加密货币:寻找电商确定性,市场为何选择唯品会？_区块链

近日，美联储公布了7月货币政策会议纪要。纪要显示，与会者首次明确地承认有过度加息的风险，但没有对未来决策给出指引。

今年以来，美联储加息政策加上宏观经济问题，打击了美股积极性，越来越多的资金开始寻求防守。与之对应的是实体经济上的波动，鉴于宏观供应链、疫情等问题频繁出现，市场的警惕不会放松，因为投资一定是看预期、看未来。

在金融政策与宏观环境双重不明朗的情况下，一些特定行业两头受压。比如电商，既要看实体供应链，又要面对市场“抽水”。但就是在这样的情况下，市场还是分化出了不一样的路线。一众电商股走跌时，依然有公司走出了向上的曲线。

资本市场买入确定性

美联储7月的金融会议，做出了一个影响力巨大的决定：在它将联邦基准利率上调75个基点至2.25%至2.50%后，6月、7月累计加息达到150个基点，创上世纪80年代以来最大加息幅度。

韩国加密货币交易所正在寻找新的收入来源，包括NFT、DeFi、元宇宙等:10月20日消息，Upbit、Bithumb、Coinone和Korbit成为仅有的4家与韩国商业银行建立合作、允许投资者使用实名账户的交易所，未来只有这4家交易所可提供法币（包括韩元）买卖加密货币服务。随着对虚拟资产行业的治理不断加强，交易所都希望扩大业务范围，减少对加密交易费用的依赖，其新项目包括NFT、DeFi、元宇宙等。

Korbit是韩国一家开设NFT市场的交易所。Korbit还开放了自己的元宇宙Korbit Town，作为一个社交社区，用户可以相互交流或赠送加密货币。Bithumb与商业和分销公司Bucket Studio合作成立了Bithumb Live，将于11月推出。它计划成为韩国首个融合NFT、加密支付系统、元宇宙和在线商务的多商务平台。Bithumb和Bucket Studio分别投资60亿韩元（约合510万美元），成为将被改造为Bithumb Live的在线购物平台“The LIP”的两大股东。Dunamu是韩国最大交易所Upbit的所有者，它还收购了基于元宇宙的初创企业Tenuto。与此同时，Coinone通过Coinone Plus为用户提供DeFi服务。Coinone Plus为投资者提供加密货币质押服务。去年9月，Upbit推出了一个质押服务的测试版，今年1月由于服务更新而关闭。（Forkast）[2021/10/20 20:43:15]

加息就像抽水机，让资金变得更加谨慎，二级市场承压，衰退逻辑显著。宏观经济不确定性加深，由金融通道向实体经济传导，美国连续两个季度GDP负增长，市场选择以谨慎防守的逻辑看未来。资金寻求稳定性、确定性的心理在这个过程中被强化，二级市场出现显著结构性变化。它们的选择落在赛道，就是股价起伏。

前纽约联邦储备银行高管：美国无法偿还现有债务或加剧各国寻找其他世界储备货币:金色财经报道，纽约联邦储备银行国内研究部负责人、美国国家国家经济研究局高级职员Jack Guttentag近日在福布斯杂志撰文《摧毁美国霸权的投票》（The Vote To Destroy US Hegemony），文章指出美国霸权核心是美元作为全球唯一可接受的支付手段，但如果国会未能修改现有的联邦债务上限，可能导致美国无法偿还债务，继而加剧各国寻找其他世界储备货币的动力，而随着BTC的使用越来越多，这种情况已经开始发生了。到目前为止，BTC传播仅限于萨尔瓦多等小国、委内瑞拉和伊朗等受美元使用制裁的国家、以及尼日利亚等国内面临高通胀率的国家。此外，中国的DECP也将成为“一种全球性的超主权货币”。（Forbes）[2021/9/29 17:14:09]

