买方分析师。

他还预测了这个熊市，曾经预计牛市2021年11月见顶，并敦促在7月至8月的反弹中保持谨慎。

现在，当许多人质疑加密货币的未来时……Chris却转为看涨，还认为我们可能已经触底了。

早些时候DavidHoffman与Chris进行了50分钟的交谈，Chris阐述了他bottom-call的论点。

数据：最后活跃6-12个月的ETH供应量创5个月新高:金色财经报道，据Glassnode数据显示，最后活跃6-12个月（1d MA）的ETH供应量刚刚达到13,972,630.49ETH，创近5个月新高。[2023/2/19 12:15:17]

在这篇文章中，我们将深入探讨Burniske认为市场已经触底的核心原因。

1.没有强迫性卖家

ChrisBurniske认为我们已经触底的一个关键原因是，已经没有大型的强迫性卖家了。

许多人认为，继Terra崩溃之后，FTX的崩溃将启动继今年5月至7月Terra崩溃之后的第二次信贷危机，大规模的蔓延事件。

然而，Chris认为，FTX的崩溃并没有创造新一轮的强制抛售浪潮，相反，这可能是“压轴戏”，自UST崩溃以来，我们再次看到的大规模平仓和去杠杆化。

谁可能是下一个大型强制卖家？现在很难说。今年夏天的时候比较容易判断，那时更容易确定可能破产的企业。

Jump Crypto为加密交易平台偿付能力证明的缺陷提出5个解决方案:12月22日消息，加密金融机构Jump Crypto发文表示，当前加密货币交易平台推出的偿付能力证明（Proof of Solvency）存在3个缺陷漏洞，主要为：1.从可验证角度，交易平台可能无法实际控制“那些存放资金的地址”；1.从财务角度，偿付能力证明不能保证公司具备实际偿付能力，因为加密货币交易平台通常会在资产负债表上持有其他资产和负债；1.从技术角度，偿付能力证明不一定是“即插即用”，交易平台往往在执行的时候会选择其他更谨慎、合适的方法。

针对以上问题，Jump Crypto提出5个建设性解决方案，包括：1.交易平台主动与用户共同验证其财务稳定性；2.为寻找偿付能力漏洞提供赏金奖励；3.主动向用户发送关键证明文件；4.交易平台需要更快、更频繁地生成偿付能力证明；5.交易平台可以要求审计公司以普通用户的角度来寻找漏洞。[2022/12/22 22:01:02]

相对于Terra和3AC的崩溃，整个行业也更有能力经受住FTX风暴，因为现在整个加密货币的信贷现在比这些事件发生时要稳固得多。

美联储博斯蒂克：会在9月份加息时倾向于75个基点:8月26日消息，美联储博斯蒂克表示：数据将决定下一步加息的规模，如果数据很强劲，我会在9月份加息时倾向于75个基点。希望再加息100-125个基点，而且越快越好。希望看到我们的政策利率略高于限制性水平，我认为我们应该（保持高利率）“很长一段时间”。[2022/8/26 12:51:04]

虽然我们可能会看到一些破产，但这不会增加市场近期的抛售压力，因为破产公司持有的资产将在更晚的时候被拍卖。

Chris承认基金赎回存在月末抛售风险，但他认为这对市场的影响可能会降低，因为大多数被兑换的基金可能已经被破坏。

2.BTC处于深度价值区域

克里斯认为我们已经触底的另一个原因是，各种链上、技术和定量指标表明比特币处于深度价值区域。

声音 | 北京互联网法院院长：天平链应用接入机构25个，上链电子数据超过458万条:据Odaily消息，5月28日，在“技术创新与融合”为主题的区块链技术发展论坛（GBF）上，北京互联网法院院长张雯介绍了天平链平台的接入情况：链上节点18个，应用接入机构25个，上链电子数据超过458万条，关联电子数据达千万级。“天平链可以进行数据生成、数据存证、数据取证、数据采信。”[2019/5/28]

BTCMVRV-来源：Glassnode

Chris指出的一个指标是市场价值与实现价值(MVRV)比率，根据WooMetrics，“通过对区块链上最后一次移动时的币的市场价值进行加总，近似于为所有现有币支付的价值。”

Chris认为，当MVRV跌破1美元时，BTC处于价值区间，因为这表明大多数投资者处于水下，因此不太可能平仓。

泰国证券交易委员会预计本月将批准5个ICO:泰国证券监管机构预计将在本月晚些时候批准5个ICO。据《曼谷邮报》周三报道，泰国证券交易委员会(SEC)表示，虽然该国有50家ICOs公司正在申请监管批准，但其中只有5家有获批资格。[2018/6/14]

BTC每日活跃地址——来源：Glassnode

另一个链上指标是每日活跃地址，该地址在11月9日飙升至107万，也就是当下的localbottom。这是自今年夏天崩盘以来的最高单日总数。Chris认为，地址的增加表明新买家正在进入市场。

我们还能如何衡量比特币是否触底？一个指标是200周简单移动平均线(SMA)，它一直代表着BTC的底部。

BTC资金利率-来源：Coinglass

最后，Chris着眼于永续期货的资金利率来评估交易者的仓位。他特别指出，他正在寻找一个持续的负融资期，或者当空头头寸向多头头寸付款时。虽然不同的交易所会有很大的不同，但在Binance上，年化BTC资金是-9.8%。

一个潜在的风险是比特币矿工投降式抛售，但他认为，虽然该行业有着制度化，但可能不会像之前的周期那样具有影响力。

3.ETH的基本面很强

以太坊强劲的基本面也表明，底部可能已经到来。

Chris认为合并对ETH市场结构和流量的影响开始显现。?

为了支持这一说法，他指出，ETH在11月9日FTX抛售深度期间的底部高于Celsius和3AC爆发期间的底部。Chris将此归因于合并，正如我们所知，合并消除了矿工的抛售压力并将ETH推向了ultra-sound障碍，因为它有净通货紧缩发行。

合并后的ETH发行——来源：Ultrasound.money

Chris还着眼于应用层来评估以太坊的基本面。他特别指出，在整场危机中，以太坊上的DeFi从未间断。

主要的DeFi协议运行无误，主要借贷市场保持完全偿付能力并执行清算，而DEX已经促进了数十亿的交易量。Chris认为，密切关注该领域的资本分配者已经意识到并理解这一点。

ETH200WSMA-来源：TradingView

ETH的技术指标表明，它处于价值区域，因为它的交易价格低于其200周移动平均线。然而，为了维持涨势，ETH需要重返这一水平。

4.宏观形势的改善

最后一个原因是宏观环境的改善。

尽管担心经济增长，但Chris认为不断变化的宏观背景是有利于触底的。

随着美联储加息，风险资产在2022年受到重创。无风险利率的急剧上升导致了股市的多重压缩，因为现在有了真正的资本成本，投资者不再愿意接受令人窒息的估值了。

结果就是，高增长的科技公司，尤其是纳斯达克的科技公司经历了与1990年代末互联网泡沫规模相似的残酷下跌。

然而，一个关键区别是，许多公司的基本面都很强劲，Meta等企业继续成为提供自由现金流的强力“机器”，在其垂直领域上拥有强大的控制力。

通货膨胀是搅动紧缩政策的一根稻草，也显示出要翻身的迹象，最近的CPI和PPI数据都很疲软。

正如Chris所说，市场关心“边际变化率”或“放缓不好的事情”的概念，这表明未来情况会有所改善。

5.这些因素是一致的

随着LUNA之后的去杠杆化即将结束，BTC和ETH的链上、技术和量化指标看涨，以及宏观背景不断改善，正在向加密货币触底做瞄准。

Chris预计2023年将出现与上次熊市类似的剧烈波动。我们可能会遇到假性反弹，然后是下跌。?

然而，上述因素的汇合足以让他相信，最坏的情况很可能已经过去了。

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