与宏观经济联系紧密的电商行业，是个极具代表性的案例。美国通胀高预期一度让亚马逊年内股价暴跌，即使最新季度业绩企稳令其收复失地，但是年内跌幅依然在15%左右。

声音 | 纽约数字货币工作组委会主席：将在区块链产业和加密货币经济之间寻找平衡:据cointelegraph报道，纽约数字货币工作组委会主席Vanel称，纽约在金融领域领先全国，我们将建立合适的金融科技监管框架。专家工作组将帮助我们在区块链产业和加密货币经济环境之间取得平衡，同时保护纽约投资者和消费者。据悉，纽约州立法机构今日选出六名加密行业代表加入其数字货币工作组。该小组将于2020年12月15日提交加密行业状况报告，并就如何“管理，定义和使用”加密货币向州政府提供建议。[2019/7/24]

目前，虽然消费复苏是大趋势，但不同电商企业的业绩与股价走势差异明显。美股研究社统计发现，截至8月19日，国内主流电商企业今年以来的股价变动如下：

阿里巴巴-23.61%；拼多多-19.67%；京东-19.25%；唯品会+14.52%。

显然，电商绑定实体经济，当宏观经济进入新周期，电商行业也会呈现周期性变化，二级市场的走势由此而来。但是，主打品牌特卖的唯品会却在一众电商股股中一枝独秀，这也引发市场的一些思考。

动态 | 卡尔加里寻找涉嫌比特币的四名男子:据globalnews.ca报道，卡尔加里正在寻求帮助，以确定涉嫌比特币的四名男子的身份。2018年9月16日至26日，卡尔加里（CPS）网络犯罪调查人员收到了多地共112次比特币欺诈交易的信息，共造成19.5万美元损失。称，将近一半的交易发生在卡尔加里，所有交易都针对一家不具名的加拿大比特币公司。认为，犯罪嫌疑人实施了“双花”攻击。卡尔加里与安大略省和马尼托巴省合作，获得了他们认为“对加密货币、比特币或区块链技术有深入了解或兴趣”的嫌疑人的闭路电视图像。[2019/3/13]

唯品会的不同之处在其定位，它的抗周期性来自折扣零售的特殊属性。对比美股市场同样定位于折扣零售的TJX，后者年内走势也优于亚马逊。

显然，市场认为折扣零售业在实体经济的新环境中一样能走得更稳，这构成了电商在新周期的确定性。那么，折扣零售为什么能得到青睐？

动态 | SEC寻找区块链供应商帮助确定和监控基于数字资产的风险:据coingape消息，近日，美国证券交易委员会(SEC)发布了一份官方声明，宣布正在分析区块链交易。根据官方报告，该机构正在寻找一个供应商，将帮助他们确定和监控基于数字资产的风险。美国证券交易委员会(SEC)发行这些来源寻求主意的手段进行市场调查来确定可用性和技术能力的大型和小型企业提供区块链数据来支持美国证券交易委员会的努力监控风险，提高合规。[2019/2/2]

折扣零售业抗周期的根源

在当前市场中，资金信任的赛道和个股，一定在基本面上具备优越性。同时，这种优越性不一定来自营收利润的显著上行，而是在保持基本面稳健的同时具备更好的预期，能扛住周期下行压力，甚至有望实现独立于宏观走势的内在增长。唯品会的独立行情，就是这么来的。

折扣零售首先被关注到的优势是逆周期的成长性。奥乐齐、唐吉诃德等知名折扣零售商都是在经济增长放缓时，形成了自己的打法。

折扣零售的发展史证明，这是一个在宏观经济增长放缓的情况下也能实现超额增长的赛道，而这指向了更高的边际收益。比如说，在美国通胀加剧的背景下，更多家庭和个人会选择更富性价比的消费方式。美股代表性价比消费的COST、DLTR这些公司的股价正在走高。

这种成长性一方面是供给高度丰富时，消费者选择权强化，许多商品将折扣零售作为走量渠道。另一方面则是零售业在高线市场发生结构性变化，实用主义消费潮流兴起，同时又向低线市场渗透，带动消费升级。

德勤报告《2022全球零售力量》指出，全球零售250强中折扣零售店占10%以上。当前火热的各种临期折扣店、仓储会员店、特价直播等等形式，都是折扣零售抗周期的体现。

另外，由于以唯品会为代表的公司长期专注折扣零售行业的运营，它们对货品和渠道更加敏感，对定价、品类和消费者习惯的变化感知更敏锐。这使得唯品会们应对宏观变化的能力强于普通零售商，也因此在资本市场被看好。

值得一提的是，折扣零售虽然强调性价比，但并非单纯的便宜，而是超值。一线质量、非一线价格很好地满足了当代消费者的消费心理。

8月19日，唯品会公布了截至2022年6月30日的第二季度财报。其中用户数据是一大亮点：SVIP活跃用户数同比增长21%，SVIP对线上净GMV贡献占比达38%。说明唯品会已经与大批核心消费者建立了稳固联系。中信证券在今年5月的一份研报中就表示，继续看好唯品会SVIP消费的坚挺，可为其业绩托底。

窥一斑而知全豹，当折扣零售行业关注度提升，意味着电商零售的经营周期已经开始切换。以前看的是“冲劲”，现在看的是韧性。以前是人无我有、人有我快，现在大家的基本逻辑都差不多，谁稳谁才更可靠。增长数字的重要性有所淡化，夯实发展基础、强化与消费者的联系等因素，将帮助企业在市场获得更好表现。

“韧性”时代的机遇

折扣零售业的发展与经济周期密切相关，也会与资本市场形成一组对照，反映宏观现实。因此，对企业和投资者两方面的主体，折扣零售业都提供了一些新周期下的参考思路。

对企业来说，金融政策、全球局势都是无法掌控的，要确立安全边际就要在内部构建护城河。“高筑墙，广积粮”，既要打牢供应链方面的基础，做好应对变化的资源和方案储备，又要牢牢把握核心用户。

唯品会财报显示，其Q2实现营收245亿元，超过市场预估的229.9亿元；实现GMV406亿元，超过市场预估的375.6亿元；Non-GAAP净利润同比增长8.4%至16亿元。

可见，深耕折扣零售多年，唯品会早已建立了有效的经营方法论，构筑了有效的护城河，因此能在宏观确定性不佳时，依然给出一份超预期成绩。

未来，在发展和投资上，企业需要把钱花在刀刃上，聚焦折扣零售链条上最关键的要素，比如产品质量、服务体验。

回归本质，折扣零售业反映的实体经济变迁，既是总量增长的动能切换，又是其中消费者习惯的结构性变化。唯品会在二级市场的表现，则反映了资金同样以结构性眼光看待电商零售的未来发展。

对投资者而言，预期受限时，投资标的更多会转移到唯品会这样的周期受益股身上。普涨的机会在变少，赛道也会出现分化，抓核心要素的重要性大大提升。一切的一切可以归于一句话，要获得超额收益，需要投资者对经济有超额认知。

7月底，新华社援引德国《商报》消息称，德国食品连锁超市奥乐齐将在中国加速扩张，仅上海地区就有可能开设500至600家门店。这个德国老牌硬折扣零售连锁店，十分看好中国消费的未来潜力。

基于此，我们可以判断消费趋势的长期变化才刚刚开始。就折扣零售行业市场格局而言，国内尚无市场支配力与TJX类似的巨头。中国TOP20折扣零售商市占率仅为7%，低于美国的24%。

在市场份额的塑造过程中，唯品会的先发优势和洞察力将逐步释放，这也成为资本乐观看待唯品会的中坚逻辑。中信证券、国泰君安、广发证券等机构在唯品会一季度财报后纷纷保持“买入”评级，验证了其成长价值。

周期更迭不会一蹴而就，布局长远的唯品会，正在迎接属于自己的“风”。“便宜大碗”是人类永恒的消费追求，唯品会有天然的向心力。折扣零售有宏观预期这个“大底”在，接下来的表现依然有保障。届时，新逻辑是否可靠，自然会见分晓。

来源：美股研究社

来源：金色财经

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